公司自身的优秀可最大程度抵御行业需求面临的不确定性：未来需求的负面影响包括出口订单疲软（公司预计明年出口最差可能的情况是无增长），内销可能会受到房地产成交量下滑的滞后影响，但影响有限；正面影响包括雪灾、地震、天气等因素的剔除；已经开局的09冷年8-10月份销售增长15%（用安装结算卡跟踪到的终端销售增长）形势好于预期。我们保守估计公司09财年收入可达520亿（增长10%左右）；亮点在于行业良好秩序下利润率的提升：卧室空调、办公*厅空调、变频空调等的推出，大宗原材料价格的下跌使得明年毛利率会进一步提升。我们判断毛利率会提升一个点左右。相应的，新品推介力度加大也将导致营业费有所增长。总体净利率较08年提升0.5%左右；行业低谷期机会大过挑战：宏调背景下，公司的优势更加突出。07年底的融资也解决了部分生产建设的资金需求，为未来在行业低谷期的扩张打下了坚实基矗例如公司可以在此时拿出大量资金投入研发，进一步细化产品的个性需求等，而其他厂家基本无能为力；风险因素：如继续加大对上下游的资金支持可能会增加公司的财务费用；预测08-09年的EPS为1.53元、1.90元；重申“强烈推荐A”的评级：目前静态PE仅10倍，估值风险已基本化解；我们认为公司的执行能力值得信赖，长远来看增长模式发生质变的可能性值得期待。重申“强烈推荐A”的投资评级。(具体内容请见附件)