与实力雄厚的基金、私募、保险相比，券商系在资产管理市场中一直缺少话语权，但这种格局即将改变。

继东方证券的全资资产管理子公司于5月份获批后，本报记者近日获悉，国泰君安的资产管理子公司也已顺利获批，目前正在筹办过程中，具体开业时间还未确定。

同时，东方证券子公司目前也在筹备状态中，“等工商手续办完应该就可以开业，开个公司整个过程大约需要两个月的时间。”一位该公司内部人士透露。

本报记者获得的信息还显示，其他多家券商也在酝酿成立资产管理的子公司，其中光大证券已上报资产管理子公司方案，正在等待审批中。

至此，资产管理行业的多足鼎立时代终于来临。

争夺“失落”的话语权

券商系资产管理子公司的加速上马，背后是券商对此业务的多年渴望。

各券商年报显示，虽然在2007年、2008年部分券商通过资产管理的主要业务——集合理财赚得了数亿元的收入，但占其主营收入的比例不足15％。根据记者统计，2009年全体券商资产管理收入为26.45亿元，仅占券商全部业务收入的1.13％。

有业内人士对记者表示，在成熟的市场中，资产管理业务应是券商的最重要收入来源之一。

咨询公司Aite Group最新报告指出，在全球资产管理行业45.1万名财务顾问之中，12%服务于前四大券商——美林、摩根士丹利、瑞银及富国银行旗下金融服务部门(Wells Fargo Advisors)，而在全球资产管理市场12.4万亿美元的客户资产中，38%都由这四家券商管理。

相比之下，在外，国内券商资产管理部在资本市场所占的资金量小，无法与基金、保险等机构分享平等的话语权；在内，它对券商的收入贡献小，在公司的话语权也处于失落状态。

近段时间，券商资产管理业务终于加速扩张。首先是集合理财产品的发行加速。

国金证券研究显示，今年一季度成立的集合理财产品达21只，远超2009年各季度6-9只新增产品规模。而一季度93只券商集合理财产品（不包括货币型）资产总规模为838.2亿元，环比增长7.02%，总份额802.04份，环比增长10.77%。

另一方面，资产管理子公司的成立更是决定性的一步。

国泰君安内部人士认为，券商资产管理子公司成立后，其在人事、财务、管理体制和激励机制方面的独立性，会有助于券商的资产管理业务的竞争力提升。

投资与销售能力之考

“东方证券的权益类投资做得比较好，国泰君安的权益类投资则一般，但它的另类投资比较好，比如他们原先的权证、套利等都有出色发挥。”一位券商内部人士如此评价两家成功申设资产管理子公司券商的投资能力。

事实上，本次在资产管理子公司筹办竞赛中有实质进展的三家券商，在之前的集合理财中表现也较为出色。

国金证券的研究显示，截至2010年一季报公布时，在其半年期管理人评价中，东方证券、申银万国获得五星级，光大证券四星级；在一年期评价中，东方证券获得五星级，国泰君安四星级，在二年期评价中，光大证券则获得五星级，国泰君安四星级。

然而与公募基金、保险、私募基金等机构相比，券商投资能力仍有差距。

私募排排网研究中心统计显示，截至2009年12月31日的一年间，全国券商一共发行了80只集合理财产品，规模总计1013亿元，其规模在私募基金和公募基金之间，收益却在两者之后，表现最好的券商集合理财年收益为79.1%，而表现最好的公募基金收益率为116.19%，表现最佳的私募基金则为192.57%。

“券商之前在投资这块并没有太过突出的表现，可能是发展规模所致。现在如果能利用好原有的投研团队的话，将会更有潜力。”银河证券某主管对记者表示，券商投研力量的潜力可观。

“券商的研究能力一向雄厚，虽然我们的投研团队是以卖方研究为主，与基金的买方研究有所区别，但我们在投研方面依然有着天然的优势。”上述国泰君安内部人士指出，“我们的资产管理部门投研团队已经达到了60人，这已经相当于中型基金公司的规模。”

此外，销售渠道也是券商资产管理子公司的优势之一，“在成立子公司之后，集合理财业务的主要销售渠道为券商的营业部，成立子公司,这种内部渠道支持的优势是基金等无法相比的。”上述国泰君安内部人士指出。