[投资者对牛市是否确立还战战兢兢，A股也远没有重回“闭眼买都能赚钱”盛世。如何选股，仍是摆在数钱美梦前最大的考验]

飙升的大盘不断突破投资者的心理预期，更激化着投资热情。历经牛市的老手担心回撤又不甘满仓踏空，揣着卖房钱入市的新手则急切地想把钱扔进“赚钱机器”。近期密集召开的券商策略会，俨然成了寻求决策方向的最佳突破口；会场爆满已成为常态，齐齐看高也让投资者更定心。

但对于实际的决策，各家券商却又各有招数。满仓先进场，还是等回撤加仓？全押大蓝筹，还是细挖潜力小盘股？在战略看高的号角吹响时，若想从券商处选得一块屡试不爽的试金石尚有难度。有策略分析师提醒称，风会降速，猪会落地；投资者需要抓住的是社会和产业发展的根本趋势，才能归于寻找10倍牛股的正途。

“王者归来”抑或骑着猪？

投资者对牛市是否确立还战战兢兢，A股也远没有重回“闭眼买都能赚钱”盛世。如何选股，仍是摆在数钱美梦前最大的考验。而满仓踏空，即是最为典型的反面教材。此外，近期召开的多家券商策略会上，分析师在齐齐看高的同时均强调了明年波动风险。

兴业证券策略研究首席分析师张忆东就强调，此轮A股大涨与此前数次牛市最大不同即是杠杆交易的提升，包括融资融券和伞形信托的利用，但一旦市场进入调整便将反向加大波动幅度。加之房地产投资降速、注册制推出和美国货币政策的影响，“大波动和大分化将成为明年股市主题”。

大波动难以避免，大蓝筹和小盘股哪个更安全？

光大证券策略研究团队对此支招，“应超配大蓝筹”。光大证券策略分析师薛俊表示，应自上而下关注低价位、低估值，和高分红及业绩稳定的大市值蓝筹股，同时应积极挖掘金融、周期性板块机会。

本周金融股继续高歌猛进，蓝筹也不时爆发；继续看好大蓝筹的声音更有加强之势。在海通策略会期间有基金公司研究员向记者表示，其在此轮行情前就与多个大资金方有过交流，“你知道他们怎么说吗？八个字，持好蓝筹，不碰小股”。

也有券商还进一步细化预测了“大股小牛、小票大熊”的走势。

瑞银证券11月发布研究报告称，看好沪深300指数明年突破3000点，而明年的风格切换将会是大股票的小牛市和小股票的大熊市，“从2000年以来，T年涨幅居前的5个行业在T+1年落入表现最差的10个行业的概率高达46%。今年讲故事的小股票将在明年遭遇严峻业绩验证，估值普遍大幅回落。明年国企改革一旦推动，资金还将加速离开小盘股”。报告还指出，海外资金则更青睐中大市值股票。

“我绝不相信"大股小牛和小股大熊"的说法，这不符合国人的博弈本性，我们就爱炒股。”在兴业证券本周召开的投资策略报告会上，“新晋的新财富策略研究最佳分析师”第一名的张忆东笑称。

他预计称，大盘在2800点附近可能会进入整固，增量资金的乏力或导致大蓝筹强势震荡，而小股票或将出现“一打就飞”的表现。此外，在其对最近14年间9次大小盘风格转换进行统计时发现，A股3次系统性上涨行情间大小盘指数均有绝对正收益，差异只在相对收益上；系统性下跌时也是如此。而历史上也仅有2013年2月到今年6月间出现大小盘指数背离的现象，但年中以来大小盘再次齐涨。

“今年的策略会上不提蓝筹、不说"王者归来"好像很不时髦。但蓝筹永远都是猪，赚的只能是波段。但经验告诉我们，前一年策略会大家都一直看好的股票，明年也就涨个两月。”张忆东预计，明年大小盘指数同步趋势是大概率事件，投资者应关注“新”商机和“炫”创新，把握产业发展趋势才能获得超额收益。

持股还是短炒？

虽都齐齐看涨后市，但各家券商的判断标准和战术布局也都各执一词。

海通证券今年摆开了逾2000人的大型策略会，并在会上喊出15000亿元日成交量的看高预期，对于一路猛涨的金融板块也表示坚定看好。而在支撑海通证券的信心的若干因素中，国内投资者资产配置偏好的变化，以及沪港通开通后带来的海外活水资金等增量资金预期，功不可没。

“投资者关心市场行情会不会持续，考虑因素之一就是房地产市场与地方融资平台的演化趋势，如果其得以极大遏制就会有更多的财富转向证券市场。”海通证券董事长王开国预计，这期间可能就有投资者抛售房地产，变现资金流入资本市场。对于海通证券今年重推的券商等金融股，其更表示未来五年都具有可增长的持续性。

谈及资产配置大挪移的观点，张忆东更趋冷静。在他看来，炒股虽然已经发展为一场“群众运动”，但由房市流向股市的资金仍更多是来自富人身上；虽房地产需求已过了黄金期，但穷人仍可能与银行继续携手坚守房市，“一线城市具有金融属性的房地产不可能跌价。”

基于上述社会财富再配置的模式，张忆东认为，目前A股上涨动力是过去两年赚钱效应自我强化的结果；而用行为金融学框架来分析，支持上涨的最有力理由就是上涨本身。

“有人问我会不会是长牛？我认为不太可能，目前已经是偏泡沫化效应”。对于市场普遍关心的上涨空间，张忆东表示涨幅并不重要，即便是牛市也会“死”人，在上涨期间把握好回撤和节奏的战术才是最为重要的。而他还强调，真正的牛市牛股，更有机会出现在符合社会和产业发展大趋势的先进制造业、互联网产业，以及题材新颖的体育产业等领域中。

(第一财经（微博)日报)