海正药业（600267）是我国具有综合竞争力的化学制药企业，作为一家研发型药企，公司凭借自身强大的研发能力，通过与国际药企合作、不断规范生产和管理流程，从而实现由原料药向制剂转型。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.45元、0.60元和0.78元，对应动态市盈率为35、26和20倍；当前共有11位分析师跟踪，其中2位建议"强力买入"，8位建议"买入"，1位给予"观望"评级，综合评级系数1.91。

公司作为主要的原料药生产商，是国内提交DMF文件最多的企业。在研发投入方面，公司一直位居国内医药企业前列；除了06年，公司每年投入研发的绝对金额都超过1亿元。从在研产品看，公司在研产品价值较高，仅次于恒瑞医药，海正是国内医药公司具有发展潜力的公司之一。公司近年来在制剂药物领域取得了可喜的进展，随着销售的逐步改善，预计未来公司的业绩还会上一个新的台阶。

08年海正产品占国内制剂销售比例较07年提升3个百分点，达到23%，同比增长约32%。抗肿瘤药仍然是增长较快的板块，销售模式以自营推广为主、招商为辅，拳头产品表阿霉素占到肿瘤药销售收入的一半左右，较之前两年，在抗肿瘤药产品中销售比例有所降低，公司09年还将重点推广比卡鲁胺、克拉屈宾等产品，在广泛的销售网络和品牌支撑下，预计抗肿瘤药仍能保持20-30%左右的增长；08年抗生素类产品略低于预期，主要由于公司的销售策略一直未完全稳定，但经过08年摸索，09年销售策略已经稳定下来，将以招商代理为主、优势产品自营推广为辅（仍然重点推广培南类、异帕米星等），加之基数较低，有望达到60-70%左右的销售增速。

高新技术企业认定提升盈利能力。虽然公司一直是国家高新技术企业之一，但是以往公司的税负一直较重，截至2007年公司实行的所得税税率一直高达33%。虽然每年的固定资产抵扣能够带来些许税收优惠，但是长期公司的有效税率维持在25％以上，明显高于21％的行业平均水平。此次认定的15％的所得税税率将大大增强企业的盈利能力，以公司今年的盈利规模计算，预计税率变动带给企业的净利润增加额约达2500万元。

长江证券指出，09年国内制剂业务仍然是公司的增长发动机，原料药业务经过08年的恢复企稳，09年趋势向好，合同生产转移仍处于投入期，制剂出口初露端倪（08年氟伐他汀出口600万粒）。从产业升级过程来看，公司内部组织架构转型，高质量体系建设正在进行，仍然处于投入期。整体来看，2009年的基调是稳固提升。

中信证券表示，08年是近三年公司经营情况最为不利的一年，人民币升值、出口退税率下降、原材料成本上涨等因素对公司业绩造成了较大冲击，而四季度全球经济的迅速恶化又给原料药出口蒙上阴影。值得庆幸的是，就目前看来，09年上述多种不利因素均能有所消减。外部因素的向好毫无疑问将给公司业绩带来促进作用，09年公司整体的经营质量将有明显回升。

风险因素：由于公司是个出口导向型企业，其业绩受国际经济影响较大，全球经济危机使得09年的业绩面临较大不确定性。

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