5月15日-16日，2009陆家嘴论坛在上海召开，本次论坛的主题为“全球化时代的金融发展与经济增长”。中信证券股份有限公司董事长王东明在会上发表演讲。

王东明表示，A股直接融资萎缩源于发行制度落后。

中国资本市场的功能，尤其是直接融资的功能，绝对不是企业融资需求的下降。根据目前我们得到的信息，A股市场IPO未发行积压的项目有很多，公司债待发行也有很多。可见，市场对于直接融资的需求还是相当旺盛的。中国资本市场直接功能萎缩，我们觉得不是源于融资需求的下降，而是源于发行市场制度改革的落后。从08年9月开始，因为担心二级市场产生的冲击，IPO就停止发行审批。过去9个月当中A股市场没有一单IPO的发行，未来IPO的发行也不知道什么时候才能开启。咱们国家需要资本金融资的时候，实际上资本市场并没有提供它起到的作用。

我们自己感觉用行政的手段干预股票发行的时间、节奏、规模和价格，试图调整二级市场的涨和跌，这种做法非常值得商榷，实际效果我们也认为非常不好。一方面二级市场股价的暴涨、暴跌，限制了资本市场融资发展的壮大。新的和有竞争的证券品种也无法持续进入二级市场当中去。由于限制股票的融资，资本市场直接融资功能对经济发展的贡献度，已经远远没办法和银行间接融资相比。

资本市场对我国经济复苏和投资增长所能起到的作用现在越来越有限了。这种局面如果长期持续下去，资本市场会进一步地被边缘化。当前各种类型的行政管制已经严重地制约了资本市场和证券行业的发展，股票发行，市场管制就是其中一个例子。

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