【大势研判】

今日消息整体偏中性。备受关注的美联储议息会议结束“美联储启动6千亿美元定量宽松计划，联邦基金利率在0至0.25%之间不变”，6千亿美元定量宽松计划略微低于市场此前的预期，但整体差别不大。我们认为，由于美联储的措施规模有限，且市场此前对此已有预期，因此大宗商品上涨的动力有所衰竭。国内方面“非制造业PMI连续四个月保持60%以上” 显示非制造业经济总体呈现稳定增长，但通胀压力在不断积蓄，而“国务院决定提高央企国有资本收益收取比例” 我们认为该消息宏观中性偏好，市场中性偏空，而“四部委：二套房公积金贷款利率上浮10%”该消息将利空地产板块，此外“云南发现大型铅锌矿和金矿”将利好云南相关的有色企业。隔夜美股继续走强为A股创造了良好的氛围，决定因素仍在自身运行规律。

正如我们近期所判断的那样，昨日市场价跌量缩，个股非系统性风险扩延，资源类、高价股、创业板股票跳水，金融股独木难支，创业板、中小板指数更是出现向下“岛型反转”走势，市场恐慌情绪蔓延。昨晚，四部委决定“二套房公积金贷款利率上浮10%”，剑指房地产泡沫，虽有利于炒房资金流向股市，但政策对房地产板块的影响不容忽视，再加之目前中小市值股票泡沫还存在，市场情绪不稳。可以预计，市场短线难走强，将向下寻支撑，经过充分蓄势整理后，再寻求方向突破，短线可关注2994点支撑力度。我们认为，大盘箱体运行态势暂未改变，但个股非系统性风险还会释放。操作上，适度降低仓位，调整持仓结构，对于高估值股票，反弹就是减仓机会，轻仓者可逢低继续关注有业绩支撑、底部形态较好的蓝筹股，以及价格上涨的煤炭、农业等，短线操作。

【热点预判】

西部区域、煤炭以及银行板块

【宏观聚焦】

1、非制造业PMI连续四个月保持60%以上（宏观中性偏好）

上海证券报：中国物流与采购联合会3日发布数据显示，10月份中国非制造业商务活动指数（简称非制造业PMI指数）为60．5%，较上月回落1．2个百分点，但连续四个月保持在60%以上。【简评】：非制造业PMI在已连续四个月保持在60%以上，显示非制造业经济总体呈现稳定增长。从造业PMI各单项指数显示，新出口订单指数、存货指数和中间投入价格指数出现小幅回升，其余主要指数则呈现不同程度回落。对于导致非制造业活动增幅放缓的原因，建筑业主要活动的回落是造成本月非制造业经济活动增速回落的主要原因，房地产行业指数在消费性服务业指数占有较高比重，因此也在一定程度上抑制了非制造业经济活动的整体增幅。10月制造业PMI连续保持高位，显示相关行业平稳较快增长态势。而投入价格指数则连续5个月攀高，反映通胀压力在不断积蓄，价格变化不容乐观。

2、周小川：中国经济未来5年可能会出现“重大变化”（宏观中性）

环球外汇网：周小川指出，中国2011-2016年的五年计划将把重点放在刺激内需上，特别是消费。他表示，加速城市化进程将给卫生保健和教育等非出口相关领域创造更多需求，中国投资策略的重心将也会从传统领域转向服务领域，"经济结构可能会出现实质性的改变"。【简评】：从央行行长的阐述来看，我们必须要高度关注这个信息，因为从十二五的规划中，我们已经看到中国经济的三驾马车排序发生改变，从最先的出口、投资、消费到投资、出口、消费、再到现在消费、投资、出口的改变，预示着中国经济的本质发生根本性的改变，其带来的整个社会资源的配置和政策的调整，都会给我们市场投资者带来深刻的影响。

【行业资讯】

3、四部委：二套房公积金贷款利率上浮10%（房地产板块利空）

新华网：住房城乡建设部等部门发文规定，住房公积金个人住房贷款只能用于缴存职工购买、建造、翻建、大修普通自住房，严禁使用住房公积金个人住房贷款进行投机性购房。第二套住房公积金个人住房贷款首付款比例不得低于50％，贷款利率不得低于同期首套住房公积金个人住房贷款利率的1.1倍。【简评】：近来地产调控的措施不断，本次就有关使用住房公积金贷款购买第二套住房的首付比例提高的政策，其主要目的是针对使用住房公积金进行投机性购房的行为。我们认为，由于在以往的投机性购房中使用公积金贷款的比例并不高，因此该政策对购房需求造成的直接影响有限。但是，政府相关部门最近接二连三出台的各种政策显示出政府抑制房屋价格上涨的决心犹在，但对房地产板块有一定有负面影响。

4、云南发现大型铅锌矿和金矿（区域利好）

中国新闻网：中新社昆明11月3日电 (记者 石雨 杨颖融) 云南省国土资源厅副厅长李连举今日接受中新社记者采访时透露，云南自今年初开展“三年地质找矿行动”以来，8个月时间“找到”大型铅锌矿和金矿各3座，其余矿产若干，找矿成效显著。【简评】：丰富的矿产资源不仅能够为国家带来巨大的财富，还能为相关产业的发展提供支持。我国一向以地大物博而自称，但常年的滥采滥挖不仅造成了资源的极大浪费，影响了资源的接续能力，还对环境的承载能力造成了巨大影响。此次云南发现大量的铅锌金矿资源本身对于国民经济的发展无疑是一个利好，但是，如果要在最大程度上利用这些资源来实现经济社会的发展和加速工业化、城镇化建设，不仅要提高矿产资源的开发力度，更要增强矿产资源的保障能力。

5、银行股估值处历史低位（银行中性偏好）

上海证券报：银行板块10月中上旬展开的一波估值修复行情近期有点偃旗息鼓。银行业能否续演业绩估值双轮驱动行情，部分机构认为估值和业绩双轮驱动能够继续，但也有机构认为，银监会的监管新规将压制银行长期盈利能力，银行板块难有趋势性机会。【简评】：在目前市场板块中，最被低估的就是金融板块和地产板块，因此，未来市场最具投资价值的领域就是这两个领域，也许这对很多很多投资者来说也未必看好，这就是市场的魅力所在，而我们一定要用不一样的眼光来看这种投资价值，我们继续给予这两个板块建议重点关注。

6、西部大开发“十二五”规划编制启动（西部区域利好）

上海证券报：记者3日从发改委了解到，西部大开发“十二五”规划编制工作日前正式启动，发改委将对基础设施、生态环境建设、特色优势产业发展、科技创新人才开发、社会事业发展、区域开发、改革开放等重点任务进行具体规划。【简评】：西部大开发“十二五”规划将重在培育地方特色优势产业，推进重点经济区经济发展，势必带来相关上市公司巨大的发展前景，也将带给投资者巨大的投资机会。

7、国内煤价创下今年来新高（煤炭利好）

上海证券报：自十月以来，煤炭价格一涨再涨。11月3日，记者获悉，国内煤价每吨再上涨30-50元，创下今年2月8日以来新高。与此同时，国际三大动力煤指数继续上涨，其中澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格再次突破100美元/吨，达到100.48美元/吨。【简评】：行业基本面持续好转，受旺季因素影响，近期国内动力煤快速上涨，由此今年合同煤价有望上涨5-10%，对上市煤企依然有利。

【市场信息】

8、国务院决定提高央企国有资本收益收取比例（市场中性偏空）

中新网：据中国政府网消息，3日召开的国务院常务会议决定扩大中央国有资本经营预算实施范围，提高中央企业国有资本收益收取比例。会议指出，中央国有资本经营预算试行三年来，取得了重要的阶段性成果，对推动国有企业改革和发展，推进国有经济布局和结构的战略性调整，促进中央企业加快转变发展方式，发挥了积极作用。【简评】：近日出现央企上缴红利比例将上调的传闻，从上述消息来看，这一传闻将最终兑现。央企上缴红利比例过低一直为人所诟病，在此前的试行办法里面央企上缴红利标准最高为10%，一般为5%，还有少数企业免缴，这些上缴比例只占央企盈利中的一小部分，因此央企向国家、向社会做更多的价值让渡势在必行。上缴比例的提高有利于充实国家财力，使得各项改革能够更为有序的推进，譬如说税制改革、收入分配改革等等。不过对于资本市场而言，央企红利上缴比例的提高对市场存在一定的负面影响，因为这造成了上市央企留存收益的减少，甚至可能会出现有的企业为了少上缴利润而隐瞒利润等情况。

9、加息后央行连续三周净回笼（市场中性偏空）

上海证券报：本周，公开市场将再度实现净回笼。从而自10月下旬加息以来，央行已连续三周从银行体系回收流动性。 央行将于今日在公开市场发行150亿元三月央行票据。至此，本周央行仅靠发行央行票据所回笼资金规模就达到了660亿元，已全额对冲本周释放的到期资金。而一旦央行在周四公开市场另外增加91天正回购操作，则净回笼量还将进一步增加。【简评】：在本月加息后，央行的资金回笼力度开始加大，主要是防范通胀风险，同时，也带给二级市场一定的资金面压力。

10、资金跟踪与板块热点板块前瞻（市场中性）

昨日两市总成交金额为4191.31亿元，和前一交易日相比减少了1247.62亿元，两市全天资金净流出约268.3亿元。其中银行（15.29亿）、房地产（3.17亿）、养殖饲料（3.03亿）、农林（2.40亿）、白酒（2.12亿）等板块出现资金净流入较大。多数板块出现资金净流出，其中普通有色（-28.34亿）、贵重金属（-27.33亿）煤炭炼焦（-22.25亿）、电子元器件（-10.39亿）、重型机电（-7.97亿）、等板块出现资金净流出较大。盘面看，今日上涨的股票占四成，银行、白酒、养殖饲料、园区开发、农林等板块涨幅居前；普通有色、贵金属、军工机械、煤炭、化学原料等板块跌幅居前。【简评】：尽管股指再次显示出有调整迹象，但这种调整不会改变中期上涨趋势，而这种调整也是给我们很多投资者提供再次提供机会布局的机会，也许很多投资者不以为然，既然调整为什么还要布局呢？这就是市场很多投资者思路不同之处。

【环球财经】

11、美联储推出第二轮6000亿美元定量宽松货币政策

新华网：美国联邦储备委员会3日宣布推出第二轮定量宽松货币政策，到2011年6月底以前购买6000亿美元的美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏。美联储货币政策决策机构联邦公开市场委员会11月2日至3日召开了货币政策决策例会。会议发表的声明表示，美联储将在之后的各月中逐步实施这一计划，预计每月将购买750亿美元的美国长期国债。【简评】：第二轮量化宽松将使美债的收益率下降，美元应该会进一步贬值，股票和大宗商品等高风险资产的价格会上升。这正是金融危机最严重时期实施第一轮量化宽松期间发生的情况。因此，作为国际基础货币的美元，再次开启印刷机，必然抵消各国开始的加息。

12、美股小幅上涨，道指创两年来新高（中性）

证券时报：11月3日，美股小幅上涨，道指创两年来新高。截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨了26.41点，收报11215.13点，创自08年9月以来新高，涨幅为0.24%。道指已连续4个交易日上涨。纳斯达克综合指数上涨了6.75点，收报2540.27点，涨幅为0.27%；标准普尔500指数上涨了4.39点，收报1197.96点，涨幅为0.37%。【简评】：隔夜美股继续走强为A股创造了良好的氛围，决定因素仍在自身运行规律。