1月中旬以来，以铜为首，有色金属价格大幅走低，沪锌最低触及15500元/吨。原油与铜价大幅下行是拖累锌价走低的主因。外围市场跌势未止，锌价恐仍将面临再次走低的可能，关注后市逢低买入机会。

1月中旬，在原油继续下挫跌破50美元，对冲基金抛售铜，在连续跌破技术支撑位后引发恐慌情绪，有色金属齐下挫。同时，美元走强也对有色金属产生中期压力，美元指数自去年6月份以来的80上行至当前的接近95。短期仍难以看到铜价仍存在创新低可能，这恐将再次对锌产生下行压力。

基本面短期难以提振价格。其一，比价上行，1月上旬进口锌锭流入增加。1月份，锌沪伦比持续上行，最高至7.78，进口盈利，进口锌锭流入增加，包括2014年未完成的长单流入以及1月少量零单流入。流入的进口锌锭包括哈锌，澳大利亚、印度、墨西哥、西班牙等国多个品牌。国内方面，由于2014年四季度产能的进一步释放，国内品牌出货也有所增加。整体流通环节供应较去年年底有所缓解冶炼。同时今年春节假日较往年更晚，料一月份产出同比增速会比去年增加，这恐怕也是目前国内品牌流出增加的因素之一。因此，1月份供应层面紧张状况较去年末有所缓解。不过由于对后市供应趋于偏紧的预期，加之流入国内进口锌锭品质较差，因此现货升水依然维持高位。华东现货升水在200-250元/吨，华南现货升水在70-100元/吨之间。

其二，1月份需求走弱。1月份，下游以按需采购为主，元旦后有少量补货需求，但并不显著。因此，由于整体外围市场走弱，市场情绪并不稳定，下游因春节临近，疲于采购。此外，实体企业资金压力仍较为明显，镀锌企业难获贷。

基本面短期对锌价的支撑力度较弱，预计补库需求会后延至二季度，需求采购力度在整个一季度都将偏弱，而供应层面则由于去年11、12月份国内精炼锌产能的进一步释放，进口锌锭流入的增加而有所缓解。不过相对于其他有色金属而言，锌基本面相对较佳，因此可以配置锌多头头寸对冲其他商品下跌趋势。

目前，锌上涨时机未到，一是宏观层面不确定性的压制，投机资金不敢贸然大量流入，二是一季度需求较弱，实体资金高位接货可能性不大，皆以逢低按需采购为主。同时，原油料仍存在继续下跌空间，铜看空氛围较浓走势脆弱，锌价仍将会受到外围市场的影响。中长期看，依然维持锌矿供应将趋于收紧、冶炼产能受限，进口活跃度降低，供应仍将呈现偏紧，需求好转的判断。

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