申银万国：亲，可以看看零售板块了！(荐股)

申万零售于11 年12 月发布行业报告《呼唤零售商业模式的重塑》，鉴于盈利增速下降及商业模式的不确定性首次明确将行业评级下调至中性，准确预判了板块一年来的走势。

近期我们观察到行业正在发生一些积极的变化：8月终端零售数据开始略有起色；网络购物对实体零售的野蛮冲击正在消退，线上线下步入差异化经营时代；零售商的模式转型方向渐渐明朗；实业资本的大量增持奠定了行业的估值底线；QE3 的推出提升了CPI 回升的预期，零售商经营环境趋好。

8 月终端零售增速环比抬升，预计趋势将持续：上游清库存、商场促销、居民消费意愿上升推动8 月零售数据有所好转；上半年房地产销量的反弹有助相关商品的需求在未来半年内释放；CPI 稳步上行有助于零售商同店销售的改善；去年国庆开始的消费下滑为今年的增长提供了较低的基数。

尽管长期影响依然存在，但网购对实体零售的野蛮冲击正在消退：非理性价格战、偷逃税收等不规范的商业行为正在步入规范；渠道的清理、代购的禁令及淘品牌发展短期遇阻，都给传统零售留出了调整的时间和空间；不要忽视实体零售的经营调整能力：自营比例的增加、购物中心的崛起、线上线下一体化发展均是未来的方向。

行业估值处于历史底部，最悲观的时刻已经过去，上调行业评级至“看好”：从上市公司的盈利趋势看，Q3 收入环比改善，盈利见底，Q4 收入和盈利企稳，明年Q1 盈利增速开始回升，市场开始上调盈利预测。二级市场弃之敝屣的零售，却得到了实业资本的大量增持，也说明板块的安全边际足够高了。因此我们认为四季度是零售行业估值修复的最佳时期，由于短期并未有盈利的实质性推动，因此行情更多体现为板块性机会。

从组合推荐看，我们看好区域控制力强的银座股份和欧亚集团；看好受益黄金上涨的豫园商城；看好明年盈利确定高增长的海印股份和海宁皮城；长期看好商业模式转型的先行者苏宁电器、永辉股份、王府井和友谊股份；建议配置友阿股份、文峰股份、合肥百货和重庆百货。（申银万国证券研究所）

申银万国：无线充电打开电池续航上限(荐股)

“世界无线供电行业峰会”在上海举行。（1）9 月12、13 日， “2012 世界无线供电行业峰会”在上海举行。无线充电联盟（WPC）、三星、Intel、高通、IDT、IMS Research 等全球主导厂商和机构的无线充电相关部门最高负责人都参加了会议。（2）作为国内领先的终端天线厂商，硕贝德也参加了此次盛会。（3）会议上各厂商对于行业的未来发展以及厂商间的协同合作做了充分的讨论，旨在推进无线充电市场加速发展。

无线充电：打开电池续航上限。（1）与会机构提出：处理器速度每18 个月翻倍，通信速率每8.5 个月翻倍，而电池能量密度每10 年才翻倍。频繁充电已成为困扰消费者的难题。（2）除了使手机设计更精简、充电标准统一外，随处可及的无线充电将打开电池续航能力上限。（3）在美国、日本、欧洲，无线充电热点正快速增加。诺基亚、NTT Docomo 等国际大厂牵头下，合作对象已包括Virgin Atlantic、ANA 航空、The Coffee Bean &TeaLeaf、Pronto 咖啡、Wayne’s 咖啡、Toho 影院、SSP（Burger King，illy）等。（4）对于不支持无线充电的存量市场，无线充电电池或成为重要的解决方案。已有厂商推出可无线充电的5 号电池，以及贴在手机电池上的无线充电卡。

以史为鉴：从蓝牙看无线充电的市场增长。（1）无线充电不是人类第一个摆脱线缆束缚的尝试，98 年蓝牙的提出正是为了抛开传统连线的束缚。IMS估计，无线充电的出货量增长极有可能沿袭蓝牙的成长轨迹，预计到14年出货量可超2亿只。（2）iSuppli 预测14 年无线充电终端出货量将达2.5 亿只，MarketsandMarkets 预计全球无线充电市场将在2017 年达到71.6 亿美元。

无线充电的壁垒：天线设计。无线充电的壁垒与手机天线类似。（1）无线充电的效率并不算高（约70%），高耦合的天线设计才能保证高传输效率。（2）无线充电天线会与手机其他天线互扰，海外市场对整机电磁兼容性要求严格，导致天线需要反复调试和修改。如何设计和调试天线使得整机电磁兼容性达到最佳是行业竞争壁垒所在。

A 股标的：硕贝德。（1）公司在天线设计、NFC 设计经验、低成本制造、终端厂商认证方面具有产业链其他厂商难以比拟的优势。（2）预计公司现有业务12-14 年EPS 分别为0.66、0.98 和1.38 元。（3）一旦无线充电市场启动，预计将增厚公司13、14 年净利润1800 万（20%）和3800 万（29%），对应公司12-14 年EPS 0.66、1.17 和1.79 元，重申“买入”评级。（申银万国证券研究所）