□太平洋证券周雨

    本周股指重心继续下移，在周一和周二冲击2100点后，周三股指受CPI回落的刺激经历一日微涨，周四继续下破2100点，并拉响2000点警报。尽管对8月ＣＰＩ回落早有预期，但市场对CPI的反响也在意料之外。这说明投资者所担心的问题已从通胀压力转向未来经济下滑的风险。即使未来ＣＰＩ继续回落，股市的阴跌也可能难以止步。

    自从５月份ＣＰＩ创出8.5％高点以来，该数据已连续４个月回落。8月份居民消费价格总水平同比上涨4.9%，比上月大幅回落1.4%，并创下13个月来的低点，且月环比下降0.1%。不过，PPI与CPI“剪刀差”的持续倒挂，使得非食品价格在未来有进一步上涨的可能性。考虑到其对CPI的影响权重不如食品价格，在翘尾因素等综合作用下，我们认为未来CPI仍将保持回落态势。值得注意的是，由于中下游产品供给充足，ＰＰＩ向ＣＰＩ的传导有限，ＰＰＩ和ＣＰＩ“剪刀差”的扩大将加大中下游生产企业的成本负担，使其利润受到一定负面影响。

    本周市场对利好的表现比较麻木，却更容易放大利空影响。尽管8月份宏观经济数据好于预期、A股整体估值更加靠近历史底部水平，以及国际油价和大宗商品价格继续回落，但大盘却依然屡创新低，且成交量持续低迷。这充分体现出目前投资者的犹疑心态。

    下周趋势看空

    中线趋势看多

    下周区间１９５０－２２５０点

    下周热点权重股能否止跌企稳

    下周焦点政策面变化