上海汽车(600104):大众汽车新疆建厂西北布局

上汽大众布局西北,将在新疆乌鲁木齐设立全资子公司上汽大众汽车(新疆)有限公司。为此,上汽大众计划投资2.3亿欧元,约合人民币20亿元。工厂将于2013年开工建设,2016年竣工。投产后,工厂将具备年产5万辆A 级乘用车的生产能力。生产品牌涉及大众POLO、斯柯达明锐以及大众朗逸,主要面向国内市场。

点评:

继广东佛山之后,上汽大众很快将触角伸展到西北新疆。上汽大众的新疆工厂被定位为"西北汽车制造和组装基地",填补了乘用车生产在该区域的空白。大众认为,在全国19个省市对口援疆政策的大力推动下,新疆经济可能出现爆发性增长,在新疆投资汽车产业前景广阔。中西部地区拥有潜在的巨大消费市场,参与中西部建设(002302)是一项具有前瞻性的战略决策。除此以外,新疆西与哈萨克斯坦、塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦、印度、阿富汗以及巴基斯坦接壤,北部与俄罗斯和蒙古相邻,拥有开展汽车贸易得天独厚的优势。

大众汽车 1~10月全球累计销量680万辆。其中,亚太市场前10个月累计销售215万辆,继续保持增长势头。中国占据大众汽车全球销售市场份额的27.79%,亚太地区的88%,累计销量为189万辆,其中,一汽大众实现销售81万辆,上海大众82万辆,累计增幅分别为15.42%及12.48%。最新产销数字表明,上海大众1~11月累积销量破百万,同比增长13.7%,已超2010年全年的销售总量。

正是由于占据近28%的销售份额,中国市场成为大众汽车最大单一国家市场而倍受重视。2012~2016年,大众汽车将与一汽和上汽集团共同投资140亿欧元巨资,投入生产基地、产能扩张建设以及新产品研发,堪称德国汽车发展史上最大投资。大众汽车目前拥有大众、奥迪、斯柯达、西亚特、宾利、兰博基尼、布加迪以及保时捷等乘用车品牌。

随着西北基地的最终确定,大众汽车在我国境内的产业布局基本完成。大众汽车将依托一汽和上汽两家合作伙伴,凭借分设在东北、华东、华南、西南和西北的生产基地,形成更加稠密的生产制造以及销售服务网络。

亚星锚链(601890)调研简报:未来增长看海工,系泊链有望高增长

601890[亚星锚链]交运设备行业

研究机构:湘财证券 分析师: 金嘉欣 撰写日期:2011年10月12日

投资要点:

上半年业绩不如预期,下半年原材料压力缓解公司上半年实现营业收入9.09亿元和净利润0.79亿元,净利同比下降35.8%,主要原因为船用锚链原材料价格上涨导致毛利的下降,而销售价格无法同步调整所致。按照监控钢材价格走势来看,7月份以来,钢材价格有所回落,一定程度上暂缓公司成本上升的压力。

未来增长看海工系泊链虽然2011年以来,全球新船订单有较大幅度下降,但是主要船舶企业在手订单仍能确保行业未来2年以上发展,对公司船舶用锚链业绩形成支撑；全球海洋石油开发的较高活跃度及国内海工政策规划的出台,公司作为系泊链的全球龙头企业,未来5-10年有望受益于海工设备行业的高景气推动,业绩实现高速发展。

初步统计2010年下半年至2011年8月底,全球对系泊链有潜在需求的海工设备订单共计约350亿美元,半潜平台订单(约10座)、FSPO(13艘)以及钻井船(33艘)订单均出现高景气恢复,一般系泊链订单延后于海工主设备订单约2年来看,初步估算公司2012和2013年将分享超过15亿元的收入(按照系泊链占相关海工设备订单额2%来算),且随着毛利率高的系泊链收入提升,公司未来2年综合毛利率将进一步提升,达到25%以上。

公司在系泊链已具备全球领先优势公司管理层稳定且对海工系泊链发展寄予厚望,2006年以来,不断加大投入财力和人力到研发系泊链产品,且公司募投项目进展符合预期,确保足产迎接系泊链的景气周期到来。

公司新产品R5系泊链已经获得ABS等船级社认证,且成为行业标杆,在全球具备领先优势,和R4系列以及未来研发新品R6共同推向全球系泊链市场,有望在未来2年赢取25%以上的市场份额。

估值和投资建议

作为全球锚链行业的龙头,稳定增长的船舶用锚链及前景大好的系泊链业务有望支撑公司未来2年的较快增长,受成本上升及船用锚链业务景气度一般影响,调低公司2011、2012、2013年的EPS分别为0.31元、0.50元和0.61,对应报告日收盘价的P/E为39.9、24.4和19.9,公司目前股价略高,考虑到未来受益于海工发展概念,给予公司30X的P/E,调整12年的目标价格为15元,维持"增持"评级。