《红周刊》记者 王婷

本周市场波诡云谲，先是周三遭遇长阴打压，沪深股指均跌逾3%。而当日晚间，央行突然宣布下调存准率0.5个百分点。增加市场流动性的利好消息能否带来系统性机会？阳光私募认为趋势难以反转，后市依然纠结。

利空颇多 创业板成“替罪羊”

“国际板马上要走内部流程，预计12月中旬要到证监会内部商议，现在技术方案对接和上市流程已拟定好。”国际板利空消息导致周三市场全线暴跌，不过当天下午，上海证券交易所立即澄清称该传言不属实。此次A股暴跌是否仅仅因为国际板的传闻？私募认为原因更多的是源自股市内在的脆弱。

深圳麦盛投资研究总监赵前认为，这是各种因素交织在一起的结果，“目前市场情绪较为脆弱，受传言的影响比较大。同时，这也是估值高的中小板和创业板进行调整的过程。新股发行的节奏也丝毫未见放缓。而在外围方面，欧债对我国的影响渐趋恶化”。

事实上，国际板传闻只是近期市场面临的众多利空因素中的一项。比如，11月A股共有15家公司IPO，首发募集资金135.5亿元，环比10月份的106.6亿元明显回升，其平均发行市盈率也由10月份的31.98倍上升至42.6倍。

另外，经济下滑问题严峻，上市公司年报业绩面临很大的考验。中国物流与采购联合会1日公布数据显示，11月份，PMI为49%，环比回落1.4个百分点，自2009年3月份以来首次回落到50%以内。同一天公布的汇丰PMI终值也大幅回落至47.7%，创下32个月以来新低，环比降幅也是三年来最大，显示当前制造业处于收缩期。

而外围市场，三大评级机构之一的标准普尔也在本周二下调了全球15家商业银行的信用评级，其中包括美国数家大银行。祸不单行，国际货币基金组织也在近日下调了明年欧元区及美国的经济增长率。

因此，佰募汇投资王臻奇将其总结为：“A股市场的长期问题主要是市场资金紧张，新股发行不断，大小非减持猛烈；再加上突发因素，例如这次国际板传闻和境外资金回流的消息，都会引发市场进一步恐慌，最终导致大跌。其实从大盘的走势来看，下跌已经有一段时间，却始终未能反弹，正所谓‘久盘必跌’。”

但对于国际板的推出，王臻奇依然表示担心，“更糟糕的是，目前业内众多人士预计市场涨不动，因为只要一涨国际板就会马上推出”。

存准下调或是东风

市场形势瞬息万变。周三晚，央行近三年来首次下调存准率。对于市场而言，这是久旱逢甘霖的重大利好，比许多机构预测的时间提早了一个月。

对此，麦盛投资指出，从10月份M1、M2的数据就可以看出，目前紧缩的货币政策已经对经济发展起到了抑制作用。此次存准率下调为货币政策走向宽松指明了方向，流动性已经度过了最紧张的时刻，明年上半年资金面会得到明显的改善。

佰募汇投资也表示，目前流动性非常紧张，调存准率已经是前期市场充分预期的。“11月CPI可能已经控制在5%以内，而且经济增速会保持持续下滑的态势，这种情况已经具备了货币政策正常化的条件。”

尽管两者对此次存准率下调均表示认可，但对A股未来的走向则判断迥异。麦盛投资明确指出，在资金面宽松预期下，市场整体估值有望明显改善，加上市场对上市公司未来业绩的下降已有预期，因此市场有望逐步企稳，走出一波较大的行情，首当其冲的是低估值蓝筹，银行股受益最大，同时具有业绩支撑的成长型企业也是未来的投资主线。王臻奇则认为，此次存准率下调是预期之内的政策微调，但不代表货币政策开始转向，如果此时政策选择全面放松，刚刚控制住的通货膨胀很可能重新抬头，经济上形成滞胀态势。“此次存准下调对于股市的影响偏正面，但股市运行的基本趋势不会改变，下调存准率虽然能够一定程度上缓解市场资金链紧张的问题和市场恐慌情绪，但事实上，本轮经济下滑的根本原因不是流动性，而是经济转型问题。直到明年1季度，A股仍难言乐观，因为那时有可能出现经济最差的情形，上市公司盈利将降到谷底。但在短期内，可以波段性操作年底受政策利好推动的农业、新材料行业。”

此外，同威资产管理总经理李驰期待后续政策支持。“必须有利好‘组合拳’才能起作用，单靠一个手段影响有限。否则即使股市短期走好，也只是延缓了熊市的下行趋势，甚至把调整时间拉长。要想股市好转，必须有国家队的入市，否则就是昙花一现。”