编者按：经过上周狂热上涨后，我们看到目前货币政策并未转向，存款准备金率也尚未下调，消息面的不配合让部分投资者选择获利回吐，在大盘股连续大涨面临技术整固、横盘蓄势发动大规模上涨行情之际，投资者不妨更多把握低市值品种的一些结构性的交易机会。

精工钢构（600496）：毛利率持续攀升 “买入”评级

精工钢构（600496）前三季度实现销售收入39.79亿元，同比增长15.54%；实现营业利润2.91亿元，同比增长64.94%；实现归属母公司所有者净利润2.49亿元，同比增长59.29%；业绩增长符合预期。

前三季度毛利率呈现攀升态势，四季度仍有望持续。公司前三季度单季的毛利率分别为13.94%、15.07%和15.53%，呈现持续攀升态势。前三季度综合毛利率为14.90%，较去年同期提高2.03个百分点。自9月中旬以来，受下游需求放缓影响，国内钢材价格逐步走低，公司四季度毛利率有望维持高位。

向钢结构建筑集成商转型，提升盈利能力。公司业务涉足钢结构设计、制造及安装业务，业务增长的瓶颈来自于产能及人员配套等多方面综合因素，简单依靠产能扩张难以实现业绩的快速增长。公司目前大力推广“一体化”服务理念，向钢结构建筑集成商转型，从目前钢结构产品以吨报价模式向以平米进行报价模式转变，提升项目的盈利能力。

新收购股权也推动了公司今年利润的高增长。今年公司收购亚洲建筑全部股权，同时收购了上海精锐金属建筑系统有限公司15.36%股权，实现全额控股。

根据目前钢材价格走势，小幅上调公司EPS至0.62元、0.79元和0.97元。公司优秀的管理水平及充分的股权激励都将保障未来业绩的增长，在经过系统性下跌以后，目前股价所对应的估值水平严重偏低。上调公司评级至“买入”，目标价16元，相当于2012年20XPE.

新希望（000876）：打造国内农牧行业旗舰 “买入”评级

公司前三季度实现归属于母公司所有者净利润8.60亿元，同比增长108.26%；每股收益1.03元，显示出良好的盈利能力。

公司将六和集团纳入旗下之后，已经在纵向和横向上均形成较大规模的产业链。纵向看，公司成为目前国内产业链最完整、产品覆盖面最广的农牧类上市公司；横向看，六和集团的饲料和产品以禽类为主，在种类上对以猪饲料和猪肉制品为主要业务的新希望（000876）股份提供横向的补充。饲料方面，六和集团与新希望合并后总销量将超过1000万吨，排名全国第一、全球第三。整合后公司饲料产能和产量均将成倍扩张，更好地享受规模化经营所带来的采购、管理成本的高效经营。养殖方面，六和集团2010年养殖与肉制品业务收入超过130亿元，收入规模为新希望股份的6倍，其养殖业务毛利率更是接近20%，盈利能力很强。预计六和集团和新希望农牧全年合计贡献利润超过12亿元是较大概率事件。鉴于公司和六和集团的“重量级”地位，公司完成重组后，将成为国内农牧行业的一艘旗舰。

结合民生银行（600016）公布的三季报数据，我们估算得出前三季度公司投资民生银行的收益约7.5亿元，超越此前的市场预期，预计全年在民生银行的投资收益有望达到9.0亿元，对应全面摊薄后的EPS0.51元。此外，公司通过出售其子公司股权获得一次性现金收益20153万元。基于三季度饲料与养殖行业的持续景气行情和投资收益的略超预期，我们上调公司2011~2013年EPS至1.32元、1.44元和1.53元，给予公司2012年15~20倍PE，对应合理股价21.60-28.80元，维持“买入”投资评级，目标价24元。

上海汽车（600104）：进入季节性旺季“强烈推荐-A”评级

上海汽车（600104）第三季度实现营业收入974亿元，同比增长20%；归属于母公司净利润47亿元，同比增长34%；每股收益0.51元，略超预期。合资公司上海通用、上海大众销量持续强势，9月份微车开始转暖，预计第四季度行业进入季节性旺季将带来收入环比较快增长。

公司第三季度净利润增速显著高于营业收入增速，主要原因是大众盈利能力增强。新车型帕萨特三季度实现销售4.26万辆，途观、途安今年上量迅速，高位的边际贡献带来大众销售净利率提升，投资收益同比增长69%。大众近两年成功推出新车型，单车盈利普遍较高，公司整体盈利能力进入上升期。

通用销售增速依然强势，但车型结构有所下移，中高端的君威、君越增速较慢。目前处于通用盈利阶段性低位，若新车型能够相继推出，盈利能力有可能小幅回升。从车型看，明年预计推出的迈宝瑞、科帕奇的表现值得重点关注，新赛欧、英朗GT、爱唯欧将成为明年增长主力。

自主品牌第三季度销量同比下滑0.5%，除了荣威350表现强势外，其余车型相对低迷，亟待提升单车盈利改善整体经营状况，明年新车型推出的表现值得期待。五菱第三季度实现正增长，预计四季度环比继续好转，明年微车行业若好转，五菱的业绩增速值得关注。

预估每股收益2011年1.85元、2012年2.09元，对应2011年的PE、PB分别为8.7、1.8，看好公司长期发展，维持“强烈推荐-A”投资评级。

青松建化（600425）：产能规模高速扩张 “买入”评级

华泰联合证券分析师指出，新疆地区今年虽受信贷紧缩及铁路建设放缓的影响，水泥价格9月份有所回落，但总体上基建受宏观调控影响相对其他地区较小，水泥价格有真实需求支撑，而且明年底前区域内不会有大量产能释放出，市场价格总体可保持稳定。

由于青松建化产能释放进度可能低于预期，下调公司盈利预测，预计2011—2012年可实现归属于母公司净利润5.04亿元、9.77亿元，EPS为1.05元、1.48元。PE为14.3、7.4倍。考虑到区域景气仍可维持且公司产能规模高速扩张，维持对公司的“买入”评级。