在创业板退市制度5月1日推出的扰动下，创业板指数周一应声大跌5.25%。参与交投的293只创业板个股中，有34只个股跌停，仅5只上涨。受此冲击，尽管券商、水泥、铁路基建等板块轮番发力，两市也高位回调。上证综指报收2388.59点，下跌0.76%；深成指报收10076.05点，下跌0.54%。

　　如何看待创业板指数大跌对两市的冲击，究竟是反应过度，还是另有隐情？B股指数创出阶段性新高，又是否预示着A股仍有进一步上行的空间？针对投资者关心的话题，《大众证券报》特别连线了两位业内人士进行解答。

　　创业板风险仍待释放

　　《大众证券报》：创业板指数周一暴跌5.25%，究竟是市场反应过度，还是创业板仍有一定的风险需进一步释放？

　　中邮证券策略分析师/程毅敏：创业板的下跌属于比较明显的风险释放，若说是反应过度我觉得不尽然。因为从目前看，市盈率上创业板在30倍左右，主板在12.5倍左右，如果剔除金融服务业，主板市场在14倍左右，可以说主板市场的市盈率已经与国际接轨了。而从风险偏好上看，风险越高，折价越高。随着退市制度的出台，特别是不允许重组，这对创业板而言是好事，因为上市资源被一而再、再而三的利用，对投资者造成了损害。未来创业板仍然还会有比较显著的下跌，至少会向中小板靠拢，目前中小板的市盈率在24倍-27倍之间，从这个角度来看，创业板未来仍有两到三成的跌幅。

　　浙商证券策略分析师/王伟俊：此次市场对创业板退市制度的出台一直有所预期，一般认为推出后的市场反应或为2%左右的跌幅，但周一的大跌也属于正常。从估值和业绩上看，创业板风险释放的动能仍存在，即使是经历了周一的大跌，相对2011年静态市盈率仍有33倍左右；特别是创业板上市公司的盈利方面，其实际盈利能力与预期的差距非常大。从今年以来的表现看，创业板指数是各板块当中表现较差的，成长性很难得到市场的认可。创业板不仅仅目前面临制度建设的压力，未来的9、10月份还会迎来解禁的巨大压力，与目前的50亿-70亿元的规模相比，届时是500亿元，特别是在目前高估值的背景下，其大小非的解禁动能更大。

　　从创业板大跌对两市的影响来说，投资者也不必过分悲观，毕竟其整体市值较小，只要不出现连续的大跌，就不大能够形成明显的冲击。

　　A股、B股联动效应不强

　　《大众证券报》：上证B股指数周一大涨2.73%，随着B股指数创出阶段性新高，是否预示着A股指数还有进一步的上行空间？

　　程毅敏：B股市场的容量比较小，B股指数的大涨可能更多与金改有关。目前不管是国际板或者新三板推出，都与B股市场形成冲突。B股市场越来越被边缘化，也越来越小众化。此前一直有传闻B股会合并到A股，尽管B股的整体市值不大，但仍然有一些具有良好成长的公司，因此B股以某种方式进入A股也是有可能的。A股与B股有联动性，但并不强，而且这种联动性是趋势性的，从幅度来看则并非如此。不管是上证B股还是深圳B股，在一定阶段的短期涨幅要显著快于A股，我们可以发现深圳B股在A股持续反弹三周的情况下几乎是横向固定的状况，所以周一的大涨也有补涨的因素。

　　王伟俊：从消息面上看，郭主席调研广东时表示，证监会将认真研究B股公司发展等问题刺激了B股指数的周一大涨。个人认为，该板块关注的投资者并不多，其投资者组成结构与A股也大不相同，其改革方案的进程也有很大的不确定性，对于B股的去留也有争论，很难说是利好还是利空。因此，除非B股指数有连续的大涨，否则对A股的影响就相对有限。比较来看，去年的4月份B股指数有一轮暴跌，这也直接造成了两市大幅回调。

　　政策步伐影响后市空间

　　《大众证券报》：两市高位震荡的背景下，投资者该如何操作，特别是针对券商、水泥、铁路基建等强势板块？

　　程毅敏：作为季节性的恢复，固定资产投资类的股票值得关注。但需要两个条件，首先是估值充分反映出目前需求疲软的背景，其次是前期跌幅较大的才具有反弹的基础。从季节性因素来看，固定资产类股票在进入二季度后也是全年最火的时候，往往也能出现基本面的支持。尽管从环比角度看，今年二季度相比一季度会回暖，不过去年二季度仍然处于比较低的水平，因此对反弹的空间不要寄予太大希望。

　　王伟俊：对A股市场来说，上周五的上涨体现出市场对政策放松有较强的预期，但周末消息面并没有调降存准的政策出台，不过个人认为央行的表态并非凭白无故，本周很可能有调降存准的信号出现，那么指数还会有一定的上行空间。此外，由于创业板遭受打击，这反而有利于一部分资金退出创业板而布局蓝筹股，而蓝筹股的业绩增速在一季度也较为靠谱，其10倍左右的市盈率也愈加具有吸引力。

　　具体来看，券商股与A股市场的表现好坏密切相关，如果市场好，其估值将获得提升，业绩受经纪业务的上升也会增加。尽管券商股机会仍存在，不过波动性也较大，如果大盘上涨10%，涨幅也许是20%，但下跌时也会如此。水泥行业尽管业绩上一般，但估值水平确实不高，已具有一定的投资价值。不过，铁路基建板块并不看好，尽管有一定的政策刺激，但业绩较差，估值也不便宜。

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　　金改惠及期货概念股

　　受证监会将力推期货市场的创新发展消息提振，周一期货概念股强势上涨，新黄浦、厦门国贸等个股或全天封于涨停板。

　　证监会期货二部副主任冯博4月22日在第六届期货分析师大会上透露，今年证监会将力推期货市场及行业创新发展，近十类重大业务创新有待破题。方正证券研究所总监赵伟认为，与券商一样，期货行业收入水平也取决于佣金水平的高低。传统佣金收入驱动模式制约了券商、期货行业的发展。因此，金融创新政策将是解除金融市场结构不合理对实体经济约束的必然选择，必将推动券商挺进全新的、更为广阔的蓝海市场。期间，券商、期货公司的发展模式也将由现有的佣金收入驱动型向金融创新型转变。

　　梳理发现，目前两市参股期货公司的上市公司数超过20家，其中百分百控股的公司有中金岭南控股的深圳金汇期货公司、现代投资控股的湖南大有期货、厦门国贸控股的厦门国贸期货等。

(大众证券报)