淄博万昌科技股份有限公司（002581）是国内高附加值原甲酸三甲酯、三乙酯等农药、医药中间体研发、生产和销售的龙头企业；产品销往国内多个省市，并出口到德国、美国等二十多个国家和地区，已成功打入全球著名的跨国农业科技企业先正达的全球供应链体系。公司于2011年5月在深市中小板上市。

随着我国农药及医药行业的发展，市场对包括原甲酸三甲酯、原甲酸三乙酯在内的中间体需求将实现稳定增长。由于国际上一些大型化工企业陆续停产，全球原甲酸三甲酯、原甲酸三乙酯产品市场需求有望向我国转移。经过近十年的发展，万昌科技现已拥有9,000吨/年的原甲酸三甲酯、原甲酸三乙酯设计产能，生产规模居全国首位，经营业绩实现持续增长，营业收入与净利润2008-2010年复合增长率分别为18.09%、37.72%。2010年，公司实现营业收入2.47亿元，同比增长15.61%；实现净利润7025万元，比上年同期增长19.43%。

毛利率方面，数据显示，公司综合毛利率始终大幅高于化工行业平均水平，主要得益于较高的产品附件值及其科技含量。2010年，公司毛利率为47.87%，同期行业平均数为20.43%。

管理费用方面，数据显示，公司管理费用率相对于行业平均水平明显偏高，主要是公司研发及科技投入较大所致。2010年，公司管理费用率为10.04%；同期行业平均为7.19%。

财务费用控制方面，数据显示，公司财务费用率近年控制在较低水平，2010年为0.30%，同期行业平均为2.03%。

营业费用控制方面，数据显示，公司营业费用率近年有所下降，总体保持在行业平均水平以下，主要原因是公司改变运输方式，运输费出现下降。2010年，公司营业费用率为3.59%，同期行业平均为4.29%。

对外投资方面，数据显示，公司近年来对外投资为零，同时也不产生投资收益。

营业外收支方面，数据显示，公司营业外收支净额占利润总额比重始终保持在较低水平，2010年为0.37%。

销售利润率方面，由于公司毛利率水平较高，从而使同期销售利润率明显高于行业平均。2010年，公司销售利润率为34.07%，同期行业平均为9.00%。

资本结构方面，数据显示，公司资产负债率始终控制在较低水平，2010年仅为15.42%，同期行业平均为52.18%。

运营能力方面，数据显示，2010年公司存货周转率为11.69次，远高于同期行业平均值4.79次，显示其运营能力较强。

资本回报方面，数据显示，近年来公司净资产收益率始终高于行业平均水平，2010年为39.62%。同期，行业平均净资产收益率为10.14%。

流动性方面，数据显示，公司流动比率2008年以来始终远高于行业平均水平，2010年为385.74%。同期，行业平均流动比率为110.19%。

利润分配方面，数据显示，公司近两年连续进行股利分配。2010年，公司分红比例为32.20%。同期，行业平均分红比例约为16.11%。

从行业基本面看，公司受益于下游农药和医药行业旺盛的需求，医药中间体、农药中间体等相关产品细分市场保持良好的发展势头。由于募投项目将在2012年实现投产，公司有望迎来产品销售量价齐升的良好局面，业绩释放指日可待。但是，公司也面临原材料价格上涨、人民币升值、用工成本增加等不利影响。

三季度报显示，公司2011年前三季度实现营业收入1.65亿元，同比下降5.49%；实现净利润4562万元，比上年同期下降12.66%。主要原因是今年第二季度年度检修导致减产，以及第三季度计提了上市费用。

使用英策咨询上市公司财务模型对万昌科技2011年全年业绩进行的预测显示，公司2011年全年主营业务收入为2.60亿元，同比增长5.00%；预计实现归属上市公司股东净利润为7416万元，同比增长5.56%。按公司目前发行股数10828.00万股计算，预计2011年其全年每股收益为0.68元（同股本下2010年为0.65元），年末每股净资产为7.07元（2010年为2.18元）。

11月21日，公司股价收报21.92元，跌幅0.36%。英策估值网依照收盘时市盈率33.91倍的市场估值水平计算，其每股价值为22.97元。由此判断，当前公司股价低于上述估值。

从技术面看，该股自上市以来走势呈宽幅震荡，7月份冲高后逐级回落，10月份在18元附近止跌企稳，随大盘展开反弹，近日快速拉升后受阻于22.50元一带的压力线，在22元上下震荡整理，成交持续活跃，走势明显强于大盘。