本报记者 朱茵

　　在日前举行的“中国经济与资本市场沙龙”活动上，东方红资产管理研究部副总监、量化1号投资经理徐习佳表示，自从2010年以来，A股市场有三分之二以上的交易日处于振荡状态，9月份以来处于下跌状态，至今尚未回到震荡的区域。

　　徐习佳表示，目前，A股市场以PE为代表的估值指标大多处于2007年以来的接近低点水平，上证综指、深圳成指、沪深300的动态PE分别为10.87倍、14.73倍、11.77倍。从纵向历史比较看，中证100的估值指标显著低于2008年的低点，这主要归因于银行、地产、中石油、中石化估值的下探，中证200、中证500和中证800以外股票的总体估值水平处于低位，高于2008年低点；而从横向比，A股股市的PE与美国相当，与新兴市场较为接近，但较除美国外的发达国家显著为高，较香港股市显著为高。

　　关于估值回归，徐习佳表示，“到底是以股价上涨来完成，还是以盈利下降来促成，又或是两者共同的作用是一个值得思考的问题。”统计显示，今年8月份以来，Wind数据中22个子行业中有13个子行业出现盈利预期下调，其中10个子行业下调幅度超过5%，仅有7个子行业出现上调，且没有上调幅度超过5%的。而就板块指数而言，10月10日申万26个行业中，除食品饮料行业外，其他行业指数的点位在过去52周指数区间中均处最低或接近最低位置。尽管估值处于底部区域，徐习佳认为，鉴于盈利预期短期内仍难以改善、通胀尚未回到较低的平台，因此市场在短期内迅速反转的概率较小；但随着通胀见顶，资金面紧缩政策适当放松，股市在中期内存在一轮上涨的机会。

　　据悉，由龙川、徐习佳共同担任投资经理的东方红-量化1号集合资产管理计划于10月18日正式成立。该产品将遵循价值投资和积极配置的理念，以获取长期稳定收益为目标。