“5·1”小长假期间，市场消息连绵不断。市场各方呼吁了多年的新板和主板退市制度，以完全出乎市场意料的速度与投资者见面。同时，交易所降低A股交易的相关收费标准，总体降幅为25％。此外，市场对下调存款准备金率的预期不断增强。虽然 “降准”没能如市场预期的在4月底兑现，但在通胀压力减轻、经济增长放缓、实体经济又急需资金的情况下，进一步“降准”是大势所趋。

事实上，管理层最近一系列政策出台速度出乎市场预期，表现管理层的积极态度与迫切改善市场的愿望，很明显是想将资金引到绩优的蓝筹股上，而降低交易费用及退市制度会将存量资金调动起来，对市场有中长线的利好作用。不过，仅凭目前市场中的存量资金还不足以持续推动行情继续向纵深发展。从今年以来的市场走势足以说明，靠场内资金激发的行情难以持久，只能产生阶段性行情。

从上周市场的表现来看，目前又面临短线方向选择。上周大盘呈现强势整理的格局，沪指在2400点附近反复震荡，5日线附近反反复复，多空力量势均力敌。由于“5·1”节日效应，上周四、周五出现了连续缩量调整的态势，沪市成交量再次萎缩到千亿以下的水平。虽然缩量调整说明市场持股信心较强，但离场资金也不在少数。

正如节前笔者在本栏多次分析，即使是“5·1”之后，主力资金暂时也不会勉强推高。毕竟在目前的市场环境下，欧美形势依然存在很大变数，美股也在高处不胜寒，前期高点附近徘徊不前，国内市场也有滞涨迹象。基金操作策略相对谨慎，平均仓位维持在八成左右，2011年机构大面积亏损的阴影挥之不去，“进二退一”是主力资金当前的首选策略。市场需要以时间换空间，只有打压出一定的空间，资金才会逐步回补。

虽然目前市场利好消息接踵而至，但不足以使得场外资金积极介入。一方面，前期市场累计的较大获利盘，借助利好消息不断兑现的几率较大。一旦激进的投资者蜂涌而入，正好给主力套现的机会。另一方面，虽然基金有较为充分的资金去收集筹码，却也不会盲目去追高。因为目前市场单一做多的格局正在不断改变，融资融券、股指期货的做空功能正在发挥作用。主力可以运用做空杠杠去套保、套利，何必在高位进攻。

期指方面，上周期现价差大部分时间仍维持正溢价，但主力合约IF1205出现多次贴水的情况，价差从3月底的25-35峰值区间逐步回落到目前的5-15低值区间，说明期指IF1205的多头较为被动、滞后，优势逐步减弱。

此外，价差与期指走势很多时间依然背离，在期指调整过程中期现价差回归明显升水，而在市场反弹中期现溢价快速收敛。期现市场分歧加剧，期指不愿主动调整也无意继续拉高，导致市场徘徊不前，这一个格局或在未来几日打破。预计期指主力合约IF1205的短线运行区间在2590-2660，若能突破上周高点，可试探性短空，继续做好套期保值。