本报记者陈海钧 长沙报道

　　“下半年市场对于一级市场投资者而言可能是‘盛宴’，但对于二级市场或许只是‘剩宴’。”在昨日的华林证券下半年投资策略报告会上，华林证券研究中心副主任胡宇明显唱空。他认为大盘近期可能跌破3000点，目前应倾向防御型股票。华林证券研究中心研究员耿贵波则建议“积极打新”创业板，而创业板股票很可能遭遇“爆炒”。

　　“市场主流认知是盲目乐观”

　　胡宇认为，目前A股市场仍是反弹市，整体股价已经过高，后市很可能出现调整。“当前市场主流认知在对经济复苏、政策扶持乃至适当通胀的乐观期待中，已经逐渐化解了对新股发行可能带来供给压力的担忧。因此，新股发行开闸不仅未被视为利空，反而被认为是利好。而市场的这种认知，或许是一种盲目乐观。”

　　在胡宇看来，目前的股市并非是宏观经济的晴雨表，股市价格更多是由二级市场供求关系所决定的。在IPO加速、创业板推出以及解禁限售股减持等因素的共同作用下，市场的供给量在不断加大；与此同时，从下半年货币政策以及基金发行量的不确定性上看，资金的供给不会持续放大。因此从股票市场的供求关系上看，后市很可能会出现下跌。

　　胡宇还指出，目前的二级市场处于泡沫不断扩大的阶段，很多资金在实体经济中找不到投资项目，于是大量进入股市，从而导致股价不断上升。

　　胡宇称，今年的市场已经实现超预期增长，例如，有的企业预计下半年业绩增长20%、30%，但是股价却已提前实现了100%、200%的上涨。在投资策略上，不管二级市场未来是如何走向，投资的关键要落实到股票的价值上，从长期周期来看，10%的年收益率已是较为可观的了。

　　“下半年可留意非周期性行业”

　　“目前二级市场已经开始由“盛宴”演变成“剩宴”，而一级市场的新股申购仍是一种供不应求的情况，新股上市后通常会大幅上涨，因此申购新股无疑是不错的选择。同时，创业板或将在10月份推出，由于创业板流通量小，申购上市后将可能给投资者带来更多的利润空间。”

　　华林证券耿贵波指出，如果市场环境好，创业板股票很可能遭遇爆炒，鸡犬升天的行情可能再现，“上市初期创业板股票极易高估，但是，随着市场整体走势的回落，创业板个股一样会报复性下跌，“最好是分散投资以增加命中率”。

　　针对市场普遍将今年行情与2007年牛市对比，胡宇表示，二者并不存在可比性，原因在于：第一，从政策导向上看，目前政府并不希望股市过快地上涨；第二，投资者的预期不相同，2007年被认为是黄金十年，而目前市场则是仍在等待复苏；第三，目前的股市上涨缺乏经济基础，走势表现为靠资金推动的一种短期上涨。

　　“当市场人士开始高呼牛市已来之时，当经济学家们告知经济复苏已现之时，或许预示着股市开始需要修正了。有人将市场目前高估值的修复寄托在未来业绩复苏之上，这种期望其实是天方夜谭。即使今年的业绩较GDP增速超过10%，也不能改变目前许多股票涨幅达到300%-500%的客观事实。因此，依靠业绩的提升来降低估值泡沫，恐怕只能起到杯水车薪的效果。”

　　胡宇认为，下半年的主要机会除了参与一级市场的无风险套利，可以留意非周期性行业，重点关注医药行业、快速消费类行业以及在经济低迷期间具备较强竞争力的上市公司。