程亮亮

　　在上周三上证指数再度大跌125点之后，A股市场似乎逐步展开反弹态势。截至昨日收盘，A股市场已经连续三个交易日收红。上证指数也成功收复2900点，并于昨日盘中一度触及3000点的大关。但是在诸多券商眼中，面对这似乎已经开始的反弹仍需谨慎对待。

　　国信证券就认为目前基金高仓位下的博弈将导致市场出现二次回调。国信证券称，从2003年以来的数据看，每次阶段性调整中，（高仓位背景下）基金整体的仓位都出现下降。而到目前为止，基金整体仓位仍未出现明显降幅，也就是说，如果前期是由于赎回等背景下的被动减仓导致的市场下跌（部分原因），那么未来还将面临一次基金整体主动降低仓位而导致的市场二次回调，尤其是在当前基本面因素不确定性增加的背景下。

　　渤海证券报告也认为，虽然总体而言，宏观经济持续复苏的大趋势没变，只是市场调整后需要8月份的积极数据来增强信心；而央行停止连续7周的微调后，七天同业拆借利率迅速下降，上周三已经重新跌破1.27%，流动性充裕的格局依旧，坚持市场中期盘升趋势的判断。但是由于上周市场大幅波动，其中周一和周三两次大幅下跌，而周四则大幅反弹，在五个交易日中有三个交易日的涨跌幅度超过3％。且上周两市共成交9948.57亿元，较前一交易周萎缩超过一成。就本周而言，渤海证券认为股指反弹时市场的谨慎心态使成交量配合有所欠缺，预计本周初股指在继续上冲回补3020~3039点缺口后，仍有进一步筑固底部的需要。

　　民族证券徐一钉则认为，当前的A股市场都在等待强力反弹减仓。徐一钉表示，在下跌过程中，如果两市换手率不能萎缩到1.5％以下，严重超跌后的反弹只是短暂的。只有当想减仓的投资者“基本”减仓完毕，随后出现的反弹才会有力度，而这个位置可能落在2600点附近。徐一钉称以“7·29”大跌为标志，随后A股市场持续的调整动力，不排除其中一部分是信贷资金的流出。现在各类机构持有股票已经超过A股流通市值的50％。各类机构之间都可以通过某种渠道交流很通畅，一旦他们对后市涨跌看法趋同，一致性加仓或减仓必然导致A股市场出现单边上涨或下跌。“3478点以来的下跌来得很突然，很多机构并没有及时减仓，一些机构低位回补只是拉低持仓成本，2800点附近介入并不是中、长线资金。”徐一钉表示。

　　中原证券李俊亦表示，虽然自上周四开始两市出现较为强劲的反弹，但是这只是指数短线超跌之后技术上的自我修正。而对于反弹的持续性与幅度，李俊表示了不乐观。他表示，A股市场的资金面在短期内明显不足，市场的推动力正在由流动性向盈利改善转化，如果企业的盈利难以超出预期，市场继续向上的空间有限，未来市场将在震荡中寻找向下的支撑点。

　　上海证券李剑峰表示，虽然对于货币政策微调的担忧情绪将有所缓解，同时新基金的加速审批有助于为市场继续注入流动性，但在微调忧虑依旧存在以及新股发行未见放缓之时，影响市场供求关系的负面因素仍然存在，而上市公司的业绩恢复对市场的驱动力在短期内还无法得到迅速释放。虽然前期的大幅下跌难以重现，但重拾上涨趋势的动力也略显不足，本周市场将在寻找公司业绩恢复的新平衡中震荡整理，建议沿着业绩恢复这条主线挖掘低估值中的投资机会。