全景网(微博)2月27日讯 近期市场资金面稍为转暖，银行股再融资的话题再度热络。在市场围绕暴利、圈钱等问题议论纷纷的时候，银行的盈利压力已经悄然上升。

　　24日民生银行公告，证监会核准公司增发16.5亿股H股，融资额约在90亿元。此外在1月份，北京银行118亿定向增发获批复，中信银行提出了500亿元的债权融资方案。交通银行500亿配股计划传闻也将在近期推出。银行股融资潮再起的消息一时沸沸扬扬。

　　消息公布的当天，民生银行H股下跌了1.6%。

　　银行股的再融资问题最为市场关注，是在2010年。同花顺IFIND数据显示，2010年上市银行通过增发，配股和可转债的形式，在A股市场融资约2500亿元。这拖累当年银行股整体下跌两成，还被认为是大盘下跌的原因，尽管其融资影响还不如央行该年度六次上调存准率动作中的任何一次。

　　股东们不满的明显理由，是接连传出的再融资消息打压下，近年来银行股股价毫无起色。不那么明显的理由，是目前再融资的成本太高。再融资本身并非利空，从财务的角度看，企业价值增长主要来自经营利润，以及高溢价融资。但按照目前银行股平均的20%ROE和1.5倍市净率计算，股权融资成本约在13%。

　　事实上，银行股的再融资压力，主要来自近年快速增长的利润，以及随之而来的逆周期监管。统计显示，自08年推出4万亿经济刺激计划后，银行业年均利润增速高达28%，资产增速为18%。由于近年银行业快速发展的小微贷款等业务风险权重大，资本消耗较快。加上银监会为防范风险，在行业景气周期中，从资本充足率，贷款拨备等多方面提高了要求，导致银行资本压力急升。

　　因此，如果要迅速消除银行股的融资压力，简单的做法是把银行业的盈利水平压低，并大幅降低分红水平。后者已经被采用。本月初汇金公司宣布，继2009年、2010年连续两年推动工行、中行、建行降低现金分红比例5个百分点后，拟支持三大行将2011年分红比例下调5个百分点至35%。

　　而第一种情况，即盈利水平下降的压力，已经显现，并渐渐成为银行股股价低迷新的解释。根据渣打银行的统计，目前中国银行理财产品的总额已经达到5万亿元，相当于家庭储蓄存款总额的14%。这些理财产品以追求高于定存利率的收益为目标。一种简单的类型，是募集资金来购买其他银行的同业存款。此外，民众还通过购买寿险保单寻求更高收益，寿险保单一个主要投向便是定期存款。

　　这些类似团购存款的产品，都隐性地提高了银行业的资金成本，增加了银行的揽储压力。高华证券认为，1月份人民币存款环比减少8000亿元，原因之一是存款经由理财产品渠道而持续转至同业存款。

　　此外，随着政府治理地方政府融资平台和坚持房地产调控，银行的贷款需求增长正在放慢。1月份新增人民币贷款额同比下降了三成。而2月份前三周，四大国有银行新增人民币贷款仅700亿元，其中一家大行新增贷款甚至为负。瑞银证券表示，要警惕实体经济信贷需求出现持续疲弱对银行贷款议价能力所造成的下行风险。

　　银行股再融资的压力消退，盈利压力却不断上升，这恐怕也非投资者所乐见。（全景网/成亮）

　　（成亮）