煤炭行业：炼焦煤反弹、动力煤继续上涨荐6股

　　动力煤价格走势

　　坑口方面，煤价稳中有升。11月16日淮南地区5500大卡动力煤上涨10元/吨，陕西神木烟煤块上涨10元/吨，六盘水地区6000大卡动力煤上涨5元/吨，其他地区动力煤价格暂时平稳。

　　中转地方面，煤价继续上涨。11月16秦皇岛山西优混、大同优混和山西大混分别较上周上涨10元/吨、10元/吨和5元/吨。广州港内外贸煤价格经过前周上涨后暂时平稳。

　　国际方面，煤价继续上涨。11月12日，澳大利亚BJ现货煤价上涨2.9美元/吨，13日欧洲ARA港动力煤上涨1.55美元/吨，南非理查德港动力煤价上涨0.39美元/吨。

　　无烟煤价格走势

　　11月16日，晋城、阳泉地区无烟煤价格暂时平稳。

　　炼焦煤价格走势

　　上周山西柳林地区4号炼焦煤上涨20元/吨，9号焦煤经过前周的上涨后暂时平稳。

　　焦炭价格走势

　　河北唐山二级冶金焦经过前周的上涨后暂时平稳。其他地区焦炭价格继续保持平稳。

　　投资评级：买入

　　重点推荐公司：远兴能源、盘江股份、西山煤电、国投新集、大同煤业、恒源煤电

　　风险提示

　　1、资源税改革将增加煤炭企业政策性成本。

　　2、国际能源价格波动将影响煤炭股走势。 （广发证券来源：理想在线）

　　新能源汽车电池行业：中美联合声明后续政策可期 荐4股

　　中美携手电动汽车合作，看好自主创新电池品种--中美联合声明点评奥巴马访华，中美发表联合声明：同意在未来五年对中美清洁能源联合研究中心投入至少1.5亿美元，两国各出资一半，在两国各设一总部。优先研究课题将包括建筑能效、清洁煤(包括碳捕集与封存)及清洁汽车。双方欢迎启动中美电动汽车倡议，使两国在未来数年有几百万辆电动汽车投入使用。基于中美两国在电动汽车领域的巨大投资，两国政府宣布在十几个城市开展联合示范项目，并努力开发共同的技术标准以推动此产业规模快速增长。双方一致认为两国对清洁汽车的快速利用拥有很大的共同利益。

　　评论：

　　中美携手能源合作，意义深远。全球最大的两个能源消耗国，携手开发建筑能效、清洁煤及清洁汽车，代表着清能源技术，将在全球新能源应用最为广阔的两个最大市场开始逐步得到研究、开发以及市场化应用。这是一个标志性事件，全球最大的发达国家和最大的发展中国家，共同开展新能源应用，将对全球发达国家和新兴国家在 新能源技术的合作，起到示范作用。未来十年，全球将迎来 新能源时代。

　　两国提高 新能源汽车规划目标。两国明确要在未来数年有几百万辆电动汽车投入使用，这是两国元首对新能源汽车的最新表态。原来《汽车产业振兴规划》提出，到2012年 新能源汽车占车辆总产量的5%，约50万辆；而奥巴马上台时的新能源宣言，提出要在2015年，美国实现本土生产新能源车100万辆。新表态表明两国在电动汽车规划目标有可能提速，国内产业化进程有可能加快。

　　技术合作，有利于产业化进程加快。双方提出在十几个城市开展联合示范项目，并努力开发共同的技术标准以推动产业规模快速增长。我们认为，目前汽车四极中，中、美、日、德各占一极，动力电池技术又以美、日最为先进。中美合作意味着中国动力电池研发技术有可能迅速和国际接轨，未来不排除A123等美国锂电池巨头在国内合资建厂，以进入中国巨大的电动车市场。而共同的技术标准有利于国内电动汽车以国际标准（包括充电电压、电流等）融入全球化市场，少走弯路。

　　未来补贴政策很可能和国产化率挂钩。我们认为，在发展战略上，国家期望以新能源汽车为契机，以自有技术后来居上。我们相信中美合作的同时，中国仍将坚持自主研发之路。未来可能出台的新能源汽车补贴标准，亦将和关键零部件国产化率挂钩，并鼓励尽快实现关键零部件的自主化和基础原材料的本土化。同时国家还将提高准入门槛，严格产品审查制度。

　　后续政策可期。我们相信后续国家相关部委，将出台鼓励电动车大规模应用和发展的具体激励政策。新能源汽车产业化最重要的政策包括，对普通消费者购买 新能源车给予补贴，以及制定新能源车基础设施规划。这两个政策出台，将解决消费瓶颈以及使用瓶颈，是 新能源汽车大规模放量的先决条件。

　　看好自主创新的汽车电池品种。我们看好政策推动下 新能源汽车电池行业的投资机会，我们认为未来3~5年，镍氢电池HEV仍将是新能源车的主流，HEV将和PHEV、EV共存10年左右。而在3~5年之后，随着磷酸铁锂成品率提升带来电池成本的下降，以及全国充电站网络的逐步建立，以磷酸铁锂电池为主要动力的PHEV、EV将迎来广阔的发展前景。我们推荐科力远、杉杉股份、江苏国泰、西藏矿业。（申银万国来源：理想在线）

　　电力行业：制造业用电趋势值得关注荐4股

　　数据点评：

　　10月份，电量同比增长17.1%，环比下降2.7%，符合预期。同比增速较9月增加5.6个百分点，主要源自电力需求稳定恢复和08年低基数因素。10月份，火电电量同比增长达21%，主要源自水电电量持续回落（同比下降4%），为火电腾出更多空间。分行业来看电力消费：10月份居民用电和第三产业用电季节性回落是全社会用电环比下降2.7%的主因。工业用电仍呈现环比上升态势：环比增加2.5%；值得注意的是：其中电力行业本身用电增加贡献3.5个百分点，而制造业用电下降带动工业用电环比减少0.9个百分点。

　　预计11月份电量同比增速达21％-24%。08年电量低基数主要体现在4季度（08年8月个别地区出现电量下滑，9月蔓延，10月恶化，11月是谷底，12月开始出现反弹）；正常情况下，11月份电量与10月份基本持平，以此测算，11月份电量将同比提升21%-24%。若电量增速超出这一预测，则预示11月份的电量需求回升好于常规季节分布。

　　煤价季节性攀升是火电盈利回落的主因，无需过度担心上网电价调整。1）进入11月，在上网电价不变的情形下，全国多数省份点火价差均回落至09年初的水平。主要源自四季度是电煤消费旺季，煤价攀升。我们认为，这是火电商四季度利润率出现回落的主因，当前的盈利预测已考虑煤价季节性上涨因素。2）火电行业抗风险能力仍弱，普遍下调上网电价的可能性很低，结构性上网电价调整对火电行业盈利影响有限。2009年火电行业税前利润率约4%，仍处1999-2007年最低水平，火电行业不具备承担普遍下调电价的能力：平均下调0.01元/kwh或电煤价格提升30元/吨都将使全行业面临亏损风险。

　　投资建议：

　　关注电煤谈判进程，短期股价缺乏催化剂。短期内，2010年电煤合同谈判将至，煤价上升的预期对火电发电商不利；长期内，仍建议投资者关注具备业绩持续增长能力的公司。A股：我们审慎推荐顺序是：华能国际（600011.CH）、国电电力（600795.CH）、华电国际（600027.CH）、申能股份（600642.CH）。H股：维持对于华能国际（902.HK）审慎推荐投资评级，12个月目标价6.0港币，对应10年动态P/E10x。即使考虑上网电价结构性调整，保守测算，公司2010年EPS为RMB0.41元，当前股价对应2010年市盈率仅为11x；仍属行业偏低水平。

　　风险：

　　短期煤价波动超出预期。（中金公司 来源：理想在线）

　　房地产行业：上半场风和日丽 下半场秋意渐浓荐4股

　　政策是房地产行业2010年走势决定性因素。我国房地产行业具有极强的外部政策性，而2010年房地产行业对政策将因为宏观经济复苏的不确定而更为敏感。

　　政策和市场的双重力量将使得房地产市场2010年呈现风和日丽的上半场。由于国内宏观经济政策和针对房地产的行业扶持政策在国内经济未明确牢固复苏前不会立即有大的转向，这将对房地产形成有效支持。与此同时，由于前期住宅投资和新开工面积不足将使得市场在上半场供不应求。上半场成交量将继续保持增长，甚至将在某个阶段出现井喷式增长，而房价将会保持相对稳定。

　　房地产行业2010年将经历秋意渐浓的下半场。2010年宏观经济刺激政策陆续退出将成为趋势，房地产行业系列扶持政策也将陆续退出。与此同时，房地产市场供不应求的供求关系也将改变。下半场将主要体现成交量的萎缩，而房价保持相对稳定。

　　2010年行业将保持较快增长。根据我们对行业主流公司营业收入的预测，行业营业收入2009年大约增长30-40%，2010年大约增长15-25%。

　　行业估值水平仍有较大提升空间。房地产板块整体相对其他板块估值目前不具有优势，但从地产板块估值历史来看，行业估值处于历史较低区域。

　　2010年年度投资策略：建议上半场以积极进取为主，超配房地产板块，下半场以抗风险为主，标配地产行业。我们重点推荐保利地产、金融街、大连友谊和华业地产。（中原证券来源：理想在线）

　　有色金属：3类公司最具增长潜力荐4股

　　有色金属板块市场表现—博弈复苏之路，震荡格局延续有色金属板块在9、10月份呈现震荡上行的格局。宏观面、政策面、基本面多空因素的碰撞是主导本轮震荡行情的根源。总体上，中国经济的强劲复苏给市场带来更多的乐观情绪，上证综指和有色金属指数在10月份涨幅扩大。

　　有色金属板块盈利情况—盈利能力进一步恢复

　　第三季度多数上市公司主营业务盈利能力继续提升，全行业毛利率较中期增加1.50个百分点。铝行业毛利率水平较中期增加5.34个百分点，增幅最大。第三季度镍、钨、钼行业的收入和利润水平环比增幅较大，原因是钢铁行业的持续回暖带动了铁合金品种的消费，镍、钨、钼金属价格明显回升。

　　金属价格—上行阻力重重

　　9、10月份多空因素争夺激烈，基本金属价格总体上维持高位震荡格局。10月份在澳洲两度加息的刺激下，基本金属价格普遍上涨，LME金属价格指数10月涨幅3.72%。

　　产量和进出口

　　9月10种有色金属产量246.85万吨，环比上升4.1%，同比上升9.96%。多数上下游