国都证券 张翔
触发周二大跌的主要因素来自于技术性调整压力释放,市场不论从资金面还是从基本面来看,都依然呈现向好态势。我们认为,在经历短期整固之后,大盘有望延续震荡上行趋势。不过,考虑到中小盘股估值与大盘股估值偏离过大,投资者应逐步关注市场风格的转换。
流动性环境依然乐观
本周的大盘走势很容易让人联想起“7·29”之后的市场表现。当时大盘虽然创出新高,但随后就迎来了8月份的暴跌。不过,我们认为,市场环境今非昔比,投资者对后市仍可乐观预期。
8月份行情调整主要是因为“信贷微调”超出预期,而且部分违规入市资金撤离市场,使得投资者担心流动性趋紧。而目前来看,A股流动性正向良性方向发展。就信贷而言,年底之前信贷趋减已在预期之中,而进入明年之后,由于大量已开工项目需持续信贷支持,因此银行贷款不会贸然收紧,货币政策只是由今年的极度宽松转变为真正意义上的适度宽松。
当然,使得流动性不断改善的主要因素还在于逐步升温的通胀预期和升值预期。水、电、气、油等资源价格上调,将逐步向各行业传导成本上升压力,而引发通胀预期的最关键因素还在于房价持续上涨。就目前的现实情况来看,我们看不到相关政策打压房价的可能。在此背景下,CPI已失去参考意义,直接关系到必需生活成本的房价将使得货币贬值预期不断上升,可以预料,存款活期化趋势将继续放大,而投资意愿也将不断上升。
升值预期同样无法回避。美国要想解决国内就业率和债务高企等棘手问题,令美元贬值是最佳和唯一选择,于是我们看到美元指数反复创出调整新低。这不仅会给我国带来输入性通胀,更会让汇率形成机制缺乏灵活性的人民币不断贬值,由此引发美国之外其他国家的压力。如果明年我国外贸进一步复苏,顺差继续放大,所面临的升值压力将趋于上升。大量热钱囤积香港,炒作楼市和H股、B股,均反映出外部热钱对人民币资产的追逐。
流动性趋于宽松,而内地投资途径依然有限,可靠的投资品除了黄金,就是住房和股票。在目前金价、房价均已创出历史新高的背景下,估值仍处合理水平的股市无疑成为最佳的资产配置方向。
相关分析:
[责任编辑:yuzedu]