申银万国认为A股行情20多年罕见，投资者应顺势而为并坚定持股。

大盘七连阳后，不少富有经验的投资者都以为行情要调整一下了，本周一股市也确实有所回落，周二上午的盘面表现也是较为平淡的，可到了下午形势突变，行情再度发力。上证综指摸高2777点，创出了40个月以来的新高。盘面呈现一种不惧调整、加速上行的行情特征。

对这样的走势，唯一的解释就是市场上钱太多了，特别是新增资金充沛，都急于进场买股票，在股市稍作回档后就开始动手，其手法则十分强悍，继续盯着大盘蓝筹股，特别是银行与非银金融板块股票，以近乎轧空的方式进行操作。查阅一下，当天的130亿元沪股通额度仅用去33亿元，境内交易所的债券回购利率也没有出现异动，基本可以判断这些增量资金并非来自海外，同时也不太可能是游资，也许是来自于实体经济的某些领域吧。不管怎么说，这至少告诉人们：现在看好股市的资金很多，大家对股市的预期也很高，这就决定了人们不能再以传统思维来对待当前的行情，在市场因为大量资金流入而处于超强格局的背景下，即便大涨以后，行情也可能只有小调整，且很快就能恢复上行态势。很显然这不可能是市场常态，但至少在眼前，它是存在着，并且还可能进一步延续，这就有必要予以重视。

不过，周二行情也有一些不同于前期的新情况出现，就是个股大面积上涨，而非少数股票上涨，多数股票下跌的“二八现象”。虽然上涨主力还是大盘蓝筹股，并且它们贡献了绝大部分指数涨幅。但很多人已不再像上周五那样，卖别的股票去追大盘蓝筹股，而是逢低吸纳一时还没有明显上涨的股票。这就使得前期个股与板块急剧分化的场面没有再现，导致部分题材股走势也不错。这种现象显示，市场在努力向行情多元化演绎，而不是以十分极端的结构性行情为表现形式。这种态势有利于吸引更多投资者入市，对于行情进一步深入以及良性运行也是有好处的。毕竟，在一波大行情中，如果多数人赚了指数而不赚钱，那么它就没有群众基础，不能算是成功的。

目前沪指已逼近2800点，其上涨速度之快，大大超出人们预期。按这样的态势发展下去，3000点也就在眼前。尽管从技术分析等多个角度来说，大盘调整风险也在加大，而且一旦量价背离局面严重起来，调整力度还会很大。只是这些不确定性现在已经被淹没在滚滚而来的资金大潮中，在这种情况下，投资者首先还是要看清趋势，既然眼下股指拒绝深幅调整并且急速上涨，那么就应顺势而为，坚定持股。尤其是目前多数股票都能够上涨，那就不要轻易换股。特别是在强势板块暴涨，而其他热点又较为多变的情况下，不盲目调仓追涨的操作思路是有其合理性的。当然，对于激进的投资者来说，应该更多考虑用好包括股指期货以及分级基金等在内的各种新型金融工具，这样就有较大机会在指数飙升的背景下跑赢大盘。

目前的A股行情是中国股市20多年来所罕见的。作为投资者，需要尊重这个市场，敬畏这个市场，更不要错过这个市场给大家带来的这一全新的投资机会。

上证综合指数在周二升至三年来高点，过去一个月的涨幅扩大至14%，涨幅较全球92个其他基准股指高出至少6个百分点。中国内地投资者目前新开证券投资账户的步伐为三年来最快，沪市成交额已猛升至历来高点，而且2014年新股平均回报达到180%。

中国央行稳增长的努力正在重振投资者对这一规模达4.5万亿美元股市的乐观情绪，之前上证综合指数在过去五年的暴跌超过全球其他任何主要基准股指。虽然交易所交易基金（ETF）投资者因为担心涨势不会长久而减持，但摩根士丹利则称中国可能会出现”超牛”上涨行情，股市会在18个月大涨一倍。

“新开证券投资账户状况表明投资者在大力参与股市投资，”彭博引述摩根士丹利驻香港的亚洲及新兴市场策略主管、曾在6月份预计货币刺激政策将推动中国股市在下半年大涨的Jonathan Garner表示。“高成交量的行情应得到重视。”

Garner表示，他所预测的超牛情景基于房地产等替代投资回报低、中国经济“软着陆”以及增长模式向内需和服务转型等因素。Garner在周二接受彭博电话采访时表示，投资者应看好医疗保健以及科技等“新经济”行业和金融类股。

本地股民奋勇入市

长江证券在上海的投资顾问陈小非（音）表示，中国本地股民正在增持股票，一些人融资入市，预期涨势会继续下去。

陈小非说，他们的融资融券交易业务几乎增长一倍，他所接触的个人投资者普遍认为如今是牛市的开始并在把资金转入股市。

这样的乐观气氛和仅仅三个月之前的情况就有巨大反差，当时资金非空（有效）股票账户数量降至四年多来低点，达到5240万。因上证综合指数自2009年8月份的高点到三个月前大跌35%，跌幅为全球40大市场基准股指中最大。

ETF资金外流

近一个月来非空股票账户数量增加大约42.5万，而新开账户四周均值则在上个月升至2011年4月份以来最高水平。

但并非每个人都确信此次上涨行情会继续下去。在截至11月28日的两周中，投资者从香港挂牌追踪内地股市的南方富时中国A50ETF撤资大约8.45亿美元，为该基金在2012年启动以来最大外流。安硕富时A50中国指数ETF上周损失5.85亿美元，为2009年来最多，而境外投资者通过沪港通购买上海股票的步伐则自该项目在11月17日启动以来放缓。

上证综合指数的14天相对强弱指标（RSI）在周二升至87.5，为2007年1月份以来最高水平，远超交易员普遍使用的70超买关口。据彭博汇总的数据显示，当沪市成交额在2009年和2010年接近目前水平时，市场正好处于高点。

替代投资

Garner表示，在最近大涨之后，中国股市的估值仍低。据彭博汇总的数据显示，上证综合指数目前相对于净资产的市净率为1.7倍，较MSCI明晟世界指数低17%。上证综合指数在过去十年的市净率平均溢价24%。

Swiss &Global Asset Management Ltd.驻苏黎世的基金经理Shi Cortesi Jian表示，银行利率低、金价下跌以及中国房地产市场颓势加大了股市对内地投资者的吸引力。该公司的母公司管理着大约1300亿美元资产。

中国央行上个月将其基准一年期存款利率下调25个基点至2.75%，而金价则在上个月下探四年来低点，中国政府所监测70个城市中，10月份新建住宅价格几乎全线下跌。

Shi说，对中国投资者而言，永远都有把钱放在哪里的资产配置问题，在股票便宜的情况下，上涨的一些条件已经具备。

上证综合指数周二劲升3.1%，市场猜测中国央行会进一步放松货币政策。

南方东英资产管理有限公司的分销渠道关系经理Tommy Ng表示，股市有很大的上升空间，投资者应该非常乐观。该公司在香港运作58亿美元的富时中国A50ETF。