中报：中国石化今年上半年实现营业收入5340.25亿元，比去年同期（下称同比）下降26.9%；归属公司股东的净利润（下称净利润）331.9亿元，同比上升332.6%；每股收益0.383元，派发现金红利每股0.07元。

　　点评：公司上半年业绩超过预期。上半年公司经营收益同比增加575%至462亿元，主要受益于炼油板块盈利199亿（去年同期亏损465亿）。二季度净利润为220亿元（每股0.254元），比一季度（下称环比）增加96%，主要由于二季度炼油毛利和化工毛利较一季度明显改善，同时原油加工量和成品油销量环比明显回升。

　　我们认为，油价处于60美元/桶-70美元/桶时更有利于中石化；油价高于70美元/桶时，中石化炼油毛利预计将逐步被压缩。

　　我们将2009和2010年炼油毛利假设从8美元/桶上调至8.5美元/桶，2009年油价假设从55美元/桶上调至58美元/桶，维持2010年70美元/桶的假设。在上述假设情况下，中石化2009年-2010年每股盈利预测相应上调9.5%和15.2%，至0.74元和0.81元。中金公司

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