中证网讯 昨日沪深两市“圣诞派礼”，经过连续6日的高位盘整，多头再次华丽丽的惊艳奔袭，尤其是地产股领衔蓝筹的井喷行情，两市再创反弹新高，令沪指年线暂时性顽强翻红，先前踏空资金进场迹象格外明显。

进入12月以来，A股市场已经屡次上演“出其不意”的好戏。如同1949点的绝地反击令人措手不及一样，在横盘窄幅震荡6天之后，就在大家普遍预期“久盘必跌”之时，大盘却再度收出放量长阳。从低位开始，多头经过“三枪拍案惊奇”，沪综指已经正式来到年线阻力位（2218点附近），理论上讲，作为重要的牛熊分界线，大盘在此位置很难一蹴而就，而震荡整理后的走向也很可能决定明年一季度市场的大体运行格局。

今日消息面上，首先，媒体报道商业银行设基金公司试点有望扩大。商业银行设立基金管理公司试点工作于2005年正式启动，先后两批共8家商业银行设立或参股8家基金管理公司，试点基金管理公司发展态势良好。此次再次扩大试点范围有利于继续拓宽储蓄资金向资本市场有序转化渠道，增加机构投资者数量，对A股增量资金而言是一大利好。

其次，根据《中国证券报》预计，多条券商创新政策或将于年底发布。在今年5月份召开的证券公司创新发展研讨会上，监管层提出的推进行业创新11条举措，覆盖资管、自营、代销、跨境业务、场外市场等方面。而在不同场合，有关部门的负责人也曾表示，希望年内将这些政策全部出齐。从非现场开户、营业部设立新规，到券商IPO审慎性监管松绑、探索长效激励机制，券商目前正在翘首等待11条创新政策全部落地。近来券商股成为A股领涨急先锋，与此预期关系甚密。

资金面方面，12月25日，刚刚晋升为跨年品种的7天回购利率显著上涨，加权利率较上一交易日跳涨56BP至3.72%。隔夜品种利率则继续保持低位，14天回购加权利率甚至下行了23个基点。当日7天回购利率的上行主要反映了年末考核和元旦假期因素的影响，而从隔夜和14天利率的表现，以及央行调控效果突出、近期财政存款集中投放等因素来看，年末资金面供求总体上仍保持了平稳格局，对跨年市场流动性无需过虑。A股近来大涨，除了与外围（美国、日本等经济体）宽松货币政策有关之外，与国内资金面现状也存在很大关系。

回到市场本身，短期而言，该调不调，显示做多能量仍然比较充足，市场仍有保持强势格局的底气。但随着A股的“三连跳涨”，调整信号也在逐渐增强，其中有两个问题需要思考：

其一，银行、地产等权重低估值蓝筹大幅上涨后，是否还有继续走强的动力，毕竟此类股票对资金消耗很大，同时虽然基建品种难言“一步到位”，随着估值的快速回归以及利好刺激的消化，以房地产为代表的基建板块的反弹动能在快速释放，随之回调或不可避免，时点以及幅度还要依然取决于后续资金的跟进情况。

其二，当下A股反弹的逻辑之一就是经济发展的触底企稳，投资者预期将逐步修正。但目前的经济复苏是切实的周期性改变，还是属于数据幻觉呢？目前来看依然需要后续数字加以佐证，毕竟经济增速下滑趋势已经日渐明朗。上述两个问题是决定本轮反弹能否演绎为中期反转的关键所在。

而关于板块方面投资机会的猜想也与此呼应：在金融、地产等蓝筹普涨之后，如果市场依然继续走强，那么，首先，补涨行情有望渐次展开。这其中，既包括前期持续疲弱的消费类板块，也包括周期品种内部的滞涨股（如化工、石油、航空等）。第二，主题炒作或还将继续，题材开花的基础依然存在，除了新型城镇化，美丽中国、信息技术、页岩气等等新兴产业板块也有望随时迎来一波行情。但是就操作而言，“年线大考”在即，建议投资者不必要简单地追涨，等到调整期再做买入也不为迟。

(中国证券报·中证网)