经济观察网 记者 巢新蕊

一个半月左右的时间，国内期钢市场每吨下跌幅度超过了1000元，跌幅超20%。

记者在采访中发现，因看不清后市，钢铁企业参与套保的动力在下降，而部分企业和机构投资者正关注另一种玩法在上期所螺纹钢1201和1205合约之间跨期套利，买1205做空1201。

这种做法以前也有过。自2009年钢材期货上市以来，在主力合约由1月向5月的转换过程中，二者价差均有一波扩大行情，时间大约在10月份左右。而今年，由于目前能造成市场反弹的基本面因素不多，加上9月以后，国内矿价、钢价下跌远超市场预期，国泰君安期货分析师付阳介绍，国泰君安的很多大客户，包括多家钢铁企业比往年更加关注这种风险小、收益较稳定的玩法。

每年1月是钢材贸易商备库的较好时机，5月是建筑钢材的传统消费旺季，1201和1205价差前期波动区间相对较小很正常，而后期如何则主要取决于市场对钢材价格走势的预期。

中大期货分析师陈寅帅认为，目前期市价格已跌破钢厂无利润生产螺纹钢的价格。他判断，钢材期货价格对应的铁矿石吨价跌到100美元左右已是底部，现货对应矿石吨价在120美元左右。现在螺纹钢期货的价格对应铁矿石价格每吨约120美元。

他预测，目前期货价格已经到了底部区间，市场有可能在这里迅速完成筑底，然后缓慢上爬。另一种可能是市场再进一步下挫，但期货价格吨价不会跌到3600元。

来自国泰君安的研究报告也指出，超跌的市场后市总会出现短暂反弹，而一旦反弹机会出现，5月合约反弹力度将更大。

20天前，1201和1205合约接近平水，现在二者价差在50元之内波动。付阳认为，1205与1201 平水时介入机会较好，在价差从50元向100元走的过程中，投资者介入优势会逐渐减小。而也有其他机构认为，价差由低位100元之下向上达到200元左右，是大资金买入5月合约卖出1月合约的较好套利机会。

（巢新蕊）