国庆节后的第一个交易日，山西汾酒(600809)以暴跌开启了四季度的行情。从昨日记者的采访来看，市场将焦点聚集在即将面世的三季报。

　　昨日在消息面平静的情况下，山西汾酒开盘后却一路下探，未及午盘收市，公司股价已趴在跌停板。尽管随后股价有所反复，但65.01元的收盘价仅高于跌停价1分钱，全天共计成交7.77万手，创下了2010年1月11日以来最大的单日成交量。

　　上交所的交易信息显示，山西汾酒的大跌主要是机构在对决。卖出金额排名前5家营业部合计卖出2.21亿元，其中3机构席位抛售1.49亿元，东方证券总部与东方证券上海中山南路营业部分别卖出4367万元、2871万元。买入排名前5家营业部合计买入2.03亿元，其中4机构席位吃进1.85亿元。

　　由于当天其他白酒类股票如五粮液、贵州茅台以及古井贡酒、金种子酒等跌幅均在2%左右，相比之下，山西汾酒的放量几近跌停格外引人关注。对此，东兴证券研究员刘家伟表示，据了解，山西汾酒目前经营正常，此次大跌可能与下半年将提取过多费用、三季度业绩低于市场预期所致。山西证券研究员罗胤对记者，“我们已与山西汾酒有过沟通。公司目前没有其他利空消息。这次下跌很可能是受业绩影响”。

　　半年报显示，今年上半年，山西汾酒共实现销售收入10.38亿元，同比增长92.1%；实现归属于上市公司股东净利润6.59亿元，同比增长97.21%。这是山西汾酒提出“复兴大计”以来业绩增长最快的成绩单之一。

　　不过，快速增长的山西汾酒近期的一些举措让市场大为不解。中信证券研究员黄巍对记者称，在国庆期间沈阳召开的全国糖酒会上，山西汾酒与外界沟通不够积极，交流信息也比较一般，这可能与即将公布的三季报有关系。

　　罗胤则指出，销量和费用计提是影响山西汾酒下半年业绩的最大变数。在今年三季度，山西汾酒为了理顺价格体系，在量上进行了一定的控制，由此会影响三季度销售；另外，按照往年惯例，下半年公司将着手经销商返点和资产减值等费用的计提，这也是左右下半年业绩。

　　历年来看，山西汾酒业绩呈现前高后低的惯例。以2010年为例，公司去年上半年净利为3.34亿元，去年下半年为1.6亿元，在去年第四季度，山西汾酒甚至还出现了4300万元的亏损。与此同时，今年上半年，山西汾酒销售、管理费用率分别为18.14%和4.81%，均低于2010年水平。“预计下半年经销商返点等费用计提带来费用提升将逐步显现，费用上行概率较大。”研究员罗胤称。

　　在今年中报披露期间，券商对山西汾酒今年的业绩大都比较乐观，当时普遍预计公司每股收益在2元~2.2元之间。不过，根据记者昨日的采访综合来看，目前多家券商对山西汾酒今年的业绩预期做出了不同程度的下调，估计每股收益在1.8元~2元之间。而今年上半年，山西汾酒每股收益为1.52元。不难看出，如果预测误差不大，山西汾酒下半年的增速将明显放缓。

　　“即便是山西汾酒今年每股收益在1.8元~2元之间，公司业绩增长也有50%以上，销售还是不错。对于汾酒这样的酒类公司而言，稳健增长才是关键。”研究员王巍称。

(证券时报)