弱市投资之道：揭秘基金公司独门重仓股

在无趋势性行情的市道里，寻找那些能够在弱市中抵抗经济周期影响的个股已成为当下投资的必杀技。本期开始《基金周刊》就此盘点今年前三季度国内基金公司旗下基金在精选独门股方面的成功案例，以给投资者带来一定的启迪。

农银汇理：

重仓“长盈精密”（精密连接器行业）

农银汇理基金公司旗下的农银汇理行业成长基金、农银汇理中小盘基金、农银汇理策略价值基金合计持有长盈精密912万股，占长盈精密流通股比例的15.06%，为该股第一大机构投资者。长盈精密今年下半年以来涨幅超过47%。

长盈精密今年前三季度实现净利润超过1.2亿，同比增幅超过80%，在创业板公司中长盈精密的业绩和增长能力是较为显眼的，长盈精密在创业板整体表现不佳的背景下创造出如此大的涨幅，可能受益于以手机为代表的消费电子产品的更新换代。长盈精密主营业务为手机连接器，而当前智能手机逐步普及，市场需求较大，长盈精密在其三季度报告中也坦言，虽然前三季度的国内经济持续低迷，但是长盈精密所处的精密手机连接器行业却因为智能手机、平板电脑快速增长而保持较好的盈利水平；在经济基本面较差的市道中，基金经理个股选择显然必须回避那些与宏观经济密切相关的行业，长盈精密凸显了弱经济环境下行业增长的结构性特点，那些能够穿越和战胜经济周期的个股往往出现在此类细分领域，与基金经理的个股选择逻辑也相当符合，而实际的业绩表现和二级市场表现显然印证了基金经理的投资判断。

兴全基金：

淘金“汤臣倍健”（保健食品行业）

兴全基金公司旗下的兴全社会责任基金、兴全有机增长基金合计持有约267万股汤臣倍健，占公司流通股比例的9.8%，兴全基金因此也是汤臣倍健目前的第一大机构投资者，兴全基金是较早挖掘该股且较为坚定看好的机构。汤臣倍健今年下半年以来涨幅36%。

汤臣倍健是今年一季度创业板疯狂杀跌行情中的错杀股，该股动态估值曾一度跌至25倍，而记者日前调研采访发现估值水平也是一些公募基金、专户一对多介入的理由，上述机构投资者有相当部分是在汤臣倍健动态估值处于25倍左右入场的，而汤臣倍健的实际成长能力不负众望，今年前三季度净利润高达1.47亿，同比增幅超过100%，其盈利水平不但在创业板上市公司中保持前列，一些主板公司的盈利水平也很难与这家创业板公司当前盈利能力相提并论。汤臣倍健自身特点是销售渠道能力较强，这也是公司的核心竞争优势之一，其营销网络和销售市场覆盖面广阔，从一线都市深入到乡镇县城均有汤臣倍健的销售终端。与此同时，保健食品本身的行业毛利率也通常较高，汤臣倍健前三季度的毛利率维持在64%左右，社会消费观念的变化也长期利于保健品。汤臣倍健在其第三季度报告中称，随着城镇化加快、人口老龄化等因素，国民健康观念的变化对于行业发展起着巨大的推动作用，对比发达国家，中国目前的膳食保健品消费远远低于世界平均水平，从长期来看具有很大的增长潜力，因此在经济大环境并不乐观的背景下，汤臣倍健穿越周期实施逆市扩张的现象成就了公司在二级市场上的表现。除此之外，在整个消费品板块中，汤臣倍健所处的细分行业的稀缺性特点显然也是基金经理关注并介入该股的一大原因。

嘉实基金：

潜伏“华策影视”（电视剧行业）

嘉实基金公司旗下的嘉实价值优势基金、嘉实优质企业基金、嘉实服务增值基金合计持有华策影视约260万股，占华策影视流通股比例的9.2%，嘉实基金目前为华策影视第一大机构投资者，华策影视今年下半年以来涨幅为48%。

华策影视所处的行业特别细分，在A股市场中处于传媒娱乐板块，在该板块中又处于影视行业，而在影视行业中华策影视又可细分为电视剧行业，其前三季度实现净利润1.23亿，增幅约为44.9%，其大部分利润皆来自电视剧的销售。华策影视今年前三季度净利润大幅增长原因之一是省级卫视之间对精品电视剧的激烈竞争，这推高了电视剧在卫视的销售价格，而另一个重要的原因是国内视频网站行业的崛起，视频网站的崛起的主要特点是视频行业获得投资者追捧，目前有四五家视频行业公司得以通过IPO和私募股权融资获得大量现金，获得现金的主要用途就是购买电视剧网络版权，而之前视频行业采购电视剧版权对制作机构的业绩影响几乎是零，视频行业的大肆烧钱、疯狂抬价的现象让电视剧制作方进入了网络版权的卖方市场，网络版权的销售很快在影视业公司业绩中占据了重要地位。与此同时，华策影视看到版权市场有利可图后也收购相关标的。华策影视今年中期以1.4亿控股一家从事影视剧版权二手销售的新媒体版权中介商。华策影视在二级市场上的表现并不仅仅依靠与国家此前出台的文化政策效应，而在此之前华策影视就已经出现了较大的涨幅。由于内容产业很大程度上与大消费相关，而内容产业目前的确呈现出穿越周期的特点，华策影视本身所呈现出的快速增长势头显然能够抵抗经济周期的波动，其前三季度业绩略超机构投资者预期的现象或许也令基金经理更多的关注其细分行业的投资机会。