安徽省司尔特肥业股份有限公司（002538）是从事高浓度磷复肥产品研发、生产和销售的专业性企业，主要产品为高浓度缓释NPK复合肥系列产品以及磷酸一铵，中间产品包括硫酸、磷酸等。公司于2011年1月份在深圳市中小板挂牌上市。

公司充分依托当地硫资源丰富以及临近消费市场的双重优势，建立起从硫铁矿制酸至最终产品磷复肥较为完整的一体化产业链，形成较为明显的成本优势，经营业绩总体保持稳定增长。目前，公司已具备年产53万吨高浓度缓释NPK复合肥、30万吨磷酸一铵、25万吨硫酸、15万吨磷酸的生产能力。2010年，公司实现营业收入12.95亿元，同比增长9.58%；实现净利润9496万元，同比增长46.37%。

毛利率方面，数据显示，公司综合毛利率历年来始终低于行业平均水平，主要是由于化肥行业复合肥产品整体毛利率水平低于磷铵产品。2010年，公司毛利率为16.04%，同期行业平均数为17.27%。

管理费用方面，数据显示，公司管理费用率历年在行业平均水平之下。 2010年，公司管理费用率为3.09%；同期行业平均为5.29%。

财务费用控制方面，数据显示，公司财务费用率近年来持续下降，2010年为0.86%，同期行业平均为2.38%。

营业费用控制方面，数据显示，公司营业费用率历年来始终高于行业平均。2010年，公司营业费用率为3.88%，同期行业平均为3.33%。

对外投资方面，数据显示，公司近年来对外投资为零，同时也不产生投资收益。

营业外收支方面，数据显示，公司营业外收支净额占利润总额比重总体保持在较低水平，2010年为5.49%。

销售利润率方面，数据显示，公司销售利润率曾长期低于行业平均水平。2010年，由于综合毛利率上升及费用率下降，公司销售利润率随之上升至8.63%，同比上涨2.15百分点，高于同期行业平均的5.41%。

资本结构方面，数据显示，公司资产负债率近年来持续下降，2010年为58.72%。同期，行业平均资产负债率为59.83%。

运营能力方面，数据显示，近2年来公司存货周转率大幅高于行业平均。2010年，公司存货周转率为6.82次，同期行业平均值4.31次。

资本回报方面，数据显示，历年来公司净资产收益率高于行业平均水平，2010年为26.58%。同期，行业平均净资产收益率为6.09%。

流动性方面，数据显示，近年来公司流动比率持续上升，2010年为105.23%。同期，行业平均流动比率为109.46%。

利润分配方面，数据显示，近4年来公司仅在2009年进行了分红，分红比例为51.83%。

从行业基本面看，粮食增长及农业结构调整推动复合肥市场快速发展。经济作物施肥量明显高于粮食作物，随着经济作物、蔬菜、果树等作物的进一步发展，及国家产业政策支持，复合肥施用的比例和施用量将会大幅度提高。目前，国内化肥的复合化率在30%左右，而发达国家高达65-75%。因而预计国内复合肥用量占总施肥量的比率将不断提升。

公司建立起从硫铁矿制酸至最终产品磷复肥较为完整的一体化产业链，形成较为明显的成本优势。同时，公司区位优势较为明显，周边安徽、山东、江西、江苏、河南等农业大省的耕地面积和粮食播种面积均达到全国的1/3强，人口占全国总人口的比例近45%，农资需求旺盛、市场容量巨大。公司周边的铜陵、巢湖、安庆、马鞍山、宣城等地，系国内硫铁矿及伴生矿主产区，硫铁矿储量大、品位高、易开采，能够充分保障发行人就近采购硫铁矿制酸所需原材料。

三季度报显示，公司2011年前三季度实现营业收入12.79亿元，同比增长35.74%；实现净利润1.18亿元，同比增长86.96%；主要由于今年磷复肥市场将延续去年以来向好的行情，及公司加强成本管理，产品毛利率得到提升所致。

使用英策咨询上市公司财务模型对司尔特2011年全年业绩进行的预测显示，公司2011年全年主营业务收入为17.30亿元，同比增长33.56%；预计实现归属上市公司股东净利润为1.42亿元，同比增长49.78%。按公司目前发行股数14800.00万股计算，预计2011年其全年每股收益为0.96元（同股本下2010年为0.64元），年末每股净资产为10.05元（2010年为3.25元）。

12月01日，公司股价收报24.55元，涨幅1.45%。英策估值网依照收盘时动态市盈率23.14倍的市场估值水平计算，其每股价值为22.21元；依照公司市净率2.62倍的市场估值水平计算，其每股价值为26.33元。由此可见，当前股价处于该估值区间之内。

从技术面看，该股近1个月来持续上攻，走势上强于大盘；但是股价目前在25元附近承压遇阻回落，成交量有所放大，显示抛压较重。