全景网9月12日讯8月份最重要的经济数据已基本公布完毕，但投资者再度陷入迷惘。周五公布的8月份工业增加值数据令分析师大失所望，庆幸的是并未让市场感到意外——不过，既然经济一直在滑坡，为何反映消费需求的消费品零售总额仍维持强劲呢？
中国国家统计局公布，8月份工业增加值同比增长12.8%，低于7月份的14.7%，并远远低于道琼斯通讯社调查的12位经济学家预期的14.2%，创出自2002年8月以来的近六年新低。同时，8月份社会消费品零售总额同比增长23.2%，低于7月份的23.3%，但略高于分析师预期的23.0%。
东方证券宏观经济分析师冯玉明指出，“8月工业增速那么低，主要是由于奥运期间关停工厂的影响”，而从消费数据来看，“考虑到价格指数下降，实际消费增长估计达到16.5%左右，仍十分强劲”。
上述最终公布的数据再度显示出经济预测的无效性，但与本周三公布CPI和PPI后的反映相比，周五A股市场显得波澜不惊。实际上，路透社早在本周四便引述政府研究人员的消息，公布了完全一样的数据，并因此引发股市大跌，上证综指当天重挫3.34%，并跌穿2100点关口。
对于分析师来说，工业增加值增速下滑早在预料之中，但下降幅度显然出乎意料。此前，工业增加值在4月份的增速为15.7%，其后5月份、6月份连续两个月维持在16.0%的水平，但7月份又再度跌至14.7%的水平，进入8月份更加速下滑，无疑将强化投资者对于国内经济衰退的忧虑。
国内某基金经理表示，由于经济运行的缓慢性特征，7年高速增长的结束是不可能在短短几个月内就可以消化的。不仅如此，经济减速也还没有完全反映到高企的原材料价格上来，所以要实现经济回到低增长低通胀的着陆状态，仍然需要比较长的时间。
但投资者感到迷惑的是：既然工业增加值增速连续两个月大幅滑坡，为何反映消费需求的消费品零售总额仍维持强劲呢？
这种数据上的分歧原因何在？哈继铭指出，“我国限额以上社会消费品零售数据中‘石油及其制品’占比达20%，远高于其在一般居民消费中的比重。而‘石油及其制品’零售今年以来增长40%以上，为今年零售数据强劲的主要贡献因素。
根据中金公司的测算，在剔除石油制品后，今年以来零售增速已显著下滑。因此，居民消费或许已实际放缓。哈继铭预计，“收入增速放缓，股市楼市价格调整带来的负财富效应，都将使得未来消费进一步面临放缓压力”。
高盛经济学家梁红也指出，“尽管在利率和汇率政策方面受到制约，但央行通过严厉的信贷控制成功地抑制了货币供应量的增长。而这一做法有利有弊，其利在于这种果断的举措使得中国避免了越南不久前所遭遇的恶性通胀局面；其弊在于伴随着通胀率的下降，国内需求出现了没有必要的下滑”。
不过，有分析师认为，上述数据显示中国经济正在进一步滑坡，因此中国政府可能会出台刺激经济的政策。但鉴于本周三公布的PPI数据（反映企业成本）依然高企，加上中国央行随即表态暗示不会放松宏观调控，因此政府可能仍将实施从紧的货币政策，同时放松财政政策。
在投资者信心已经极度疲乏的状况下，这种预期一定程度上提振了市场的买气。本周五，随着8月份工业增加值和社会消费品零售总额数据的公布，A股市场急速下挫，上证综指创出近21个月以来的新低，但随即探底回升，盘中更一度收复2100点大关，最终收市微升0.03%。
海通证券策略分析师单磊认为，“当前A股已经进入关键时刻，当美国人昨日为纪念9/11袭击7周年之际，美股以164点的上涨作回应，而A股却以连破2001年高点收潮。
单磊声称，“伴随经济的下滑预期越发一致，股市面临软崩溃的危险。管理当局应该尽快推出相关政策了。无论是针对股市的政策还有针对实体经济的政策”。
据中国央行本周五同时公布的数据显示，中国8月末广义货币供应量（M2）同比增长16%，人民币贷款余额同比增长14.29%，增幅均较上月进一步回落。其中，8月当月人民币贷款增加2715亿元，同比少增313亿元。当月人民币存款则增加6501亿元，同比多增39亿元。
东方证券经济分析师高义分析认为，上述数据说明企业经营活动不是很活跃，经济增速在放缓；同时，也显示目前股市低迷，人们的投资意愿下降、储蓄愿望强烈。
此前，据中国国家统计局周三公布的数据显示，8月份CPI同比上涨4.9%，涨幅连续第4个月出现回落，并大幅低于市场预期的5.3%，创近14个月以来的新低；8月份PPI同比上涨10.1%，涨幅创自1996年以来的十二年新高，为连续第8个月创出近三年来新高，并且明显超出市场预期的9.8%；1-8月固定资产投资同比增长27.4%，高于市场预期的27.2%。（全景网/陆泽洪）
