张志斌

在资金面短期趋紧以及疲弱经济数据的打压之下，蓝筹股的休整本周仍在继续。尽管沪深两市股指12月15日均小幅收涨，但成交量的萎缩以及创业板指数再创历史新高清楚地显示，大盘蓝筹股疯涨的“捡钱”行情已告一段落。

受成飞集成（002190.SZ）重组被叫停，股价跌停的利空消息影响，军工板块周一早盘一度大幅低开，并拖累两市股指早盘震荡走低，银行、地产、煤炭石油等一线蓝筹股的集体调整使得股指无力回升。不过以创业板为代表的中小盘题材股却乘机出现了逆市拉升，全天基本维持震荡走高态势，并创出创业板指数的历史新高1664.26点。

从A股市场近来的资金面来看，上周债市“黑天鹅”事件的出现已经开始敲响了警钟，融资盘的快速出逃使得A股非理性上涨走势暂告一段落，而从本周四开始新一轮IPO申购冻资潮再叠加12月20日的年末结账时点，资金面短期紧张的格局将有增无减，使得股指短期很难再起升势。

与此同时，上周召开的中央经济工作会议，旨在让经济健康平稳地增长，基本没有超预期的表述出现。使得市场很难从政策上找到短期内的刺激因素，回到经济基本面，从上周公布的经济数据来看，除了消费数据稍显稳定以外，其他经济指标均出现不同程度回落。这些数据表明，当前经济下行压力加大，从今年12月起，制造业将进入主动去库存时期，压制了需求的回升，进而压制了股市的上行空间。

国元证券策略分析师王明利称，回顾从11月底开始的这一轮上涨，降息所带来的货币政策宽松信号，点燃了投资者的热情，加上今年券商策略会对明年的预期高度一致，导致了市场的疯狂。尽管看好明年的股市，但指数的上涨，不能拔苗助长。从监管层的态度看，也是希望牛市走得更健康，走得更远。

王明利认为，短期A股将进入休整期，但这并不意味着投资机会的消失，休整期的特征是指数上行的空间受到限制乃至下跌，一线蓝筹的行情基本告一段落，二线蓝筹依然具备估值洼地的条件，而中小盘股票的风险释放也基本完成了第一阶段的目标。在行情休整期，大小票之间的对立关系就会弱化，对于投资机会的把握，可以从两个方面着手，一是二线蓝筹，如家电、汽车、医药、食品饮料和建筑建材，二是新兴产业中的环保和文化传媒。

不过也有市场人士坚定看好后市，如海通证券策略分析师荀玉根就认为，行情未到中期休整期。从上周二的大跌来看，杠杆工具是罪魁祸首。市场波动加大与融资等杠杆交易工具的兴起有很大关系，8月以来融资买入规模快速放大，尤其是降息后迅速井喷，助推了行情，同时加大了市场波动。参考历史牛市，跌幅超过10%、历时超过2周的中期回调有6次，政策面变化是主要诱导。而本轮行情核心逻辑的总结是“利率下行是强支撑，改革加速是催化剂，稳中求进是防护栏”。目前看，这几个变量并没有明显的考验，其中短期政策面更重要。

12月最后半个月，从金融行为角度来看，机构为追求更好业绩，有通过加仓等方式拉升股价的可能。

(第一财经（微博)日报)