截止到26日，电影《人再囧途之泰囧》累计票房已经超过7.2亿，受此利好影响，投资方光线传媒12月份股价大幅上涨。27日，该股还一度冲击涨停。

而华谊兄弟参与投资的《十二生肖》首日票房就超过《泰囧》，其股价近日也连续上攻。

电影票房已经成为影响上市公司股价的重要因素，业内人士预计，未来3年内，中国上市的影视企业将超过20家。

光线、华谊股价比着涨

据信息日报报道，这几天，受累于《一九四二》票房未达到预期，华谊兄弟的股票曾一度大跌，仅两个交易日，华谊兄弟市值就蒸发超过13亿元。不过近日却因为参与投资的《十二生肖》大卖，适时扭转了这个颓势，该公司股票终于迎来一波反弹。无独有偶，光线传媒发布公告称，影片《泰囧》上映12天，票房已突破7亿，预计为光线传媒带来票房分账收入约2.62亿元。自《泰囧》上映以来，随着票房和口碑的双赢，投资方光线传媒的股票也连续上涨。

柳岩持股两周升值76万

据光线传媒三季报显示，光线传媒股东名单中有多名当红明星，其中女主持人柳岩和谢楠分别持有公司限售股11万股。

《泰囧》12月12日上映时，光线传媒股价为21.40元，而25日收盘价为28.30元，以此计算，柳岩和谢楠持股身价分别上涨了近76万元。

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两大影业巨头申请上市

根据证监会公布的首次公开发行(IPO)股票申报企业基本信息表显示，两个国字头影视公司———中国电影股份有限公司与上海电影(集团)有限公司，已经在11月中旬加入IPO“初审”大军。其余多家民营公司也正在上市过程中或正在酝酿上市。

业内人士预计未来数年，A股将会出现20家左右的上市公司。随着这些公司的上市圈钱，他们的运营资金也将得到极大的充裕，因此未来几年的中国电影市场可能会出现“不差钱”的状态，催生数部投入破纪录的大型制作，而随后将引发的资本市场波动，可能会让电影市场产生巨大变化。

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《泰囧》神话拔高光线传媒 掘金传媒板块优质个股

《人再囧途之泰囧》绝对是匹黑马，这部小成本喜剧不仅带火了泰国旅游，已超6亿元的票房收入更是带火了光线传媒股价，截至24日，12月12日上映以来，光线传媒股价上涨超过21%。在光线传媒强势上涨的带领下，包括华谊兄弟、新文化在内的多数传媒股整体上涨，使传媒股再度成为市场资金热捧的焦点。分析人士指出，受益政策扶持，明年传媒板块景气度有望回升，而新媒体龙头则是中长期投资主线。

谁也没想到，一部《泰囧》让一向低调的光线传媒股票9个交易日涨超两成。25日，在两市大涨的背景下，光线传媒一度冲击涨停。此外，华谊兄弟连续多日上扬。浙报传媒、粤传媒等多数传媒股25日也有不错的涨幅。

据城市快报报道，受益政策利好提振，传媒板块今年不断升温，已成为A股市场资金追捧的主流板块，而率先介入报纸、杂志、广告业的上市公司股价涨幅惊人。

对于明年传媒板块的操作策略，申银万国研究所建议投资者密切关注新媒体行业的投资机会，但应警惕行业中部分个股的解禁压力。银河证券分析师提醒称，未来传媒板块中，业绩增速超预期的持续高成长公司，以及估值较低并有政策催化剂的公司值得投资者作为明年中线布局首选。

2013年中国传媒产业展望：盈利增长支撑股价表现

北京高华发布研报认为2013年传媒产业将继续保持快速增长，同时结构性变化更为显著：

广告收入增长稳定。基于高盛宏观团队对2013年中国经济增速小幅回升的判断，以及广告支出与宏观经济高达70%的相关性，高华预计2013年广告支出增长将保持平稳，预计总体增速在13%左右，非广告营销支出增长20%左右。

内容为王的趋势（财苑）不变。由于下游渠道竞争尚未定局，优质内容仍然是激烈竞争的下游渠道的争夺对象，因而内容为王的趋势暂时不会改变，影视版权价格将继续维持强势，制作行业利润率保持稳定。高华最为看好电视剧制作公司，因其利润率最高，且增长最为确定。

新媒体仍是增长最快领域。随着互联网普及率进一步提升，互联网的移动终端化以及电视机的互联网化将是2013年最重要的行业增长主题，由此给视频新媒体带来巨大的增长空间。高华继续看好在线视频、互联网电视以及IPTV的发展。

盈利增长与估值稳定有望支撑股价表现

行业盈利仍有望保持快速增长：北京高华预计覆盖的传媒公司2013年盈利同比增长22%，这一增速与2008－2012年五年的平均值23%和2012年的预测值29%相比较为接近，表明盈利增长速度较为平稳。

估值有望保持稳定。当前传媒股票较上一次最低点还低10%，相对于大市的估值溢价率也已低于历史均值。北京高华认为在行业盈利增速变化不大的情况下，2013年传媒板块的估值溢价率有望继续在历史中枢附近波动。

板块配置建议：将华谊兄弟上调至买入、将中南传媒下调至中性

北京高华将覆盖传媒公司的估值基础延展到2013年，并调整了部分公司盈利预测和目标价。北京高华将部分成长型公司和出版公司的盈利预测调整了 -17%至 12%。北京高华建议投资者重点配置受益于高速增长的广告营销公司、影视娱乐龙头公司和视频新媒体公司。结合当前估值，维持华录百纳（强力买入）、华策影视、蓝色光标、省广股份、百视通、光线传媒的买入评级。继近期股价回调后，高华将华谊兄弟从中性上调为买入，因盈利增速放缓将中南传媒从买入下调为中性。

2013年传媒行业投资策略：下一站，文化消费！

日信证券发布研报称，长期看好国家将文化产业作为新兴产业大力扶植的前景；中短期内“民生”和“美丽中国”概念传媒板块均可涉及；而在经济增速不确定的前提下，传媒行业具有弱周期特性，同时行业增速较高，下行空间有限，而上行的弹性较大。

弱化政策依赖和题材风险，关注行业内部分化

随着国家政策定调的明确，传媒板块迎来“后政策时代”，行业政策、自律性文件和地方规划成为主流，政策的实际效用是市场关注的重点；市场对于各种题材也逐步理性化，而三网融合、OTT等概念虽然是未来长期发展方向，但是短期存在一定的风险和各方利益的争夺，进而降低发展速度。传媒行业内部各个细分行业和个股发展和业绩增速出现明显分化，优选标的成为未来投资的重点。

中短期文化消费将是最能落实业绩的投资方向

在商业模式不能成为行业获利核心模式的阶段，消费成为带来实际经济收益的有效途径。日信证券认为，围绕居民文化消费的一系列细分行业将成为传媒行业中短期业绩最确定的部分。日信证券模糊掉细分行业的特性、商业模式，将新兴的居民文化消费分为：文化娱乐消费、新兴消费和衍生消费三个类别。主要涉及到的细分板块包括：影视娱乐、广告营销、互联网大类。

投资建议：看好新媒体维持高速增长

基于日信证券看重新兴文化消费的投资逻辑，确定性的细分行业增速和公司长期发展前景将是日信证券的优选。日信证券的核心组合：蓝色光标、省广股份、华录百纳、华策影视。新媒体概念的弹性组合：掌趣科技、人民网、乐视网、奥飞动漫。建议关注光线传媒、华数传媒、百事通。

传媒行业有望重现跨年行情

受经济低迷影响，今年以来多数传统行业深陷泥淖，但文化传媒行业景气度却是居高不下。

日前，2013年中央电视台黄金资源广告招标结果揭晓，预售总金额高达158.81亿元，比2012年的142.57亿元同比增长11.39%，创19年新高。

此外，11月2日浙江卫视举行的2013年广告招标会上，第二季《中国好声音》广告招标成为各方角逐焦点。加多宝与郎酒等竞标企业较量五十多个回合，最终以2亿元天价拍得《中国好声音》第二季冠名权。此外，该节目的15秒广告费、特约播出权、手机支持权、互动支持权也相继拍出天价。据估计，第二季《中国好声音》的预计收益将突破20亿元。

分析人士表示，目前经济尚难有实质性起色，但央视和强势地方卫视广告收入继续强势增长，表明传媒行业穿越经济周期、对抗滞涨的逆周期特质。

民族证券的最新统计证明了这一点：自2010年11月3186点以来，申万一级行业中，传媒股的防御性仅次于食品饮料和银行业。今年以来，传媒行业跑输给非银行金融、医药、有色、建筑、房地产等12个行业，绝对收益为负。但步入三季度，在上半年热点非银行金融、医药、房地产、食品饮料等行业绝对收益率变负时，剔除综合类绝对收益为正的情况，传媒行业防御性则最好。

“传媒行业有望重现跨年行情。”民族证券分析师栾雪飞认为，中央将会继续出台实质性政策，加快文化立法，助推文化产业发展。在过去10年的政策规范与模式建立的沉淀之后，具有好的商业模式的行业和公司，有望引领和开创“黄金十年”的局面。

不过，据大众证券报报道，回顾过去5年熊市中传媒股的整体走势，子行业呈比较明显的分化趋势（财苑）。民族证券数据显示，代表政策导向或者行业发展方向并找到较好盈利模式的行业走了上升通道或者横盘（广告营销、IPTV、网络视频、互联网电视、智能互动电视、OTT TV、3D电视、动漫、电影电视制作），不代表政策导向或者行业发展方向并没有找到较好盈利模式的走了下降通道（有线电视、地面电视、卫星电视、手机电视、户外移动广告、传统出版、数字出版、报业、网络游戏、电子商务），而受政策扶持和创投青睐于近两年上市或转型的互联网和移动互联网公司，除掌趣科技（300315）走上升通道，苏宁电器（002024）（电子商务）、焦点科技（002315）、拓维信息（002261）、北纬通信（002148）、科大讯飞（002230）、四维图新（002405）、生意宝（002095）、东方财富（300059）均走下降通道。

基于此，栾雪飞向投资者推荐了部分传媒股的投资机会。其中，天威视讯（002238）、电广传媒（000917）等有经济商誉、护城河优势明显的公司；百视通（600637）、华录百纳（300291）、华策影视（300133）、华谊兄弟（300027）等从资源模式向营销模式成长的个股；以及采取星巴克并购模式的凤凰传媒（601928）、浙报传媒（600633）、蓝色光标（300058）、省广股份（002400）等均值得关注。

三方面特征公司更获青睐

海通证券认为，传媒板块目前仍处于消化前期高预期带来的高估值阶段，同时因为市场整体弱势，很难刺激投资者对传媒整体的投资热情。传媒板块目前最具吸引力的看点在于：

第一，具备成长性与业绩确定性双重可靠性的公司，在2013年动态估值接近20倍时会成为投资焦点；第二，并购趋势（财苑），无论是行业环境和公司经营角度分析，传媒上市公司已经进入并购高峰期，并购带来的事件性机会、业绩增厚和长期经营布局会成为投资主要的着眼点；第三，新兴媒体或者媒介从无到有到壮大的巨大发展弹性，但毫无疑问的是，这种机遇伴随的也是行业早期投资的风险，与二级市场投资的风险偏好存在差异。在目前阶段，建议持有兼具中短期业绩确定性强、长期逻辑清晰以及估值体系稳定三个特征的个股，坚持如下的推荐组合：蓝色光标、华策影视、华谊兄弟、上海钢联和中南传媒。在市场愈发理性和冷静时，具备上述三方面特征的公司更可能获得投资者持续的青睐。

海通证券主要推荐：蓝色光标，看好其通过执行并购策略向大型传媒集团进军过程，依然是传媒“估值/成长性/确定性”值最低的一家和传媒板块最具投资价值的公司；华策影视，看好其未来一年业绩增长确定，通过对外投资、合作等模式提高自身在电视剧行业的市场占有率，打开长期发展路径；华谊兄弟，看好其庞大资本支出下逐渐强化的领先地位；上海钢联，看好其基于深度产业数据展开衍生服务的潜力，目前处在预期最低、估值最低、业绩增长最缓慢的时刻，实则是背靠周期的成长股；中南传媒，看好出版行业享受的政策红利和公司在数字出版上敢为人先、积极探索中形成的深厚积累。

传媒业喜“新”厌“旧”

传媒业前三季度超过三成的营业收入同比增幅成为市场一大亮点，体现了较为突出的业绩成长性。

Wind统计数据显示，今年前三季度46家传媒公司共实现营业收入580.7亿元，同比增长30.05%；实现归属母公司股东净利润68.3亿元，同比增长12.4%。从三季度单季来看，传媒上市公司的收入同比增速与净利润增速均较上季度有小幅提升，行业综合毛利率为32.08%，与中报期基本持平，保持相对较高的盈利水平。

新兴子行业实现了快速增长。广告营销子行业三季报净利润同比增幅达到53.1%，单季度环比增长33.65%。影视动漫和互联网子行业前三季度净利润分别同比增长26.31%和24%，单季环比增长35.2%和56.7%。

相较来看，以广播电视和平面媒体为代表的传统媒体板块则似乎“慢了半拍”。前三季度报刊出版等平面媒体净利润同比增速为14.26%，略高于行业整体水平，毛利率仅为18.15%。而广播电视板块则在收入增长近四成的情况下仍出现了近8%的利润下滑，显示出盈利能力堪忧。

有数据显示，今年互联网广告收入预计将接近800亿元，收入增速54.7%，而平媒广告收入预计增长仅10.95%，总体收入规模已被互联网行业超过，新兴媒体对传统媒体的冲击渐显，传媒业体现出喜“新”厌“旧”的特征。

从三季报情况来看，新兴的互联网子行业成为孕育热点的“温床”。其中视听新媒体是业绩增速最快的子行业，互联网门户、移动增值、平台型服务亦表现突出。相较新兴媒体，传统媒体则在寻求变革中的机遇。在整个出版行业净利润增幅有所放缓的情况下，长江传媒（600757）、凤凰传媒（601928）等出版集团持续推进新媒体数字出版、异地扩张等，成为业绩亮点。

中信证券行业分析师朱律表示，按照世界各国的经验，当人均GDP超过3000美元时，文化消费会快速增长；接近或超过5000美元时，文化消费则会井喷。中国已经步入文化消费加速发展的时期，未来在经济复苏的推动下，传媒行业将表现出较好的业绩弹性。

【概念股掘金】

光线传媒（300251）：《人再囧途泰囧》小投资，大回报

来源： 航天证券 撰写时间： 2012-12-25

由光线传媒投资（投资比例达90%）的电影《人再囧途泰囧》票房业绩一路狂飙，远远超出市场预期，截止12月22号，累计票房达6.1亿元,最后票房成绩有望突破8亿。

点评：

1、《泰囧》的火爆体现出公司在电影领域独到的投资眼光和优异的电影制作和发行能力

《泰囧》自12月12号上映以来，不断给市场带来惊喜。截止12月22号，上映10天，票房突破6亿元。其中，12月22号（星期六），《泰囧》以 210万人次，6800万票房位列第一，累计6.1亿；《十二生肖》收6500万，累计1.55亿；《大上海》910万，累计1408万；《血滴子》 588万累计2042万，足见其竞争力。

《泰囧》是光线传媒主要投资发行的影片，投资近3600万，约占90%的投资份额。该片上映以来，票房表现远超市场预期，不断刷新各种纪录。分析师认为，这反映了光线传媒在电影领域独到的投资眼光和优异的电影制作和发行能力。

该片票房突破《画皮2》的国产票房记录7.26亿元是大概率事件，如果按8亿票房收入来测算,除去5%的电影票房基金，以及3%的营业税，电影制作方按照43%的分成，以及90%的投资比例，《泰囧》可为公司带来2.85亿元的电影收入。公司前三季度影视剧收入2.08亿元，毛利率22.86%；由于泰囧制作成本小，四季度毛利率会远远高于前三季度，对公司业绩贡献巨大。

《泰囧》的成功证明光线传媒已当之无愧的迈入国内顶级电影制作发行公司行列，而且未来在文化娱乐全产业链的发展非常值得期待。

2、《泰囧》如此火爆的主要原因分析：

影片内容制作精良

首先，影片定位喜剧片，一线搞笑明星阵容：徐峥，王宝强，黄渤三位主创从演员创作上有一定的保证，三位都是制造笑料的老手，徐峥和王宝强的组合已经在《人在囧途》上已经体现其驾驭喜剧角色的能力，再加上因《疯狂的石头》搞笑而成名的黄渤，演员阵容上够强大，这些明星喜剧形象已经在观众心中深根发芽，具有强大的消费引导作用。

其次，话剧演员出身的导演兼主演徐铮，剧本的创作非常到位，台词对白都非常接地气，这也是为何这部影片口碑如此之好的最主要原因。

3、估值和投资建议

分析师预计2012,2013,2014年EPS分别是1.33,1.48,1.90，目前公司股价25.44元，对应的PE分别是 19,17,13倍。考虑到公司未来的成长性，以及在影视剧制作和发行方面的竞争优势，若给予23倍的PE，对应的目标价是30.6，给予“增持”评级。

华谊兄弟（300027）：十二生肖票房超预期，买入机会

来源： 宏源证券 撰写时间： 2012-12-23

《十二生肖》首日4350万元，超越《泰囧》首日表现，预计最终票房3.5-4.5亿元。华谊兄弟12月21日晚公告，截至20日24时，《十二生肖》首日票房4350万元，超越目前总票房已过5亿元的《泰囧》的首日表现（3650万元）。根据中国电影票房吧20大城市不完全统计，截止到22日晚9 点累积票房1.5亿元（实际票房会高于该估计值）。根据首日票房占比和近期竞争较为激烈的电影市场（《泰囧》、《血滴子》、《大上海》等同档期大片），分析师认为《十二生肖》最终票房在3.5-4.5亿元，超越分析师之前预期的3亿元。

大逻辑未变：华谊兄弟是A股上市的最好的影视娱乐公司。此次《1942》票房低于预期和《十二生肖》票房的超预期趋势（财苑）更加说明了单个电影项目的成功与否存在不确定性，这主要是由于电影直接面对观众以及创意类产品的属性造成的。但是，华谊兄弟作为最优秀的民营电影公司，其项目选择能力和管理能力能够在最大程度上保证项目的成功率，从而将投资风险降到最低。

2013年业绩展望：预计至少保持35%增速。电影业务，《西游除魔传》、《狄仁杰前传》和冯小刚导演喜剧等8部不同类型影片，受益于整体电影市场的繁荣和制作质量提升，单片票房均值有望继续增长。

电视剧业务，精品战略下价格有望提升&确认收入部数有望增加。

影院业务，预计自2013年进入盈利期。文化旅游业务，预计深圳和海南项目自2013年开始收取品牌授权费。

盈利预测、估值及投资评级：由于电影业务票房因素，下调盈利预测2012/2013/2014年EPS预测为0.46/0.67/0.90元，当前价格为13.16元，对应2012-2014年PE分别为29/20/15倍。分析师认为华谊兄弟作为影视板块的绝对龙头，是国内为数不多的战略清晰、全产业链布局最早的影视娱乐巨头，其全产业链布局的价值会逐步兑现业绩（预计影院、影视旅游等板块自2013年起开始逐步贡献盈利）。目前具有较强的估值优势，维持“买入”评级。

天威视讯（002238）：业绩符合预期

来源： 安信证券 撰写时间： 2012-10-26

业绩符合分析师预期。12年前三季度公司实现营业收入6.61亿元，同比增长6.1%；营业利润9277万元，同比增长19.0%；归属于母公司股东净利润9630万元，同比减少3.6%，对应EPS为0.30元，完全符合分析师在三季报前瞻中的预测。其中三季度单季收入同比增长3.8%，净利润同比减少18.8%，单季净利润同比明显减少主要由于去年7月公司收到2009年度企业所得税退税款1644万元记入当期损益。

收入平稳增长，毛利率小幅上升。前三季度收入同比增长6.1%，分析师判断由于关内有线用户趋于饱和以及IPTV的竞争，公司用户数呈小幅下降，收入增长主要来自增值业务发展带来的ARPU提升。从上半年数据来看，公司高清互动用户以及有线宽频用户均呈平稳增长态势。三季度单季毛利率40.4%，同比上升1.4个百分点，环比上升0.9个百分点。鉴于数字化整转形成的折旧摊销在11年上半年已基本计提完毕，而双向网络改造及高清机顶盒推广又带来新的资本开支，因此分析师认为毛利率后续提升空间有限。

关注广东省网整合进展，维持“增持-A”评级。考虑到公司定向增发收购天宝、天隆或将于2013年完成，根据同一控制下企业合并的会计处理方法（合并利润表应当包括参与合并各方自合并当期期初至合并日所发生的收入、费用和利润，被合并方在合并前实现的净利润应单列项目反映），分析师预计12-14年 EPS分别为0.40、0.54、0.57元，当前股价对应12年PE为30倍。考虑到广东省网整合预期的存在，分析师维持“增持-A”评级，6个月目标价13.5元。

电广传媒（000917）：营业收入快速增长，利润质量大幅提升

来源： 方正证券 撰写时间： 2012-08-31

2012年8月30日，公司发布了2012年半年报：公司实现主营业务收入20.36亿元，比上年同期增长72.31%。实现归属于上市公司股东的净利润2.48亿元，比上年同期下降40.07%。

点评：

营收同比增长72%，大幅超出市场预期

报告期内，公司实现营收20.36亿元，同比增速达72.31%，大幅超出分析师及市场预期。营收增长主要来自于公司各项业务经营向好，除房地产业务因项目销售收尾阶段而收入下滑之外，其他业务均取得增长；其中艺术品经营、影视节目制作发行、投资管理收入和广告代理收入同比增速分别高达1098%、 473%、118%和88%；而作为公司核心主业的网络传输服务营收达到8.43亿元，同比增速达19%。

创投收益大幅减少，利润质量大幅提升

报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润2.48亿元，比上年同期下降40.07%；利润下滑主要原因是上年同期公司投资净收益达5.72亿元，而报告期内投资净收益才2301万元，因此，代表公司主营利润质量的公司核心营业利润（假设核心营业利润=营业利润—其他经营收益）指标大幅提升，由上年同期的-345万元提升至30328万元，公司持续盈利能力大大增强。

业务板块全面向好，持续发展能力强劲

报告期内，公司各业务板块均呈现良好的发展态势：核心主业有线网络业务：网络股权重组进展顺利，已获得证监会审核通过；上半年有线电视用户数达到 468万户，其中新增基本用户18万户；湖南有线上半年实现营收82661万元，净利润17534万元（2011年全年利润为25068万元），增速明显。

核心主业投资管理业务：报告期末公司可供出售金融资产为4.31亿元；达晨创投管理的基金规模已达110亿元，上半年IPO过会项目6个，并完成 19个项目的投资，实现净利润3851万元。艺术品投资管理方面，报告期末公司经营性艺术品存货价值达9.50亿元；中艺达晨经营良好，上半年实现净利润 4320万元。具备持续性的投资管理业务收入正逐步替代直接创投收益。

广告制作代理业务：上半年营收达到5.54亿元，同比增长88%，成为公司营收的最大增量来源；主要系开拓新客户、新领域所致，上半年新增媒体20余家，并开始涉足高铁新业务。

其他业务：影视节目制作发行业务大幅增长473%；酒店业务扭亏为盈，旅游业务则保持平稳发展态势。

维持公司“买入”的投资评级

分析师预计2012-2014年归属母公司的净利润分别为4.95亿元、5.88亿元和6.77亿元，EPS分别为0.55元、0.66元和0.76元，对应PE分别为20、17和14。维持公司“买入”的投资评级。

百视通（600637）：广电总局增发客户端编号，利好互联网电视行业

来源： 群益证券(香港) 撰写时间： 2012-11-12

广电总局增发互联网电视和OTT机顶盒终端客户编号，意味着其对互联网电视业务的态度更趋积极，对行业是重大利好。公司是国内7大互联网电视运营商之一，在终端、内容、技术创新等方面的提前布局，有利于公司抢占市场先机，互联网电视业务有望成为公司新增长点。分析师预计公司2012-2013年实现净利润5.26亿元和7.74亿元，YOY 48.06%和47.26%。每股EPS为0.47元元和0.70元，P/E为33倍和22倍，维持“买入”投资建议。

广电总局增发客户端编号，利好互联网电视发展：最近上海电视台获得了广电总局发放的335万个互联网电视客户端编号，同时公司也获得了200万个互联网电视机顶盒客户端编号。如果说181号文件意味着国内互联网电视由“野蛮生长”正式进入“可管可控可信”规范化发展阶段。

那么广电总局此次增加发放互联网电视和机顶盒客户端编号，则显示了其加快推动互联网电视发展的决心，对市场无疑是重大利好。

积极布局互联网电视业务：公司是国内7家互联网电视运营商之一，拥有互联网电视“集成业务”和“内容”双牌照。2011年以来公司开始在终端和内容上多方位布局。终端方面，与三星、夏普、海信、康佳、海尔、联想等厂商合作推出互联网电视和OTT机顶盒；网络运营商方面，与中国电信、印尼电信开展合作；内容方面，与华谊兄弟、丁丁网、银联、中国银行等，就版权内容、优惠券、电子支付、家居银行等开展合作；并收购风行在线扩展网络视频业务。公司还成立了新媒体研究院，与交通大学、Realtek等高校和企业合作，推动新媒体技术与应用创新。

公司积极布局互联网电视业务，有望抢得市场发展先机。

IPTV业务持续快速增长：随着三网融合的加速推进，国内IPTV用户进入爆发增长期，工信部的数据显示，截止8月底我国IPTV用户超过1900 万。群益预计2012年底我国IPTV用户有望超过2500万，较2011年底的1350万同比增长80%以上。公司作为国内最大的IPTV运营商，IPTV业务亦呈现快速增长的态势，预计全年IPTV业务收入可达13.5亿元，同比增幅约为65%。

盈利预测：分析师预计公司2012-2013年实现净利润5.26亿元和7.74亿元，YOY 48.06%和47.26%。每股EPS为0.47元和0.70元，P/E为33倍和22倍。

华录百纳（300291）：坚持精品路线，中短期成长确定性强

来源： 海通证券 撰写时间： 2012-11-07

一、精品剧价格有理性上涨空间，但电视剧市场的竞争分化愈发明显。（1）电视台竞争加剧，卫视分化明显；（2）收视压力下精品剧仍有需求，版权价格存在理性上涨空间；（3）随着门槛提高，电视剧行业将越来越集中，品牌好实力强的公司将提升市场份额。

二、公司仍然坚持精品路线，以质取胜。公司会综合考虑自身的制作、发行能力，尽量保持电视剧投拍进度合理增长，重在把握品质，造就影响力。

三、预计公司2012-2013年EPS为1.96元、2.60元，按照2012年30倍和2013年25倍PE，目标价58.87元至65元，考虑到公司核心竞争力较强，中短期成长的确定性较高，维持“买入”评级。Q4将是年内电视剧收入确认的高点，主要包括《乱世三义》、《媳妇的美好宣言》、《天真遇到现实》等有望确认。明年重点剧目包括《美丽的契约》、《咱们结婚吧》、《战雷》等，公司自2012年初上市后稳步加大投资力度，成果有望在明年一季度之后陆续显现。

华策影视（300133）：重大合同：《百万新娘》将于湖南卫视播出

来源： 国金证券 撰写时间： 2012-11-21

华策影视全资子公司浙江金溪影视与湖南广播电视台节目交易管理中心签署了《百万新娘》首轮首播权协议，合同标的为6750万元；预计《百万新娘》将于2013年一季度首播。

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公司剧集在一线卫视黄金档市场份额较高：《百万新娘》将进入湖南卫视首播，为公司剧集在一线卫视黄金档市场份额较高的又一例证。除《百万新娘》外，《幸福的面条》、《一克拉梦想》已列入浙江卫视开年剧计划；另有《新天龙八部》、《火线三兄弟》等剧也预计将于2013年在重点卫视播出。根据公司财报披露《百万新娘》75集、《幸福的面条》45集、《一克拉梦想》56集、《火线三兄弟》40集，均为集数较多的电视剧，公司投拍剧在一线卫视黄金档时间份额占比较高。

湖南卫视首播购买力仍在100万左右：公司一次性签署75集《百万新娘》合同，标的为6750万，可测算剧集首播单价为90万/集。湖南卫视首播购买力仍主要在80-120万/集区间，与上半年出价趋势（财苑）相比保持平稳。

公司未来三个季度业绩前瞻性强：三季报已披露第4季度将有《全家福》、《幸福的面条》、《一克拉梦想》、《棋逢对手》4部电视剧共166集权益集数取得发行许可证；另有6部权益集数约100集左右投拍剧完成制作，其中包括投资比例50%，权益集数37.5集的《百万新娘》。因此2012年4季度开始，公司旗下将有266集权益集数剧集陆续进入发行期。由于《幸福的面条》、《一克拉梦想》列入浙江卫视2013年开年剧，预计4季度形成业绩贡献的主要投拍剧为《全家福》、《棋逢对手》。回顾2012年1-3季度，对公司业绩形成贡献的重点投拍剧权益集数约140集，四季度2部首轮发行投拍剧贡献业绩即可实现全年40%的增长。实际上4季度开始陆续进入发行期的266集权益集数将在2012年4季度、2013年1-2季度逐步贡献业绩。

电视剧主业高增长之外，产业链布局亦可期：前期证券时报等媒体报道华策影视与海宁市人民政府、中国国际广播电台签署共建影视译制基地的合作协议，将开展包括但不限于影视译制、海外推广、通用和非通用语教材及中文教学、语言译制软件等业务；计划实现年译制影视剧目3000部集，年出口金额达到1500 万美元。在电视剧主业之外，公司参与电影制片，《听风者》已取得正收益；并适度尝试电视专题片、纪录片、微电影、网络剧、手机微视频等不同类型的视频产品，加大力度拓展海外市场。影视译制基地合作落地，为盈利前景可见的产业链布局又一探索。随着公司在电影、院线、影视文化国际交流平台等多元业态的布局趋于成熟，未来两年新增长点逐步实现业绩释放前景可期。

投资建议

目前仍维持2012-2014年EPS分别为0.56、0.78、1.05元的预测。公司市场化运营能力领先，精品剧储备充分且业态趋于丰富，2012年业绩高增长的确定性之外，亦可预期2013年的成长性。维持“买入”评级。

凤凰传媒（601928）：业绩处于增长通道，文化产业运营顺利推进

来源： 光大证券 撰写时间： 2012-10-26

前三季度实现营收48.95亿元，比2011年同期增长7.9%；利润总额6.23亿元，同比增长38.7%；归属上市公司净利润6.93亿元，同比增长39.3%；每股收益0.27元，符合市场预期。

主业毛利率下滑，文化Mall等项目继续推进

前三季度公司的出版发行主业平稳发展，文化Mall建设继续推进，同时在数字领域进行了一系列的拓展，反映了公司对自身优劣势有清醒而深刻的认识。苏州等文化MALL项目进展顺利，预计明年春节前后正式运营，目前招商率已逾85%。

公司前三季度毛利率36.8%，略低于去年同期37.3%。作为文化传媒的龙头企业，公司充分享受到政策的有力支持，前三季度营业外收入1.21亿元，比上年同期增加了9151.0万元，主要是来自于新华书店的增值税款返还。此外，募集资金利息收入9618.9万元，比上年同期增加了7762.6万元。因投资理财产品，公司前三季度取得投资收益4161.4万元，比去年同期增加了4122.8万元。以上三项合计2.1亿元。

资源价值和渠道网络助力文化产业运营

分析师在公司深度研究报告《换一种眼光看“凤凰”》中提出，应当换一种眼光看待公司，不能仅将公司视作图书企业，公司的业务部署表明其正在积极向文化产业运营商转型，凭借所掌握的海量优质内容资源、黄金地段物业资源，公司未来将获得更多盈利增长点，更加从容地发展文化产业。

考虑到传统媒体的经营环境压力，分析师对公司2012-2014年EPS做出调整，分别调整到0.39元、0.42元和0.48元。公司品牌优势、渠道网络优势突出，业务壁垒高且可拓展空间广阔。行业龙头地位、资源和资金实力，为未来的图书主业稳健发展以及新业务的开拓奠定了扎实的基础，跨区域拓展、数字化教材等业务将快速发展，文化Mall项目2013年将开始贡献收入。维持增持评级，6个月目标价9.2-10.5元，对应2013年22-25 倍估值。

浙报传媒（600633）：传统报业逐步回暖，期待新媒体业务注入

来源： 浙商证券 撰写时间： 2012-10-30

1-3季度营业收入10.29亿元，同比增长2.77%，较1季报（0.31%）和半年报（0.18%）略有起色；营业利润1.99亿元，同比下降 0.94%，较1季报（-18.5%）和半年报（-4.7%）明显收窄；归属股东净利润1.66亿元，同比下降4.76%，eps0.39元，符合市场预期。

3季度单季营业收入3.70亿元，同比增长7.56%，环比增长1.10%；单季营业利润6586万，同比增长8.20%，归属股东净利润5438万元，同比增5.54%。

分析师预计3季度的回暖与：

（1）国内房地产市场在3季度复苏有关，地产调控导致今年上半年的房地产广告市场十分清淡，7月份开始随地产成交回暖而有所好转，由此带动地产广告复苏；

（2）3季度有伦敦奥运等体育赛事，各行业的广告推广会相应增加，由此带来广告收入波动。

业绩驱动因素：增发完成后，可见的业绩增长动力来自新游戏投放

（1）分析师认为未来浙报的业绩驱动将主要来自娱乐平台，具体因素是新游戏的有效投放数。分析师看好边锋和浩方在新游戏研发/推广上的能力，如今年以来线上三国杀月投放情况较好，月均收入大幅增长；4季度或明年公司有望陆续投放以新电竞为代表的若干重磅游戏，为平台提供持续增长动力。预计娱乐平台的游戏业务将合计推动12~14年收入CAGR37%；（2）传统报业的业绩驱动因素是发行量，尽管上半年房地产不景气拖累广告收入，但公司旗下各县市报坚持渠道下沉，通过各种创新线下营销活动，实现了广告收入大幅增长。分析师预计传统报业12-14年广告收入CAGR为6%。

盈利预测与投资建议：12~14年净利润CAGR34%，维持买入评级

分析师预计12~14年eps分别为0.48元（考虑到收购进度，并表时间调整为1个月，导致盈利和eps有变动）、0.69元和0.86元，净利润CAGR为34%，看好公司传统报业的深挖潜力和娱乐游戏的平台效应，维持对公司买入评级。

蓝色光标（300058）：WPP模式携手融资创新

来源： 西南证券 撰写时间： 2012-11-08

“内增 外延“模式清晰。公司内生式成长战略主要是通过提高公司管理能力、管理效率、业务水平，不断提高现有业务人员素质、公司管理水平、提升公司竞争力的方式实现。公司外延式发展战略主要是通过并购具有独特业务优势和竞争实力、并能够和公司现有业务产生协同效应的相关公司的方式实现。

并购是外延主要方式。纵观国际传播行业的发展历程，行业内著名的WPP、Omnicom、IPG集团均通过并购等外延式扩张的手段建立起集团内多品牌独立运营的模式，最终成长为世界知名的传播集团。

公司希望借鉴这一成功模式通过并购向一流的专业传播集团的目标迈进，同时为股东创造持续稳定的业绩回报。

并购融资方式不断创新。近两年公司并购取得一系列成功：公司先后收购北京思恩客广告、美广互动广告及北京精准阳光传媒，参股新加坡金融公关、香港殿堂公关、北京博看文思科技，投资上海励唐会展投资策划、北京华艺百创，以现金及发行股票的方式收购北京今久广告，其中较为重大的有四次，思恩客、精准阳光、今久广告及分时传媒。而这四次并购，蓝色光标因时因地不断创新着融资方式及管理方式。

业绩预测与估值。分析师预测今年全年净利润同比增长100%以上。

2012、13年EPS分别为0.65元和0.92元。11月7日二级市场报收于22.31元，对应12、13PE分别为34.32X和24.25X。维持“买入”评级。

省广股份（002400）：收购合众传播强化大健康行业布局

来源： 广发证券 撰写时间： 2012-11-21

合众传播是国内具有实力和特点的优秀综合性传播公司，与省广具有较强的互补性，省广通过收购合众传播，将有利于发挥双方的资源互补和协同效应合众传播将弥补并提升省广在重点拓展领域大健康行业的客户积累和专业优势，省广判断大健康行业是下一波广告行业投放热点；合众以北京为中心辐射华北及东北市场也为省广进一步拓展该区域带来良好的市场基础和客户资源；合众在互联网和移动技术方面的积累也将增加省广在数字营销方面的专业能力，同时与国内众多一线卫视及各级电视媒体建立了良好的合作关系。合众传播纳入省广的整个系统平台后，借助省广丰富的客户资源、媒体资源优势、全国性网络优势和多元化业务体系，可以在更大的平台和更高的起点基础上实现更快、更好的发展。

盈利预测与估值：

合众传播对省广2012~2014年的EPS增厚为0.004元（假设2012年仅贡献半个月业绩）、0.11元、0.13元；分析师将省广 2012~2014年EPS上调为0.74元、1.04元和1.35元。当前股价对应省广12~14年PE分别为30倍21倍、16倍，考虑到公司并购速度加快，及业绩持续快速增长，分析师维持公司“买入”评级，并给予一年目标价26元。

《泰囧》12月12日上映时，光线传媒股价为21.40元，而25日收盘价为28.30元，以此计算，柳岩和谢楠持股身价分别上涨了近76万元。

两大影业巨头申请上市

根据证监会公布的首次公开发行(IPO)股票申报企业基本信息表显示，两个国字头影视公司———中国电影股份有限公司与上海电影(集团)有限公司，已经在11 月中旬加入IPO“初审”大军。其余多家民营公司也正在上市过程中或正在酝酿上市。

预计未来数年，A股将会出现20家左右的上市公司。随着这些公司的上市圈钱，他们的运营资金也将得到极大的充裕，因此未来几年的中国电影市场可能会出现“不差钱”的状态，催生数部投入破纪录的大型制作，而随后将引发的资本市场波动，可能会让电影市场产生巨大变化。