平煤股份（601666）：收购煤炭资产盈利水平有望提升

公司拟收购资产所涉及的6家煤矿2008年全年煤炭产量为527.34万吨，煤炭保有储量7498.23万吨。并且经过与公司现有煤矿的井田边界优化重新划分之后，拟收购的煤矿预计增加可采储量7185.30万吨。拟收购资产在2008年实现净利润4.07亿元，而此次交易标的转让价格为10.21亿元，静态市盈率只有2.51倍。拟收购资产经整合之后，规模效益将大幅降低相关资产的生产成本及三项费用率，拟收购资产的盈利能力有望进一步提高。

公司所处的平顶山煤矿地质结构复杂，安全隐患众多，一旦矿难发生所导致的安全整顿必然在一定程度上影响公司所辖煤矿的生产经营。而公司此次拟收购的煤矿中三环、九环和天力公司所辖煤矿主要采掘方式为炮采，安全压力要大于综合机械化采掘，公司面临的安全生产压力要明显增加。

以平媒股份9月9日收盘价29.96元计算，对应的2009年、2010年动态PE分别为26.03倍、21.03倍，动态PB分别为4.90倍、3.98倍，高于当前煤炭行业整体估值水平，给予“中性”投资评级。（齐鲁证券）

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