富安娜（002327）：业绩持续超预期 给予“推荐”评级

1-9月份，公司实现营业收入9.44亿元，同比增长35.34%，利润1.29亿元，同比增长86.77%，1-9月份，公司实现每股收益0.96元；其中7-9月份，实现营业收入3.37亿元，同比增长37.72%；实现净利润0.43亿元。同比增长103.65%。

报告期内，公司利润增长远大于收入增长。1-9月份，公司毛利率47.72%，同比提高2个百分点；销售费用率24.71%，同比下降1.3个百分点；管理费用率5.04%，同比下降1.6个百分点；资金充裕，产生利息收入700多万元。综上原因，1-9月份，盈利能力大幅增强，从而利润增长远超收入增长。

报告期末，公司存货4.80亿元，第四季度是家纺行业旺季，考虑到第四季度可能的销售额，该存货处于正常水平；1-9月份，公司经营现金流1.18亿元，现金流稳健。

第三季度是家纺行业淡季，但公司收入增加超出市场预期，显示出淡季不淡的现象。家纺行业仍处于快速成长期，随着居民可支配收入的增加，居民用于家纺消费支出增速将快于服装行业。1-9月份，我国规模以上企业服装零售增速达到24.5%。家纺行业预计高于这一增速水平。

富安娜（002327）家纺销售规模在国内处于第二位，但盈利能力处于领先水平。上市以来，公司加大了扩张力度，加盟商开店加速，业绩增长屡次超出市场预期。我们预计未来三年公司EPS 分别为1.61元、2.17元、3.00元， 给予“推荐”评级。

南山铝业（600219）：深加工产能逐步释放 维持“买入”评级

三季度业绩符合预期:2011年三季度公司实现营业收入38.29亿元，比去年同期增加74.76%；归属于上市公司股东的净利润3.03亿元，比去年同期增加44.90%；实现基本每股收益0.15元，比去年同期增加36.36%。业绩符合预期。

业绩增长源于铝深加工产能的释放:2010年公司热轧、冷轧、挤压型材产品产量分别为28、18、11万吨，2011年的产量将达到35、21、15万吨，分别增加7、3、4万吨。

财务费用与资产减值损失均大幅减少:财务费用比上年同期减少 39.58%，主要原因是公司利息收入增加较大所致。资产减值损失比上年同期减少86.69%，主要原因是公司上年根据存货可变现净值计提存货减值准备所致，而本期不存在存货减值所致。

公司铝加工结构进一步优化:公司2011年的冷轧产品结构将有大幅度的变化，其中易拉罐料将增加至16万吨，工业型材产量将从2010年 的3万吨提升至6-7万吨，其中轨道交通铝型材产量将超过2万吨。未来冷轧产品的盈利能力将大幅增加。

盈利预测与投资评级:我们预测南山铝业（600219）2011-2013年每股收益为0.58、0.74、0.90元。目前股价对应于2011-2013年13.08、10.26、8.43倍PE。基于公司加工结构的优化和良好的业绩成长，给予20倍PE的估值水平，公司目标价为11.6元，维持“买入”评级。

机构来源：华泰证券（601688）

海隆软件（002195）：全年高增长无忧 给予“推荐”评级

海隆软件（002195）发布2011年三季报，公告显示，公司1-9月实现营业收入2.89亿元，同比增长46.73%，实现上市公司股东的净利润4819万元，同比增长92.28%，实现EPS为0.43元，符合我们此前预期。

2011年1-9月，公司毛利率为40.46%，略高于去年同期。公司的管理费用同比增长24.83%，达5131万元；销售费用同比增长64.0%，达到1492万元，略高于收入增速。受益于外包行业的复苏和下游行业IT投资需求的回暖，海隆软件在2011年前三季迎来了业绩的高速增长，净利润实现了92.28%的同比增长。展望全年，预计公司2011年的净利润增速依然可以维持在高位，保持50%-80%的增长，全年维持高增长的确定性较强。

下游行业方面，公司在对日外包的重点领域取得突破，公司最主要的客户野村证券研究所的IT投资在2011年开始反弹，另外一方面，经过三年的客户培育阶段，日本瑞穗银行业的发包量开始增加，对业绩形成有力推动；而中国市场上的系统集成业务也实现了快速增长，只有美国市场的推进较为缓慢，主要由于美国外包市场进入门槛较高，市场竞争激烈，且美国经济形势低迷导致IT投资放缓。

3G移动互联网内容服务方面，分公司海隆宜通目前尚处于烧钱的阶段，未来不确定性较大。如果3G业务获得成功，该业务有望出现爆发性增长，成为公司业绩的另一重要增长点，同时推进公司的估值向移动互联网行业靠拢，享受更高的市盈率水平。

我们预期公司未来3年EPS为0.63元，0.85元和1.11元，目前软件行业11年平均市盈率约29.8倍，我们认为，公司作为对日软件外包的龙头企业，成长性良好，业绩确定性强，给予30倍估值，6个月内的合理价格为18.9元，给予“推荐”评级。

机构来源：华泰证券

天玑科技（300245）：长期成长值得期待 给予“推荐”评级

单季度业绩增长有所放缓。2011年前三季度，公司实现营业收入1.54亿元，同比增长了33.19%；实现归属于上市公司股东的净利润3920万元，同比增长34.45%。其中，第三季度实现收入5543万元，同比增长20.22%，实现净利润1376万元。公司第三季度的业绩增速低于我们之前的预期，我们认为，公司增速下滑主要是季节性的问题，公司经营业务没有发生重大变化。

期间费用基本与收入同步增长。公司前三季度销售费用同比增长32.67%；管理费用同比增长31.62%，与收入基本同步增长。财务费用前三季度为-131万，去年同期为11.6万元，主要是公司募集资金产生的利息收入。

未来仍将保持高速增长。公司客户对公司服务的黏性较大，服务合同到期后通常不会更换服务提供商，因此，老客户将为公司带来稳定的收入基础。公司未来的市场开拓将为公司直接带来收入的增长。公司将通过3年的建设，在全国范围内设立至少5个区域中心和备件中心，设立30家以上的分支机构，未来收入有望持续增长。

盈利预测。我们认为，国内IT服务外包的趋势明确，因此，公司服务未来的需求很大。公司目前在行业中的优势地位突出，未来公司在业务上和地域上的拓展将保证公司的稳定增长，复合增长率有望达到40%左右的水平，我们估计公司2011年的EPS有望达到0.90元，给予公司“推荐”评级。

机构来源：华泰证券