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山东黄金（600547）主要从事黄金开采和选冶加工，同时，伴有白银、硫精矿的生产。其中，黄金业占营业收入的98.76%。公司生产能力已从年产10吨黄金上升到年产40吨，目前已经形成了黄金产品的生产、精炼以及金饰品加工、产销一条龙的全国黄金系统最完整的产业链。公司目前拥有三座金矿，正在收购莱西山后矿，已探明可开采黄金储量在100吨左右。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为1.30、1.68和1.97元，对应动态市盈率为64、50和42倍；当前共有27位分析师跟踪，5位分析师建议“强力买入”，8位分析师建议“买入”，14位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.96。
公司近日公告计划收购母公司山东黄金集团拥有的三山岛金矿区外围地质普查探矿权，该探矿权的黄金储量为11.17吨，金平均品位2.97克/吨，转让的底价为1.61亿元，公司计划收购价不超过该底价的30%，该探矿权在收购完成后，即可转为采矿权。
该标的探矿权位于公司持有的三山岛金矿《采矿许可证》之许可开采范围深部，将有助于公司延伸扩大三山岛金矿《采矿许可证》之许可开采范围，可集约开采并利用现有选矿能力，降低开采成本，进一步提升公司盈利能力和竞争力。目前公司所属三山岛金矿的选矿生产能力已经达到1800t/d，水、电、开发技术等生产配套条件完备，预期基建期三年，正常生产时间应为9年6个月，达产后生产规模99万吨/年，投资收益率10.1%，经济效益可观。
中银国际表示，这属于现有矿山的接续资源，因此公司对该部分资源可利用现有选矿能力，也不需要有更多的资本投入进行基建，估计公司的黄金产量也不会因此有较大增加。
三大黄金上市公司中，公司的资源储量最少，因此2009年公司先后三次向外扩张黄金资源，并成功购得新立村金矿探矿权，虽然收购归来庄金矿以失败告终，但并不影响公司展开年内第三次资源扩张步伐。由于此次交易对象为集团母公司，属于资源注入题材，基本上不存在障碍。由于山东黄金集团仍有近百吨的黄金矿产在手，国联证券预计未来将会有更多的资源资产注入上市公司，提升公司的投资价值。
湘财证券表示，收购短期内对矿产金产量没有影响，预计公司09年、10年矿产金产量分别为18吨、23吨，假设金价分别为215元/克、220元/克，EPS分别为1.39元、1.80元。给予“增持”评级。
风险提示：1）市场风险，黄金价格波动导致盈利预测不符合预期；2）资源储量不确定性风险；3)竞标风险；4）延期获批风险等。
[责任编辑：hongwangl]
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