包钢稀土（600111）：有望实现内蒙稀土专营 买入评级

包钢稀土（600111）前三季度营收同比大幅增长174.90%至100.9亿元，净利润同比攀升417.4%至31.29亿元，折合摊薄后每股盈利2.584元。

中银国际分析师表示，由于公司停产和海外业务下滑，下调公司2011-2013年盈利预测16.6%、8.4%和6.3%至3.541元、4.552元和5.263元，相应将公司目标价由85.00元下调至60.00元，但维持“买入”评级。理由是：稀土价格有望在公司停产和收储刺激下企稳；公司是北方稀土整合平台，有望实现内蒙稀土“专营”。

悦达投资（600805）：对抗绝大部分风险 “推荐”评级

悦达投资（600805）公司前三季度实现营业收入约18.8亿元，同比增加25%，归属于上市公司股东净利润约8.6亿元，同比增长约57%。长江证券（000783）分析师表示，悦达起亚产销旺带动公司净利润同比大幅增长，环比略有降低。根据当前物流行业总体情况，货运量较为稳定，预计公司公路业务依然维持正常周转。

预计公司2011年、2012年EPS分别为1.58元和1.87元，当前股价13.36元，对应PE分别为8.4倍和7.2倍，较低的估值可以对抗绝大部分的行业风险，维持“推荐”评级。投资风险主要存在于乘用车行业竞争继续加剧，西铜高速通车分流状况超预期等。

国药股份（600511）：3Q实际盈利未降反增 强烈推荐评级

一、事件概述

2011Q3，公司实现营收17.8亿，同比+12%，环比+7%；归属上市公司净利8505万，同比-30%，环比-9%；EPS为0.18元。

2011Q1~Q3，公司实现营收50.7亿，同比+15%；归属上市公司净利2.40亿，同比-10%；EPS为0.50元。

二、分析与判断

收入增长略低于预期，毛利率环比恢复符合预期，净利润扣除投资收益与碘补贴的影响单季度同比微降6.7%2011Q3，公司营收同比增12%，增速低于预期。公司毛利率同比降低1.56pp，环比增长0.09pp，至7.81%。我们认为公司毛利率降低一方面是国家价格政策影响，医药商业毛利率有下跌趋势；另一方面公司的加碘盐业务受碘价格上涨影响而成本上升较大，该业务为政府财政支持项目，亏损部分政府将以补贴形式计入营业外收入。二季度末至今碘的价格仍保持上涨趋势。我们估计如果扣除今年和去年加点盐业务成本的差异，公司今年三季度的毛利率估计为8.93%，较去年同期仅降低约0.44个百分点，属于正常降幅。

公司三季度净利润同比降30.3%，降幅较大，主要因为1）2010年8月公司出售持有可供出售金融资产取得投资收益1997万，剔除因素影响，实际2011Q3公司净利润同比降16.66%；2）应收账款有所增加，按照财务准则相关要求，计提800万左右的坏账准备；3）去年三季度确认碘补贴2500万，今年没有确认。扣除上述第1和第3的非经常性因素公司净利润同比微降6.7%，如果考虑上碘成本差异的影响，公司的净利润实际上同比增长高达12%，与公司的收入增速相当（注：我们估计今年三季度碘的成本较去年上升2000万左右）.

期间费用方面，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别+0.06pp、-0.16pp、-0.32pp，合计降0.42pp，影响不大，与扣除碘影响后的毛利下降幅度接近。

三、盈利预测与投资建议

我们认为碘补贴不论是否到账也不应在利润中过多考虑，因为国家亏多少补多少，只是时间的问题。我们暂时维持盈利预测，2011-2013年分别实现EPS0.74元、0.88元和1.07元，以26日收盘价计算15.10元计算，对应动态市盈率20倍、17倍和14倍，我们认为目前公司商业处于盈利恢复阶段、医药工业处于快速发展阶段，整体而言基本面见底回升。我们认为在当前的低估值，低股价水平下，集团承诺的解决同业竞争问题的资产重组工作有可能提前进行。考虑到公司估值水平较低，同时存在资产重组预期，因此我们维持公司“强烈推荐”的投资评级。

四、风险提示：

碘补贴不能够按时到账。

卫宁软件（300253）：新医改拉动业绩快速增长

公司 1-9 月实现主营业务收入1.13 亿元，同比增长56%；营业利润2899 万元，同比增长69%；净利润2696 万元，同比增长53%，对应EPS 0.50 元。

公司 3 季度实现主营收入4103 万元，同比增长45%；营业利润889万元，同比增长30%；净利润938 万元，同比增长40%。

受益于新医改等利好政策推动，公司业务拓展情况较好。前三季度，公司新签订金额100 万元以上医疗信息化项目有33 个，同比增长94%，该类合同总金额约7508 万元，同比增长75%。

前三季度公司整体毛利率维持在 60%。公司管理费用增长15%，加大业务拓展力度使得销售费用增长69%，两者合计占营收比重下降4 个点至30%。由于公司尚未收到增值税退税，前三季度营业外收入同比下降17%，致净利润增速低于营业利润。