从节后尤其是近三个交易日（10月19日-21日）来看，郑糖期价大幅波动并伴随着交易量与持仓量的巨大变化，资金大举进入糖市的速度与力度令市场惊叹。持仓量的大幅增减充分表明了资金炒作欲望极强，而多空均快进快出的操作手法亦加剧了市场震荡的幅度。

　　资金大潮令期价大幅震荡

　　郑糖行情演绎与资金关注程度密切相关，资金进出的速度与力度影响着期价的强弱变化。

　　我们从郑糖在4月至7月份长达三个多月的区间盘整期可以发现，当时主力合约1001大致在3950-4250元/吨区间内运行，交易量与持仓量持续低迷，期价相应处于200元/吨左右的窄幅波动以时间换空间。当前主力合约1005在经历8月过山车的行情后，交易量与持仓量都创下年内新高。与8月份相比，进入9月后期价开始步入4500-4700元箱体震荡，价格重心保持在4600元以上，交易量大幅度萎缩，而且日持仓量却呈现前高后低，从9月中上旬50万手左右减少至9月底45万手的水平。与之相对应的是，长假过后国内期市商品联袂普涨，唯独郑糖背离市场弱势下行，期价从9月4500-4600元区间滑落至4400-4600元，重心下移至4500元一线。

　　10月19日主力合约1005小幅低开后随即进入爆发式上涨。一方面期价上涨110元/吨且盘中一度触及涨停板，涨势凌厉，一气呵成收复前期近200元/吨的跌幅，盘中高位触及4626元/吨。另一方面最为亮眼的是日持仓量增加7万手；20日持仓继续大增2万多手达到58万多手，期价没有延续前一交易日的凶猛涨势，在上冲4600元/吨无力后，引发多头平仓与空头打压，期价急速下落；21日期价在跌穿4500元/吨后，多空双方均出现大幅出逃，期价继续回落。从10月19日至21日三天的交易情况看，郑糖呈现暴涨暴跌格局。日持仓量的大幅增减充分表明了资金近期在糖里面炒作欲望极强，操作手法上多空均快进快出又不恋战，加剧了日内震荡的幅度。

　　供求变数增多

　　资金大博弈，很大程度上可归因于糖市并不确定的基本面。截至9月底，全国的食糖工业库存仅仅为36.97万吨，同比减少117.3万吨。工业库存的大幅下降使得库存出现年度结转的可能性大大降低，成为市场看涨的一个重要因素。但如果将库存范畴放大到整个社会库存，目前全国主要产销区尚有超过百万吨的社会库存量（工业库存加上商业库存）。据市场消息，截至10月10日广西社会库存量约为80万吨，云南社会库存量约为33万吨，广东社会库存量约为0.8万吨，海南社会库存量约为5万吨。目前全国的社会库存量约110-120万吨，这表明了当前市场中的食糖数量除了中糖协公布的36.97万吨工业库存糖外，社会上应该还有约80万吨的商业库存。

　　经历传统销售淡季9月后，10月更是传统销售淡季月份，对产销区库存的消耗能力将显得更为薄弱。10月至11月期间正值新榨季主产区开榨，新糖上市缓慢，如果仅仅以上榨季工业库存量计糖市肯定存在缺口，但是加上存放在流通环节的商业库存，国内糖市供给不会出现紧张局面。正值新旧榨季交替，社会实际库存数量无疑增添了市场不确定因素。

　　笔者认为，一方面美元贬值预期增强，推动大宗商品进入新一轮上涨，另一方面，时值新旧榨季交替时节，新榨季产能预估、实际库存数量、甘蔗生长情况以及天气等影响因素增加，预计近期郑糖将总体呈现弱势，期价在4400-4600元/吨大区间内运行。(长城伟业期货肖纬凯)

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（中国证券报）