吉恩镍业（600432）逆市收升3.07%，换手率7.12%。公司主营产品有硫酸镍、氯化镍、硫酸铜等，其中硫酸镍在国内市场占有率居于前列。公司的业绩受镍价和镍精矿产量影响很大，以2011年业绩为例，镍价每变动10%，EPS变动幅度将达到17%；镍精矿产量每变动10%，EPS变动幅度将达到7%。因此尽管目前估值不低，但若镍价上涨超出预期，公司业绩将会有大幅上调空间。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.24、0.49和0.74元，对应动态市盈率为100、53和38倍；当前共有12位分析师跟踪，2位分析师建议“强力买入”，4位分析师建议“买入”，6位分析师建议“观望”，综合评级系数2.33。

2009年4月后随着国际金属价格的上涨、国内不锈钢商场开工率的提升，国内的镍价出现上涨，使得公司外购原料的镍产品已开始出现盈利；另一方面，公司对其存货计提不充分的压力将释放。同时，LME镍价也涨幅较大，特别是最近一个月来镍价的上涨势头非常强劲。目前公司的经营已开始好转，银河证券认为镍价已成为未来公司股价的主要驱动因素。

公司以270万美元购买了加拿大Nuinsco Resources持有的Victory镍业公司14.7%的普通股股权。截至目前，共持有Victory镍业公司18.98%的股权，成为Victory镍业公司第一大股东。中信证券认为，公司通过全资子公司吉恩国际购买Victory镍业公司股权后，成为其第一大股东，符合吉恩镍业发展战略，有利于增加吉恩镍业镍资源储备，提升吉恩镍业行业竞争能力和可持续发展能力。加上此前公司收购的Liberty、Metallica公司的权益资源储量，公司持有的海外矿山资源储量已经达到36.7万吨，是公司国内资源储量的近两倍。根据年初以来公司一系列的海外资源扩张，今后不排除公司利用海外子公司继续进行资源并购的可能。

新生产线将陆续投产。公司新建的15000吨高冰镍和5000吨电解镍生产线都已经完成建设期，预计将在2009年3季度投产运营。届时公司的冶炼能力会有大幅提升，另外新的生产线的能耗指标有较大优化，冶炼成本有望下降。公司收购Liberty公司的整个手续也已完成，根据目前的市场价格已可以开始生产并产生盈利，Liberty旗下矿山的现金成本预计在3.7美元/磅附近。公司的矿产产量和冶炼生产规模都将迅速提升，促使业绩回升。

平安证券表示，由于镍价的仍然长期看好和公司近几年产能的不断释放，公司至少在5年内都将实现快速增长，另外再考虑到公司存在资产注入预期、股权结构优良、和公司利益紧密结合的管理层、以及公司继续在海外进行资源收购的预期，公司仍然存在投资价值，首次给予公司“推荐”评级。

风险提示：镍价格超预期波动风险；原材料价格上涨带来的成本压力；逆势扩展经营风险增大。

(今日投资)

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