上证指数 - 000001

尽管前期市场氛围比较悲观，但是宏观经济面依然较好。从掌握的数据看，中国经济状况并没有严重到进入衰退萧条的地步，还是维持在9.5%或者以上。未来如果通胀加剧，可能会往下调，但是长期的趋势来看，只要经济成长不低于7.5%，就不要担心宏观经济会对资本市场有冲击。

其次，货币供给量依然充足，流动性资金依然过剩。现在我国的国民储蓄率接近50%，外汇储备高达近1.8万亿美元，这在世界上是少有的。总体来看，虽然有物价上涨，也有很多不确定的因素困扰，但是对整个GDP，实际上并没有太大影响。

进入7月以来，不同层面传递出的积极信号给A股下半年市场重新带来了曙光。股票市场一般来说会提前反应基本面，投资者会把能够预见到的风险量化、考虑到股价中。从估值的角度上看，上半年A股的跌幅已经反映了我国宏观经济出现的大部分负面消息。未来只是一个确认过程。目前A股市场已经经历了大幅调整，估值进入合理的区间，因此可密切关注油价回落和宏观政策可能将放松的两大超预期因素可能引发的反弹行情。

在经济减速的大背景下，市场缺乏行业整体性投资机会，需要注重投资的防御性和安全性，成本压力较轻、周期性较弱的行业机会相对较高。建议关注增速较稳定的内需消费行业，如商贸、医药、白酒、红酒等行业；产能受到抑制、供给方定价能力增强的行业，如建材行业；增长前景较为广阔，并涉及到重组的信息服务行业。另外，油电价格上调后，偏离其合理价格仍然较远，建议继续关注受益板块的投资机会。

(重庆东金)

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