东航国际金融姜山

　　在短暂突破万点关口后，道指自上周五起出现连续回落，四天内跌幅达到3%。美股的疲软带动全球股市走跌，在国内A股市场和美股市场同时下跌的双重压力下，港股市场受到的影响尤为严重，自上周五触及22600点上方的高点后，恒指至本周四收市跌幅已超过6%。

　　伴随全球各国对过度宽松的货币政策展现出逐步收紧态势的，是引发市场广泛关注的美元弱势，美联储也面临是否需要提前表达收紧货币政策态度的问题。因此，近期美元的走势将非常微妙，也会影响到股市未来的走向。

　　一方面，市场目前将美元和避险情绪挂钩，这就意味着美元的上涨，很大程度上会受到不利经济数据的推动，比如近期的美元反弹，其诱导因素就是美股的三季报逐步趋于平淡、消费者信心指数倒跌、房屋成交量下滑以及高盛调低三季度经济增长预期等负面消息的集中出现。

　　另一方面，美元中长期走强需要美联储收紧货币政策。但美联储要做出这种决断，只有在经济数据大面积趋强的情况下才有可能，显然，经济数据的疲弱就增加了反对提前收紧货币政策的决策者的谈判筹码。市场目前普遍将美元能否反弹与下月初的美联储议息会议结果挂钩，假如会后声明不能展现出这种收紧趋势，美元又将可能遭遇新一轮的看空者抛售。

　　下周的美联储议息会议展现明确升息态度的可能极低，目前的就业、房地产数据均不支持这种表态，但并不排除其修改部分声明措辞以给予市场收紧货币政策信号的可能，比如增加对通货膨胀预期的关注、进一步强调经济复苏的趋势，以及停止对国债和抵押债券的购买等。假如美联储真的如此行动，那么美元无疑将迎来3月以来的最好时光，同时将可能改变美元走势与经济数据此前的负相关现象，大宗商品此前的牛市走势也会告一段落。

　　对港股而言，美联储给出收紧货币政策的预期和美元的上涨，将会引发金融和资源类个股的回调，美国股市有可能从此前的单边震荡向上的走势转为区间震荡格局，从而不利于港股的短线走势，但从中期看，由于美联储展开收紧货币政策的步调必然是伴随着经济数据上的逐步好转，公司盈利前景的看好将支持港股中线展开行情。

　　如果结果相反，美联储继续维持其宽松货币政策不做调整，则市场虽可短暂受益于美元的回落和大宗商品价格的走升，但此后投资者情绪或将集中于欧美经济会否二轮探底的猜测之上，港股的中线前景也就此存疑。以此角度分析，长线投资者似应寄望于美联储做出收紧货币政策的表态，而非继续目前的宽松政策。

　　（证券时报 姜山）