主营业务经营正常、业绩符合预期。前三季度，公司实现销售收入1539.2亿元，为07年全年完成值的85.3%，完成08年全年计划的73.3％；实现归属于母公司股东的净利润13.33亿元，若扣除非经常性损益的影响，则实现归属于母公司股东的净利润为25亿元；全面摊薄EPS为0.063元，扣除非经常性损益后的净利润，对应全面摊薄EPS为0.12元。

    主营盈利能力与上半年基本持平、较上年明显提高，也略高于中国铁建；公司的综合盈利能力则因第3季度财务费率的大幅提升而受到较大影响。

    管理费率逐年下降趋势有望延续，前三季度公司的营业费用率创历史新低，公司内部改进的趋势良好。

    毛利率改善值得期待。08年1～9月，公司综合毛利率微幅变动。3季度后，随建筑安装工程的报价继续上涨、原材料价格下跌延续，未来，公司毛利率的继续提升值得期待。

    一次性汇兑冲击不影响公司长期价值。汇兑损益作为帐面浮亏，并不对公司经营产生影响。若将外汇资产用于海外项目投入或购买工程设备，之前形成的汇兑损益将直接清零。公司已制订了相关应对举措。

    经济下行周期中，行业景气赋予其较好的防御性。铁路投资加速、规模不断攀升，公司的业务规模将不断扩张，因内部管理改善的不断增强，内外合力推动下的业绩稳步增长将较为“确定”。结合实际情况，我们调整了盈利预测。公司当前09～10年PE分别为16、12倍。维持“增持”评级。

    (具体内容请见附件)