上海强生控股股份有限公司(600662),主要经营汽车出租、公交专线和汽车修理业务。公司于1993年6月在上交所上市,控股股东为上海强生集团有限公司,实际控制人为上海市国资委。
2010年,公司围绕服务“世博会”为主线,充分发挥“强生”品牌的优势,抓好主营业务经营,确保公司经营业绩稳定增长,积极发展汽车修理业务及相关服务,不断培育新的利润增长点;全年实现主营业务收入15.76亿元,同比增长21.18%;实现归属上市公司股东净利润1.10亿元,同比下降15.55%。
毛利率方面,数据显示,公司毛利率长期保持相对稳定,并且总体高于交通运输行业平均水平。2010年,公司毛利率为27.47%,同期行业平均为21.41%。
营业费用控制方面,数据显示,公司营业费用率始终处于较低水平,显示其营业费用控制能力较强。2010年,公司营业费用率为1.20%,同期行业平均为3.06%。
管理费用控制方面,数据显示,公司管理费用率总体高于行业平均水平,2010年该指标为10.49%,同期行业平均值为5.28%。
财务费用控制方面,数据显示,公司财务费用率近年来较为稳定,但是高于行业平均水平。2010年,公司财务费用率为2.06%,高于同期行业平均的0.87%。
对外投资方面,数据显示,本世纪初公司对外投资规模曾经较为可观,近年来其对外投资占所有者权益比重回落至接近于行业平均的水平,说明多元化发展已经成为公司的战略。2010年,公司对外投资占所有者权益比重为13.64%,同期行业平均为18.32%。
投资收益方面,数据显示,公司投资收益占利润总额比重历史波动较大,可见其多元化发展的经营能力不强,未能保持稳定的投资收益水平。2010年,公司投资收益占利润总额比重为5.29%,同期行业平均为13.41%。
营业外收支方面,数据显示,公司营业外收支净额占利润总额比重近两年回落较快,2010年为-6.96%,同期行业平均为6.76%。
销售利润率方面,数据显示,公司销售利润率长期保持相对稳定并接近行业平均水平,历年变化波动形态类似于其毛利率。2010年,公司销售利润率为10.54%,同期行业平均为13.30%。
资本结构方面,数据显示,公司资产负债率自上市以来总体呈缓步走高态势,近年来回落至行业平均水平以下。2010年,公司资产负债率为43.01%,同期行业平均数为57.73%。
存货周转方面,数据显示,公司存货周转率自2004年以来始终处于较低水平。2010年,公司存货周转率为1.81次,同期行业平均为8.51次。
资本回报方面,数据显示,公司净资产收益率近年来继续回落,2010年为7.03%,低于同期行业平均水平的14.30%。
流动性方面,数据显示,公司流动比率近年来波动趋稳,保持略高于行业平均的水平。2010年,公司流动比率为105.35%,同期行业平均为96.39%。
利润分配方面,数据显示,公司近几年坚持向股东分红,2010年分红比例为59.09%;同期行业平均为8.97%。
近年来,上海城市地铁、轻轨建设发展迅速,轨道交通网络不断延伸,这对出租车客流产生一定的影响。同时,以下三个因素都会在一定程度上影响出租车的客源:1、公交车辆的档次逐年提高,线网调整进一步优化,与轨道交通衔接更加紧密;2、新农村建设使得村村通公交;3、私家车入市量逐年增加。此外,汽车租赁行业属于一般性竞争领域,在上海已经形成了几大出租车运营商竞争的格局;公司汽车销售、维修和旅游服务等业务板块也均属于市场化水平较高的领域,市场集中度较为分散,竞争日趋激烈。
三季报显示,公司2011年1-9月份实现主营业务收入27.07亿元,同比增长3.56%;实现净利润1.42亿元,同比下降17.02%;实现毛利率21.20%,同比下降2.45个百分点。
使用英策咨询上市公司财务模型对强生控股2011年全年业绩进行的预测显示,公司2011年全年主营业务收入为35.99亿元,同比增长128.38%;实现归属上市公司股东净利润1.90亿元,同比增长72.75%。按公司目前总发行股数105,336.22万股计算,预计2011年其每股收益为0.18元(2010年EPS为0.14元),年末每股净资产为1.90元(2010年为1.93元)。
11月28日,公司股价报收5.43元,涨幅0.18%。英策估值网依照收盘时公司市净率2.04倍的市场估值水平计算,其每股价值为3.88元;依照公司动态市盈率30.14倍的市场估值水平计算,其每股价值为5.44元。由此可见,当前股价处于该估值区间之内。
从技术面看,该股股价近期出现较大波动,前期反弹强势突破60日均线后继续放量冲高,在6元附近构筑整理平台,目前随大盘缩量下跌,5日均线对股价形成一定的压制。系统性风险方面,数据显示公司股票β系数为1.13,其系统性风险高于大盘。