事件：中国建筑昨日发布中报，上半年该公司实现营业收入1113.3亿元，为去年全年的56%；建筑业务新签合同额1850.6亿元，为去年全年的64.1%；实现净利润23.5亿元，为去年全年的85.4%，增长势头强劲；实现每股收益0.08元。

　　点评：上半年中国建筑综合毛利率为12.2%，较去年全年的11.3%上升了0.9个百分点，主要原因是房地产、基建等相对高利润业务迅速发展，营收占比提升明显。上半年，中国建筑的房地产业务完成销售额254亿元，完成销售面积313万平方米，土地储备增加210万平方米至3637万平方米，实现营业收入152.8亿元，为去年全年的81.2%；其中中海地产实现营收154.8亿港元，为其去年全年营收的82%。

　　此外，中国建筑海外业务营收占比由去年全年的12.4%降至10.9%，主要是由于中国建筑严控海外项目风险，充分发展具备国别比较优势的国内业务。

　　我们认为，随着中国建筑一体化发展战略的持续推进，下半年高利润业务占比有望进一步提升。预计中国建筑2009-2011年每股收益分别为0.17元、0.22元和0.26元，对应2009-2011年动态市盈率分别为29.8倍、23倍和19.5倍，维持“推荐”评级。

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