德邦证券张海东、黄岑栋10月17日发布2011年四季度投资策略认为，上市公司盈利依然保持20%的增长；动态估值只有12倍左右，估值处于历史底部，进一步下跌空间有限。四季度政策微调，流动性改善，支撑估值修复；四季度估值切换催生反弹行情，预计反弹空间在15%-20%之间。四季度股指的波动区间2300-2700点。

研报建议，由于经济减速，通胀高位运行，投资者在四季度应寻找保持行业景气和抗周期的行业作为配置的首选，以成长、低估值和政策扶持三大主线，布局四季度结构性机会：

1、首选的是行业景气度较好和抗周期的消费股。受益政策，“结构性转型，拉动内需”，消费股更具有成长能力。其中首选：商业零售，其次：农林牧渔、食品饮料和医药等；

2、选择低估值的周期股，向下风险不大。重点关注银行股；

3、选择受益政策的新兴产业，“十二五”规划陆续公布，以节能环保、新能源和新一代信息技术等新兴产业受益政策扶持，具有较强的抗周期性。重点关注TMT行业。