用友软件：与Atos建立合资公司,开拓云计算市场
与Atos建立合资公司Yunano,开拓海外市场,试水云计算业务
据腾讯科技11月8日消息,UfidaInternationalHoldings(公司子公司)与Atos旗下子公司共同出资570万欧元组建合资公司Yunano开拓欧洲、中东、非洲以及中国云计算市场,其中Atos占股70%,用友占股30%,新公司总部设在法国。
对用友：快速进入海外市场,加强技术创新与合作
Atos是国际知名IT服务商,是主要的数据中心提供商,在全球范围内客户基础雄厚。通过合资,我们认为用友可以快速进入欧洲、中东和非洲市场,同时公司基于云平台的ERP软件将与Atos的数据中心创新整合,为客户提供安全的在线软件服务。
对Atos：增强Atos的亚洲发展战略
用友是中国最大的管理软件提供商,拥有120多万家客户。Atos一直希望打开中国市场,分享中国市场的成长机会。通过合资,我们认为Atos将增强其在亚洲,尤其是中国的发展战略,为用户提供更加丰富的云服务。
估值：重申"买入"评级,略下调目标价至29元
根据公司三季度业绩,我们略微下调公司2011/2012/2013年EPS预测至0.74/1.14/1.58元(原为0.80/1.18/1.64元)。参考行业内可比公司2012年市盈率,我们给予其2012年25倍市盈率,得到目标价29元(原为29.4元)。（瑞银证券）
启明星辰深度报告：信息时代的安全使者
报告摘要：
网络犯罪高发催生行业快速成长。近些年来,全球网络威胁持续增长,各类网络攻击和网络犯罪现象日益突出,带动了全球信息安全市场稳步增长。2010年全球信息安全市场规模约为695亿美元,行业增速连续稳健提升。国内方面,2010年国内信息安全市场规模达到109.63亿元,较2009年增长18%,增速进一步提升。
产品优势铸就公司龙头行业地位。2010年在IDS/IPS、UTM、SOC 三大关键市场,启明星辰均以第一名的成绩摘得桂冠,市场占有率分别为16.1%、15.3%和15.8%。其中,启明星辰已经连续八年稳居IDS/IPS 市场占有率第一的位臵,UTM产品连续四年稳居国内品牌市场占有率首位, SOC 也连续三年保持市场占有率第一。
技术优势打造公司强势竞争力。公司的网络攻防技术研究团队--积极防御实验室(ADLab)是国内信息安全业内最早成立的攻防技术研究实验室之一。2008年公司发布基于多核架构的万兆UTM平台,这是国内首家突破万兆级技术难题的企业;2010年,公司相继发布了12000D 和12000E 更高端型号,最大可扩展到8个万兆接口,技术优势十分明显。
外延式扩张打造聚合效应。公今年6月份,公司发布公告,收购网御星云100%的股权,这起并购对于启明星辰来说,开启了公司外延式扩张的道路,对于行业来讲,是行业内强强合并、行业不断进行整合的标志性案例。收购后,公司与网御星云能够实现核心技术、产品和客户方面的高度互补, 有望帮助公司进一步扩大市场份额,取得竞争优势。
盈利预测。我们预计公司2011-2013年的收入分别达到5.64亿、7.35亿和9.21亿元,相应地净利润也会快速增加,分别达到0.98亿、1.35亿和1.59亿元,对应的EPS 分别为0.50元、0.68和0.80元,我们给予公司6个月的27元的目标价,首次给予"强烈推荐"的投资评级。（东兴证券）
安纳达：行业景气、新增产能项目继续推动公司业绩增长
2011年上半年,公司实现营业总收入35933.6万元,比去年同期增长42.70%;实现营业利润4487.2万元,同比增长199.59%;归属于上市公司股东的净利润3852.9万元,同比增长195.33%;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为3802.8万元,同比增长197.84%。实现摊薄每股收益0.36元,相比去年同期0.12元(按现有股本进行计算)的每股收益增长了195.3%,但是仍然低于我们之前的预期(我们之前预期2011年每股收益1.27元)。
出口扩大、产品结构调整推动公司业绩快速增长
2011年上半年,公司出口额达到5597万元,增长了40倍。其次,公司的主要市场华东地区营业收入也实现了23.12%的增长,达到21807.92万元。同时,公司通过调整产品结构进一步的提升了公司的盈利水平。
行业景气、新增项目继续推动公司业绩增长
预计未来两年内,行业供需维持动态平衡,高景气有望持续。公司新增募投项目将有效缓解产能不足的瓶颈,同时推动公司业绩快速增长。
盈利预测及投资评级
我们预计公司2011-2013年EPS分别达到0.87元、0.97元和1.35元。对应于2011-2013年PE分别为39.7倍、35.4倍和25.6倍。公司新增募投项目将有效缓解产能不足的瓶颈,同时提升公司的业绩,未来成长值得期待,给予公司"持有评级"。
风险提示
1、宏观经济大幅下滑的风险;2、产能快速扩张的风险;3、原材料供应短缺导致价格大幅上升的风险。(广发证券)
