中核华原钛白股份有限公司（002145），主营钛白粉产品的生产、销售及服务，主要产品包括金红石型钛白粉、锐钛型钛白粉系列、七水硫酸亚铁。公司于2007年8月在深圳中小板挂牌上市。

公司曾经是国内环保农药制剂的龙头企业，经营业绩较为稳健。但自2007年股票上市以来，公司业绩持续低弥，08、09连续两年亏损，现已面临退市风险，主要原因是行业产能严重过剩和上游原材料价格不断上升。近年来，全球金融危机也给公司带来较大的经营压力。2010年，公司共生产钛白粉3万多吨，同比增长148.26%，实现营业收入3.50亿元，同比增长151.58%。实现净利润1096.59万元，终于实现扭亏。国内钛白粉市场需求2010年有所复苏，产品价格出现反弹。但是，公司主营业务依然亏损，年度实现净利润扭亏为盈主要归功于1.38亿元债务豁免。

毛利率方面，数据显示，公司毛利率近4年来低于行业平均水平，在市场需求影响下出现较大波动。2010年，公司产品综合毛利率为-4.67%，主要原因是折旧费用、动力费用、职工薪酬等成本大幅上升，产品成本与售价倒挂，导致毛利率为负。同期行业平均为20.46%。

管理费用方面，数据显示，2009年销售收入大幅萎缩，造成公司管理费用率大幅攀升。2010年，公司管理费用率为10.89%，同期行业平均为5.87%。

财务费用控制方面，数据显示，2008年至2009年销售收入大幅下降，导致公司财务费用率出现上涨，近年来始终明显高于行业平均值。2010年，公司财务费用率为5.01%，同期行业平均值为2.03%。

营业费用方面，数据显示，公司营业费用率长期高于行业平均水平，主要原因是运费始终居高不下，公司位于甘肃兰州，而主要市场远在华东。2010年，公司营业费用率为5.50%，同期行业平均为4.29%。

对外投资方面，数据显示，公司专注于主业经营，历年来对外投资额与投资收益大致为零。

营业外收支方面，数据显示，公司营业外收支净额始终对利润贡献不大，但是2010年由于豁免了1.38亿元债务，对利润产生巨大影响，得以扭亏为盈。

销售利润率方面，数据显示，2008年至2009年公司销售利润连续为负，主要原因是各项费用较高。2010年，公司销售利润率为3.14%，同期行业平均为9%。

资本结构方面，数据显示，2007年公司实施IPO后资产负债率降至40%以下，但近年来业绩连续出现巨额亏损使资产缩水，资产负债率快速上升。2010年，由于债务被豁免，公司资产负债率下降为52.93%，同期行业平均值为52.18%。

运营能力方面，数据显示，公司存货周转率长期低于行业平均水平，主要是由于公司库存水平比较高。2010年公司存货周转率为3.96次，同期行业平均值为4.79次。

资本回报方面，数据显示，近年来公司连续亏损，净资产收益率连年为负。2010年，公司实现非经常性盈利，净资产收益率为3.86%。同期行业平均为10.14%。

流动性方面，数据显示，2007年公司流动比率由于股票上市得到大幅改善，但是随后的连续亏损造成公司流动性恶化。2010年，公司流动比率为56.84%，短期偿债风险较大。同期行业平均流动比率为110.19%。

利润分配方面，数据显示，公司由于业绩不佳最近三年未进行利润分配。2010年行业平均分红比例为16%。

2010年，公司所处行业有所转暖，产品价格出现反弹，但是主营业务依然亏损，主要原因是：1、原材料价格上涨带来较大的成本压力；2、公司流动资金不足，原材料供应紧张，停产时有发生；3、公司生产设备故障率高，产品质量不稳定推高成本。从2008年以来，公司已两次试图重组未果。目前，公司正面临破产重整。10月11日，公司拟披露重大事项，该公司股票开始停牌，待披露相关事项后复牌。

半年报显示，2011年上半年公司实现营业收入2.15亿元，比上年同期增长53.30%，净亏损1493万元。销售收入的增长主要是由于钛白粉产品销售价格涨幅较大。

对*ST钛白2011年全年业绩进行的预测显示，公司2011年全年主营业务收入为3.91亿元，同比增长11.46%，预计实现归属上市公司股东净利润为-2658万元。按公司目前发行股数19000万股计算，预计2011年其全年每股收益为-0.14元（2010年为0.06元），年末每股净资产为1.50元（2010年为1.97元）。

10月10日，公司股价收报11.27元，跌幅0.88%。英策估值网依照收盘时行业平均市净率3.47倍的市场估值水平计算，其每股价值为 4.65元；依照市净率8.09倍的市场估值水平计算，其每股价值为10.77 元。由此判断，当前公司股价明显高于上述估值区间。从技术面看，该股日K线在形态上长期处于横向盘整，5月底以来突破11元箱体阻力位后放量冲高回落（如图），在前期阻力位可能获得支撑。系统性风险方面，公司股票β系数为0.91，系统性风险近似大盘。