晓旦

临近五月，不禁让人想起证券市场的一条谚语，“五穷六绝七翻身”。这是说，证券市场五六月的日子大都不太好过。这样的谚语，一方面，有一定的统计数据基础，证券市场出现这种市场轨迹的概率颇高；另一方面，这种市场轨迹也有经济基本面的支持。当业绩披露期刚过，公司业绩带给投资者的心理冲击波已逐渐消散，投资心态淡然，市场自然归于平静。

今年的业绩披露期过后，投资的企业业绩如何、该涨该跌，投资者已经了然。接下来证券市场的走势却令人颇费思量。

从今年以来的走势看，先有七八周上升K线，原因是证券市场在去年经历了半年多的下跌后，一方面重对即将到来的业绩披露期有所憧憬，另一方面也是对政策层面有所放松存在预期。紧接着，又有三四周下跌K线，这是证券市场在消化宏观经济层面的坏消息。最近几周，证券市场又出现几根上升K线，显示投资者的热情再度升温。

想起去年五月，证券市场是一个典型的“穷”字走势，而今年五月与去年有相同又相异。相同的是宏观经济基本面：在国内，经济增速放慢的过程还在继续，虽然人们普遍预期经济增速放缓的过程会在二季度出现拐点，但是人们乐观的心气大不如前；在国际，欧债危机的阴影如去年一样笼罩，这既会影响我国外贸增长，拖了经济增长后腿，也会在心理上影响投资者情绪。

较之去年五月，今年五月面临的环境有所不同。去年五月经济增长在放缓中，经济政策也在紧缩中，央行几次提高存款准备金率，冻结大量资金。几乎每次提高存款准备金率，市场资金利率都会飙升，股市以大幅下跌对之。而今年五月，经济政策紧缩的过程已经先于经济增长放缓的过程出现转折。央行已两次下调存款准备金率，采取了微调的宽松政策以保证经济增速。

此外，去年五月通胀势如破竹，令人胆战心惊。而如今，通胀已经见顶回落，这就使得经济政策宽松有了更大余地。

对五月看淡的人会着眼于经济增速回落的过程，认定“五穷六绝”的到来，而看好者则更看重经济政策的变动。不过，经济增速的快慢变动是一个过程，变动相对稳定，而政策变动则更多了些时机选择的心思计较，比较起来让人难以琢磨。五月或许因为政策的变换使得证券市场走势更富戏剧性。