奥飞动漫(002292):动漫影视业务存在想象空间

公司原为单一的玩具生产商,后逐渐采用以动漫影视带动动漫衍生品销售的商业模式。公司主营业务包括动漫玩具、非动漫玩具以及动漫影视业务。

2011年前三季度,公司实现营业收入7.27亿元,同比增长40.41%；营业利润1.05亿元,同比增长22.23%；归属母公司所有者净利润8996.98万元,同比增长15.41%；基本每股收益0.22元。

动漫玩具业务仍是业绩支柱:报告期内,公司主营业务收入同比增长40%至7.17亿元,主要原因系动漫玩具业务实现快速增长。近年来,动漫玩具业务收入占比虽有所下降,但仍是公司的业绩支柱。1-9月,公司配合在播的节目进行玩具投放,进一步拓宽了动漫玩具的产品线。公司已经确定了全产业链布局的战略,伴随向上下游的扩张,该项业务占比出现下降是必然。但是我们认为未来短期内,动漫玩具仍将是公司的业绩支柱。

动漫影视业务推动公司收入增长:近年来,公司动漫影视业务收入占比不断提升,已经成为除原有的主营业务动漫玩具及非动漫玩具外,第三大收入来源。报告期内,公司推出《铠甲刑天》、《闪电极速》、《机甲兽神》、《超兽武装》、《巴啦啦小魔仙之彩虹心石》等节目,市场反应较好。我们认为,公司的动漫影视业务占比仍存在提升空间,未来将成为推动公司业绩增长的主要动力。

积极完善动漫产业链:2011年上半年,嘉佳卡通频道新增8个落地城市,共覆盖4个省和12个城市,实现总覆盖人口2.75万人,用户数达4,453万户。作为公司动漫内容的播出平台和动漫玩具及衍生品的营销推广平台,该频道具备较高平台价值。可以配合公司动漫产品销售和动漫形象推广,提升动漫影视产品附加值。

迎合婴儿潮,开发婴童产品:公司新开发的婴童业务毛利率保持在40%左右,远高于玩具业务,在公司内仅次于动漫影视业务排名第二。在业务发展方面,公司一方面推动现有的"澳贝"产品线进入婴童洗涤用品；另一方面收购"藤木工坊"品牌进入婴童内衣服饰领域。公司开展该项业务是因为看好国内80后父母婴儿潮所带来的商机。我们认为,随着国内经济的不断发展,居民在婴幼儿用品上的投入将更大,伴随该项业务逐渐成熟,有望为公司带来超预期的增长机会。

盈利预测和投资评级:我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.40元、0.52元、0.69元,按10月27日股票价格测算,对应动态市盈率分别为54倍、40倍、31倍,鉴于目前估值较高,下调投资评级为"中性"。

华昌达(300278):走向国际市场的智能自动化设备总承包商

300278[华昌达]机械行业

研究机构:天相投资 分析师: 张雷撰写日期:2011年12月15日

盈利预测及估值。我们预计公司净利润复合增长率约为35%,2011-2013年EPS 分别为0.60元、0.91元、1.12元。参考可比公司的市场定价,我们认为给予公司2011年25-29倍市盈率较为合理,对应2011年EPS0.60元计算,公司合理价格区间为15.00-17.40元。