昨日是存款准备金率正式上调日，央行一次性回笼资金约3000亿元。不过，从市场利率走势来看，基本未对银行间市场资金面形成冲击。当日，回购利率小幅涨跌，隔夜加权利率持平在1.03%，七天回购利率下行3BP至1.39%，14天回购利率则略涨2BP至1.41%。本周公开市场到期资金仍有1900亿之多，预计资金利率将继续保持窄幅波动的态势。

现券市场方面，国债成交不多，集中在5年期附近品种。3.9年的080026成交在3%，较上周下行4BP；4.2年的090004成交在3.05%，较上周略跌1BP；金融债方面，0.87的090223持平于2.13%；3.63年的080215成交在3.37%，略降1BP；5.8年的080309成交于3.785%，较上周下行1.5BP；浮息债有零星成交，5年左右的090417成交在38BP，7年左右的090210成交在52BP。信用产品的报价及成交仍然相当活跃，3年左右AAA级的09京能MTN2成交在3.97%，收益率均变化不大，新上市的10浙小商CP01最低成交在2.85%，溢价达20BP以上。

上周3个月央票利率企稳出人意料，推动了市场收益率在过度反应之后略有回落。但我们认为，今日发行的1年期央票利率仍有较大可能上行，毕竟目前一、二级市场利差高达30BP，对央行公开市场操作的空间形成了较大制约。自去年11月份起，1年央票的发行量最高仅为220亿元，最低仅100亿元，几乎起不到回收流动性的作用，央行若想改变这种现状，1年央票利率的提升势在必行。

在央票利率上升预期仍较浓厚的情况下，预计短期内机构均将以继续观望为主，市场难有大的作为。资金充裕下的配置压力可能会在一级市场上得以释放，即将在本周发行的国开行七年期浮息债预计将受到市场的追捧，而高等级的中票、短融等信用产品仍将是近期二级市场交投的热点品种。

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