机构观点

招商证券

有望再起升势湘财证券大盘反弹在即有望再起升势

昨日沪深两市呈震荡整理之势。两市合计成交1113亿元，比前一交易日大幅萎缩约四成。昨日早盘承接周四尾市惯性低开，全天呈震荡走势，由于周末效应影响投资者普遍心态谨慎制约了交易的活跃度，最终两市均收出小阴线，其中金融板块表现稳定。

11月PMI指数33个月以来首度降至50%以内反应了制造业或进入衰退，分析人士指出鉴于此种情况，管理层或采取更加积极的财政政策以刺激经济，而货币政策虽难言转向，然适度宽松的政策可期。另一方面，虽然欧美央行联手救市，然而如前期反复提示欧债危机的解决不可能一帆风顺，而欧债的反复必将影响A股市场引发震荡。

近期市场反复震荡，周四量能释放过快，需要注意短期有震荡消化获利盘的要求；而从量能观察，放量上涨、缩量调整为良性现象，目前整理为正常回撤走势，2300点附近屡受政策扶持表明管理层认可该点位，可视为政策底区间。同时建议关注下周12月5日至7日附近的时间周期变盘日，经过充分消化整理后指数再起升势可能性较大。

湘财证券

大盘反弹在即

昨日上证指数低开反弹，终盘以小阴线报收，成交量较上一交易日大幅萎缩，板块方面：生物育种、水电煤气、新能源车等板块跌幅较大，是大盘下跌的主要动力，两市所有行业概念板块全线下跌，市场普跌迹象明显。

从走势上看，上证指数低开未能回补向下跳空缺口，表面上看大盘短线做空能量较强。但是，盘中指数震荡下行的过程中，以文化振兴为首的板块盘中逆势走强。同时，前期的部分强势股经过近一段时间的调整也有摆脱大盘走强的迹象。部分板块和个股的走好应该是大盘短线再次反弹的信号。

技术形态上，上证指数周四冲高到2423点回落至昨日低点已经完成了对准备金下调短线大涨的修正，也可以说完成了2319点反弹以来的第一段反弹、第二段修正。按目前上证指数的日K线形态来判断，大盘第三段反弹会比较复杂，拉高、打压、震荡会频繁出现。保守估计，即使多方不积极做多，大盘也会反弹到2460点附近。

长江证券

再现疲弱态势

昨日市场低开震荡下跌，在利好的冲击波过后，由于缺乏增量资金入市，以及在后市看跌资金的不断卖压下，市场再现疲弱之态。两市成交量迅速衰减，又陷入历史低量区间。

截至11月28日，四大国有商业银行新增贷款仅为1400多亿元，预计金融机构全月新增贷款在5000亿元左右，大大低于市场预期的6000亿元。存准率的下调在实际的运营层面，由于金融机构受到额度限制，流动性真正进入市场还有待时日；11月PMI为49.0%，比上月下降1.4个百分点，并低于历史同期均值2.9个百分点，这是该指数自2009年3月以来首次降至50%以下，预示经济景气从扩张转为收缩，四季度中国经济增速继续下滑已成定局，不过这也意味着政策微调的空间将有所扩大。外围方面，欧债危机仍未过去，美联储等六国央行向市场注入流动性只是缓解燃眉之急，对欧债危机应该继续保持警惕。

对于后市，利好效应在周四只持续了半天，昨日随着成交量的下降，指数再陷弱势，技术上也处于均线压制之下，特别是利多效应不能提升市场也说明市场积弱已久，趋势的扭转非一日之功，若短期不能带量冲上小平台，则必须谨慎对待后市，甚至不排除再次考验前低的可能性。

联讯证券

下探前低概率大

隔夜欧美股市普跌，沪深两市昨日小幅低开，震荡下挫。两市成交量大幅萎缩，全天共成交1112.9亿。

PMI值近3年来首次跌破临界点，降至49.0%，其中生产指数出现明显下降，而产品库存指数却在最近三月明显上升。以上数据表明当前市场需求较为疲软，外围经济衰退对国内经济影响不断加重，我国经济增速还将进一步下滑。国际方面，巴西年内三度降息，基准利率降至11%，全球越来越多国家迫于欧债危机和全球经济疲弱的压力加入降息大军，我国的政策转向也在情理之中。

昨日A股低开低走，震荡收阴，成交量较前日大幅萎缩。尽管日前央行出台了下调准备金率的直接利好消息，但此次调准最大的原因还是为了对冲之前外汇占款的锐减以及消化PMI数值近3年来首次跌破荣枯线的利空。不可否认，央行的意外调准进一步向市场明确了政策转向的基调，但考虑到临近年末，资金面的紧张情况，年内出现大的行情可能性不大，下周A股有下探前期低点的可能性。建议投资者轻仓短线为主，待中期行情明朗之后再进行全面布局。(吴 珊 整理)