A股市场上周出现了久违的反弹行情，上证指数反弹3%以上，创业板和中小板的反弹幅度更大些。板块方面，金融、信息、建筑等板块领涨；采掘、食品饮料、汽车、地产、家电等涨幅相对滞后、其中采掘类更是负收益。

上周市场成交放大并收出久违阳线，既是全球流动性释放、美元回落、欧美主要股指均显著回升的市场反应，国内层面是更主要的影响因素、主要为汇金增持是重要催化剂、释放出了“稳金融”的政策导向，是“稳金融”一盘棋中的一个环节。虽然汇金增持公布次日市场高开低走、收出阴线；但在国务院常务会议对小微企业在信贷、税收等优惠政策做明确，使得市场认同了汇金增持并非孤棋、而是一盘棋，代表着“稳金融”、改善流动性的政策导向。这是市场出现反弹的主要支撑因素。

就目前的板块来看，直接受益于汇金增持、中央全会等政策利好的如金融板块、信息服务(传媒类)表现较好；同时，前期跌幅较大的建材水泥板块也成了本轮反弹中的领涨板块。相对而言，受全球经济疲软影响的大宗商品包括采掘、有色等在资源税等政策干扰下表现相对落后；同时，食品饮料、商业零售等由于前期的补跌因素导致反弹中也相对乏力，而汽车、地产等耐用消费品上周表现也较弱。

就市场个股表现来看，中视传媒、天舟文化等传媒类个股，太平洋等金融券商股，银河磁体、大连电瓷等次新股短期的反弹力度也较大；相对而言，世联地产、一汽富维、盘江股份、冀中能源等地产、汽车、煤炭等部分个股领跌，同时，时代科技、武汉中百等等前期受重组等影响而停牌或抗跌个股、由于不能兑现或价值重估等出现显著的回落。这些低贝塔或与大盘关联度不太密切的个股，在市场普涨式的反弹中，往往会落后大市。

综上，从上周市场整体及板块、强势股的运行来看，近期伴随着频繁释放的稳金融、流动性改善的信息，市场反弹尚未结束、个股的热情正在逐步点燃而非熄灭。

当然，市场还是有分歧的，市场在流动性改善的利好与经济回落的利空之间摇摆，比如上周五市场的“十字星”就是出口数据下滑、物价回落之间摇摆的反应。但是，我们认为，在物价经济双回落、流动性被动及主动改善的情形下，在市场估值已经处于历史低位、市场各项情绪指标也已经处于历史低位的时候，市场最后将会更多反应通胀回落、流动性改善的利好，从而有利于市场反弹的延续。

操作上，可以盯住券商保险等金融服务、以及海工等采掘服务、传媒等信息服务、医院等医疗服务类，这几类服务板块在最近 1个多月时间内呈现较为持续的超额收益，值得关注其持续性；同时，也要盯住建材等超跌反弹板块的持续性。如果上述服务型板块以及超跌类板块能够整体保持活跃度而非显著下跌，则市场短期的活跃度还将会保持，且板块热点还有望向其他流动性改善或政策红利的板块进行扩张。

就我们的判断而言，短期市场的反弹还未结束，下周市场预期有望向 2500点一线回升，只是需要对中国水电上市冲击以及海外“占领华尔街”运动是否失控保持密切关注。下周重点关注券商、汽车、家电等流动性敏感且低估值板块的反弹机会，并对海工服务、传媒信息网络服务、医疗服务等板块给予持续跟踪。